上半年归母净利润同增38.7%，新材料销量显著提升

2024年上半年公司业绩表现强劲，营收同比增长14.6%至88.72亿元，归母净利润同比增长38.7%至6.38亿元。盈利能力提升显著，毛利率提升1.04个百分点至15.28%，净利率提升1.25个百分点至7.19%，期间费用率和资产负债率保持稳定，二季度末资产负债率为56.22%。

业绩增长主要得益于新材料销量提升。上半年新材料销量达11.3万吨，同比增长32.6%，完成全年目标的88%，其中合金棒材5.0万吨，合金线材1.5万吨，合金带材3.2万吨，精密细丝1.6万吨；新能源销量973MW，完成全年目标的61%，同比-8.5%。新材料板块净利润同比增长135.37%至2.13亿元，单位净利提升77.7%至1879元/吨，主要因产能利用率提升；新能源板块净利润同比增长15.09%至4.25亿元，单位净利提升26%至0.44元/W，主要因美国客户认可及成本降低。

重点项目有序推进：3万吨特殊合金带材项目主体厂房已建成，2万吨特殊合金线材项目进入设备安装调试阶段，越南3GW TopCon电池片项目即将进入设备安装，美国2GW TopCon组件项目完成重点设备采购合同签订。

投资建议维持盈利预测，给予“优于大市”评级。预计2024-2026年营业收入分别为203.33/221.51/251.14亿元，同比增速+14.51%/+8.94%/+13.38%；归母净利润分别为14.93/17.64/20.15亿元，同比增速+32.88%/18.12%/14.28%；摊薄EPS分别为1.91/2.26/2.58，当前股价对应PE为7.7/6.5/5.7x。公司在国内铜合金新材料领域领先，新能源业务抓住美国市场高速增长，维持“优于大市”评级。

风险提示：下游需求不及预期导致产销量不及预期，项目进度不及预期。