2024年中报点评：收入稳步增长，推出红石榴计划探索多元发展

2024年上半年，海底捞营业收入214.91亿元，同比增长13.79%，其中餐厅经营收入204.14亿元，同比增长13.82%；除税前利润28.88亿元，同比增长2.64%；核心经营利润27.99亿元，同比增长13.02%。期内净利润20.33亿元，同比下降10.00%，主要受净汇兑损益变动和中国大陆增值税加计抵减优惠政策取消的影响。

分业务来看，餐厅收入204.14亿元，同比增长13.82%；外卖业务收入5.81亿元，同比增长23.31%；调味品及食材销售收入2.99亿元，同比减少19.18%；其他餐厅经营收入1.82亿元，同比增长74.35%；其他收入0.14亿元，同比增长230.08%。外卖业务增长明显，主要得益于一人食精品快餐业务的布局。

门店方面，2024年上半年海底捞餐厅数量1343家，同比减少2.82%，关闭43家，新开11家；平均翻台率为4.2次/天，同比提升29%；顾客人均消费97.4元，同比减少5.34%。优惠活动增加和菜品消费结构变化导致人均消费下降。

创新方面，海底捞推出“红石榴计划”，目前已有5个创业项目在营，涵盖烤肉、火锅、中式快餐等类型，未来有望成为新的利润增长点。

投资建议方面，预计公司24/25/26年实现归母净利润45.43/48.93/52.07亿元，对应PE值为15X/14X/13X，维持“推荐”评级。短期关注公司经营数据企稳上行，中长期看门店重启扩张和细分赛道探索带来的成长空间。

风险提示：行业竞争加剧风险，品牌势能下滑风险。