有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastoc 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年8月29日星期四 k.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock.com.cn 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 :chenhansong_qh@chinastock.com.cn 1.期货：昨日伦铜价格下跌，收于9238.5美元/吨，跌181美元/吨，跌幅1.92%。日内 沪铜主力收于74300元/吨，跌750元/吨，跌幅1%，沪铜指数减仓3138手至46.69万手。 2.现货:昨日lme铜库存下降2925吨至31.42万吨，comex铜库存增加1343吨至39030 吨。 【重要资讯】 1.ICSG的2024年8月份通报显示，上半年全球矿山铜产量同比增长3.1%，主要是由于智利、印度尼西亚和美国的受影响产能恢复，以及刚果（金）矿山项目的新增产量。 【逻辑分析】 宏观方面，近期美国公布的经济数据表现不错，美国经济衰退的概率下降，宏观情绪得以改善。基本面方面，境外铜库存还在交仓中，LME基本上会在本月结束交仓，不过南美发到美国的精铜在7月底才开始到货，COMEX铜8-9月份集中交仓，近期交仓开始加速；国内方面，从上周起铜价反弹后，下游观望情绪增加，前期点价的铜陆续提完货，而且废铜杆厂也开始复产，现货转为贴水，国内去库速度明显放缓。总体来看，近期铜价一方面是由于宏观情绪缓解，另一方面是因为前期铜价跌到70000附近时，低价刺激 国内需求好转。但是现在全球铜库存还处于70万吨高位，而且海外还在不断交仓，价 格在75000左右消费开始走弱，下游消费意愿明显减弱，铜价可能难以维持持续上行趋势。 【交易策略】 1.单边：铜价难以维持持续上行趋势，可以逢高套保。 2.套利：沪铜2411-2501合约正套 3.期权：观望 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【外盘情况】 1.期货市场：氧化铝价格宽幅震荡，AO2410合约跌0.68%至3945元/吨，指数持仓增加0.48万手至22.13万手； 2.现货市场：下游部分电解铝企业采购意愿增加，氧化铝现货市场“一口价”式成交明显增多。当前山西地区出厂主力成交价格集中在3950-3970元/吨之间，供应商多为贸易商，以下游电解铝企业直接采购为主。新疆区域内电解铝企业为补充库存，在疆内开始采购出库现货，目前未验证出库价格一般在2410合约+400-420元/吨升水之间，西澳FOB价格+1至513美元/吨。 【相关资讯】 1.据安塔姆（Antam）公司在2024年8月14日星期三透露，为了配合曼帕瓦氧化铝厂SGAR项目的顺利投产，公司决定增加铝土矿的生产能力，确保氧化铝厂在调试阶段能够获得稳定且充足的原材料供应。曼帕瓦氧化铝厂SGAR项目一期旨在新增100万吨冶金级氧化铝的生产能力，并具备300万吨上游铝土矿的消纳能力。项目预计将在调试阶段实现6万吨氧化铝的生产目标，同时需要约25万至27万吨的铝土矿原料； 【逻辑分析】 目前是现货市场表现较好的时间节点，内外雨季即将进入尾声，在库存连续降低后下游电解铝企业被动补库，带动现货价格持续小幅上行，氧化铝强现实的逻辑支撑氧化铝高位震荡博弈，弱预期的逻辑使得盘面估值在现货主流成交价格下方震荡。 【交易策略】 1.单边：现货价格持续小幅上行至4000元关口，带动盘面情绪改善，短期来看仍将 围绕现货价格波动震荡，但也需要关注现货最好的阶段即将伴随供应端的不断修复而结束，当下建议暂时观望或者逐渐布局远月AO2412、AO2501合约保值空单； 2.套利：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【外盘情况】 1.期货市场：隔夜LME跌2.45%至2484美元/吨，沪铝2410合约跌0.53%至19860元/ 吨，沪铝指数持仓减少0.15万手至43.8万手； 2.现货市场：高位恐高情绪，持货商虽然面对更高的绝对价但挺价意愿反而有所松动，出货增多流通宽松，报价在-20~0。 3.能源成本方面：高温天气已过，消费下滑，煤价走势偏弱，弱势震荡；金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，841元/吨（+4）；5000CV，741元/吨（+4）；4500CV，642元/吨（+3）。。 【相关资讯】 1.据文华财经资讯信息显示，经纪公司Marex的AlastairMunro表示，基金在金属领域的系统性买盘暂停，生产商在大涨后抛售。这位资深金属策略师还提到，中国从汽车制造商到房地产开发商和互联网公司等主要金属消费行业的表现令人失望。他称，需求的忧虑可能会逆转过去一个月出现的上涨势头。此外，美元强劲回升带来压力，美元强劲回升也打击金属价格，月末买盘推动美元从一年低位回升，交易商等待可能为美联储9月政策会议定调的经济数据； 2.花旗研究表示：“我们预计铝价在四季度或明年初恢复上行趋势。”LME期铝和期锌 0-3个月点价目标分别维持在每吨2,500美元和2,800美元不变； 【逻辑分析】 铝价此前的大幅反弹修复了此前因宏观担忧带来的超跌，行业利润得以修复，但价格反弹至高位后下游观望情绪增加，市场价格重心在整数关口承压。 【交易策略】 1.单边：多单获利了结，暂时观望； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锡 【外盘情况】 1、盘面情况：隔夜LME锡报收32420美元/吨，较前一交易日下跌2.22%。