核心观点与关键数据
业绩表现：公司2024年H1实现营业总收入77.2亿元，同比增长21.5%；归母净利润4.4亿元，同比增长12.0%。其中，2024Q2单季营业总收入42.5亿元，同比增长20.5%；归母净利润2.7亿元，同比增长5.1%。扣非归母净利润24H1同比增长9.8%，24Q2同比-21.6%。
外销表现：外销收入延续高增，24H1内外销同比增长6.3%/27.0%。分产品：家居电器表现较好，24H1厨房电器/家居电器/其他产品/其他业务收入同比+20.1%/+40.5%/+13.1%/-10.8%。
毛利率与费用：毛利率略降主因内外销结构变化，24H1、24Q2公司毛利率分别为21.8%/21.6%，同比-0.3pct/-0.6pct；其中，24H1内外销毛利率分别为26.1%/20.4%，同比-0.9pct/+0.2pct。费率端，24H1销售/管理/研发/财务费率同比-0.2pct/-0.3pct/-0.3pct/+0.9pct至3.7%/5.4%/3.7%/-0.7%；24Q2销售/管理/研发/财务费率同比-0.2pct/+0.1pct/-0.3pct/+3.3pct至3.4%/5.3%/3.7%/-0.6%。净利率24H1、24Q2分别为6.1%/6.6%，同比-0.5pct/-0.9pct。
盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.76/11.71/12.99亿元，同增10.1%/8.8%/10.9%，维持“买入”评级。
风险提示：原材料及汇率波动风险、关税扰动、行业竞争加剧。
财务指标
| 会计年度 | 营业收入（百万元） | 增长率 yoy（%） | 归母净利润（百万元） | 增长率 yoy（%） | EPS最新摊薄（元/股） | 净资产收益率（%） | P/E（倍） | P/B（倍） |
|---------|-------------------|----------------|---------------------|----------------|---------------------|------------------|----------|----------|
| 2022A | 13,696 | -8.2 | 961 | 21.3 | 1.18 | 13.8 | 10.7 | 1.5 |
| 2023A | 14,647 | 6.9 | 977 | 1.6 | 1.19 | 12.9 | 10.5 | 1.4 |
| 2024E | 17,109 | 16.8 | 1,076 | 10.1 | 1.32 | 13.0 | 9.6 | 1.2 |
| 2025E | 18,900 | 10.5 | 1,171 | 8.8 | 1.43 | 12.9 | 8.8 | 1.1 |
| 2026E | 20,926 | 10.7 | 1,299 | 10.9 | 1.59 | 13.1 | 7.9 | 1.0 |
股票信息
- 行业：小家电
- 前次评级：买入
- 08月28日收盘价（元）：12.60
- 总市值（百万元）：10,308.64
- 总股本（百万股）：818.15
- 其中自由流通股（%）：99.54
- 30日日均成交量（百万股）：4.62
