24年半年报业绩点评：持续降本增效，半年报业绩基本符合预期

公司2024年半年报业绩基本符合预期，主要业务降本增效成果显著，下调至“谨慎增持”评级。公司24H1实现收入68.36亿元，同比下降5.10%；归母净利润6.28亿元，同比增长10.35%；扣非归母净利润6.11亿元，同比增长15.90%。公司销售/管理/研发费用率分别为3.22%/2.96%/3.86%。24Q2实现收入40.26亿元，同比增长3.39%；归母净利润3.91亿元，同比下降4.17%；扣非归母净利润3.85亿元，同比增长0.52%。公司降本增效成果显著，24H1智能电表/智能变配电/智能中压供用电/直流输电业务毛利率分别为27.6%/23.1%/20.3%/51.5%，同比分别+2.1pcts/+1.5pcts/+5.4pcts/+2.4pcts，整体毛利率+2.2pcts。国内电网景气有望持续上行，2023年开工的多条特高压线路有望在2024-2025年持续交付确认，公司有望持续受益于后续的特高压直流工程建设需求。同时，电网投资逐渐侧重电力系统的配电侧及用电侧，电表等环节招标需求开始复苏，公司智能电表业务增长有望提速。风险提示：公司产品市占率不及预期；电网投资不及预期；公司降本增效进度不及预期。财务预测显示，公司24-26年EPS预测为1.22/1.51/1.98元，目标价29.40元。