沪锡主力合约夜盘报收263790元/吨，较前一交易日下跌4030元/吨； 2、现货情况：上海现货锡锭报价267300元/吨，较上一交易日涨1800元/吨；海外 LME最新库存水平为4570吨，较上一交易日增加60吨。 【相关资讯】 1.7月份国内锡锭的出口量也呈现出增长态势，具体数据为1738吨，环比上涨25.67%，同比上升72.42%。2024年1月至7月的累计出口量已达到11425吨，累计同比增长30.44%。然而，考虑到近期出口窗口的关闭情况，预计未来锡锭的出口量可能会出现下滑趋势。 【逻辑分析】 缅甸锡矿持续停产，在短期内复产面临较大困难，预计国内三季度锡矿进口量或将保持较低水平。自缅甸停产以来，非洲等地区的锡矿在国内总进口量中的占比持续上升，预计这一趋势将持续并在未来一段时间内保持稳定。历史数据显示，来自刚果（金）和澳大利亚的锡矿进口量已达到历史高点，这在一定程度上弥补了因缅甸禁矿造成的市场供应缺口。另外在当前消费淡季的环境下，焊料企业订单量的稳定也不足以推动锡价大幅上涨。因此在这种情况下，锡市供需矛盾短期并未特别突出，更多地可能受到各种宏观经济情绪及消息面的影响而波动。 【交易策略】 1.单边：锡价震荡调整，关注各类宏观面的变动以及佤邦复产等相关政策。 2.套利：观望。 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【外盘情况】 1.期货情况：隔夜LME市场跌2.18%至2872.5美元/吨，沪锌2410合约跌0.25%至 24075元/吨，沪锌指数持仓增加0.5万手至24.93万手； 2.现货情况：锌价高位震荡，下游采购相对谨慎，但国产市场货量偏少，贸易商低价出货意愿较低，升水维持震荡；上海普通国产报价对2409合约升水-10~0元/吨附近，环比持平； 【相关资讯】 1.据文华财经资讯信息显示，经纪公司Marex的AlastairMunro表示，基金在金属领域的系统性买盘暂停，生产商在大涨后抛售。这位资深金属策略师还提到，中国从汽车制造商到房地产开发商和互联网公司等主要金属消费行业的表现令人失望。他称，需求的忧虑可能会逆转过去一个月出现的上涨势头。 此外，美元强劲回升带来压力，美元强劲回升也打击金属价格，月末买盘推动美元从一年低位回升，交易商等待可能为美联储9月政策会议定调的经济数据。 2.据最新海关数据显示，镀锌板方面，2024年7月镀锌板出口量为105.97万吨，环比增加8.07%，同比2023年7月的86.48万吨提升22.54%；2024年1-7月累计镀锌板出口量为722.84万吨，比2023年同期的623.91万吨增15.86%。整体看，7月镀锌板出口持续高位。 【逻辑分析】 近期锌价上涨背后的逻辑美降息预期升温与精炼锌进一步减产的预期提振市场信心，供应端存在较强的支撑，但是连续上涨后下游畏高谨慎采购，阶段性存在一定的压力，锌价承压调整。 【交易策略】 1.单边：多单获利了结，暂时观望； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【外盘情况】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2070.5美元/吨，较前一交易日下跌2.61%。沪铅主力合约夜盘报收17395元/吨，较前一交易日下跌155元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价17500元/吨，较上一交易日跌25元/吨。 LME铅库存较前一交易日去库1625吨录得183475吨。 【重要资讯】 1.截止8月底，铅酸蓄电池周度开工率至67.01%，相较于去年同期基本持平，成品库存方面有一定的积压，铅酸蓄电池企业库存可用天数19.42天。经销商库存天数在 33.67天。8月电动自行车、汽车蓄电池市场消费暂无较大变化。由于铅价下跌，经销商避险情绪较浓，电池采购仅以刚需为主，部分铅蓄电池企业库存压力上升，并出现减产或放假的情况。从季节性看，8-9月铅蓄电池市场将迎来传统消费旺季，而今年传统旺季则迟迟未有兑现。 【逻辑分析】 上周铅锭交割库存大降近4万吨，并降至4年新低，市场关注9月挤仓的可能 性。而交割库存下降对铅锭流通市场并未产生较大影响，如原生铅与再生铅炼厂普遍以大贴水出货。8月下旬，原生铅与再生铅冶炼企业多存在检修情况，下游企业亦是普遍减产，供需双降的情况下，短期铅锭社会库存预计变化不大。 【交易策略】 1.单边：短期铅价区间震荡，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望。 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌170至16995美元/吨，LME镍库存增732吨至 117348吨，LME镍0-3升贴水-232.04美元/吨。沪镍主力2410合约下跌370至131730 元/吨，指数持仓减少2113手。 2.现货情况：金川升水环比持平于1050元/吨，俄镍升水环比持平于-150元/吨，电积镍升水环比上调50至-50元/吨，硫酸镍价格环比上调50至28050元/吨。 【相关资讯】 1.据SMM了解，近期印尼NPI新增产线投产仍存在新进展，主要集中于苏拉威西岛一带。预计对于当前印尼镍市场镍矿需求量预期仍将带来一定的增加。 2.据SMM了解，截至目前，已接到369份镍矿相关生产企业的相关申请，印尼红土镍矿RKAB审批配额量今年达2.486亿湿吨。 3.据SMM了解，受到国内下游近期存在的补库意向的影响，菲律宾镍矿询价仍较为活跃。叠加菲律宾镍矿价格本身已处于高位，中品位镍矿近日