上半年归母净利润增长187%，盈利能力显著提升

2022年上半年收入同比增长88.17%，归母净利润同比增长186.94%。公司2022年上半年实现营收9.87亿元，同比增长88.17%；归母净利润0.71亿元，同比增长186.94%，2022年单二季度实现营收6.15亿元，同比增长107.72%，归母净利润0.55亿元，同比增长372.96%。公司业绩高增长主要系下游动力电池行业延续高景气，订单验收确认收入增长较快。 2022年上半年规模效应驱动净利率提升明显。公司2022年上半年毛利率/净利率分别为36.91%/7.12%，同比变动+0.31/+2.45个p Ct ，单二季度毛利率/净利率分别为35.99%/8.99%，同比变动+0.36/+5.04个p Ct ，二季度净利率改善明显；22年上半年销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为4.76%/20.39%/-0.37%/5.28%，同比变动-1.48/+0.07/-0.20/-2.96个p Ct ，期间费用率同比下降4.57个p Ct 。公司2022年上半年毛利率稳中有升，在规模效应的推动下期间费用率大幅降低，净利率提升明显。 在手订单充足，合同负债大幅增长。公司2022年上半年新签/在手订单分别为20.45/44.48亿元（含税），同比增长6.45%/62.28%，且新签订单客户占比更加均衡。公司2022年上半年末合同负债为17.30亿元，同比/环比增长96.20%/14.62%，反映公司订单持续向好，为公司后续业绩增长提供了保证。 公司是国内激光焊接设备龙头企业，有望受益于46系列大圆柱电池焊接设备市场空间进一步打开。公司2021年在国内激光焊接成套设备市占率为21%，具体到动力电池领域预计市占率将达到30%以上，是国内激光焊接设备龙头企业。针对46系列圆柱电池焊接工艺而开发的焊接站样机目前已完成设计生产，进入工艺实验阶段，提取工艺数据，并根据实际数据进行整线设计，未来有望受益于大圆柱电池带来单位产能焊接设备的价值量提升，公司业务空间进一步被打开。 风险提示：下游需求不及预期的风险、下游供给大于需求的风险、行业竞争加剧的风险、应收账款减值损失的风险、下游应用行业较为集中的风险、激光焊接技术革新风险。 投资建议：公司是国内激光焊接设备龙头,当前受益于下游动力电池行业扩产订单及业绩有望加速爆发，中长期看下游领域拓展打开持续成长空间，我们预计2022-24年归母净利润为3.00/5.13/6.91亿元，对应PE 41/24/18倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：联赢激光2022H1营业收入同比增长88.17% 图2：联赢激光2022Q1归母净利润同比增长186.94% 图3：联赢激光毛利率稳中有升 图4：联赢激光期间费用率保持稳定 图5：联赢激光研发费用持续增长 图6：联赢激光ROE有所回升 表1：可比公司估值表 根据《发布证券研究报告暂行规定》（中国证券监督管理委员会公告〔2020〕20号）第十二条规定，我公司特披露：截至2022年08月29日，我公司以自有资金投资持有“海目星”（688559）4765981股。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）