2024年半年报点评：半年报业绩符合预期，国内制剂持续放量

事项：公司发布2024年半年报，上半年实现收入13.30亿元（+22.75%），归母净利润0.23亿元（-35.09%）。Q2收入6.88亿元（+32.86%），归母净利润0.11亿元（-58.71%）。

评论：

1. 造影剂业务竞争优势持续增强。2024H1造影剂收入10.68亿元（+20.3%），其中国内制剂业务收入2.97亿元（+27.4%），碘原料药+中间体7.71亿元（+17.7%），CDMO业务收入0.35亿元（-10.4%），喹诺酮收入0.34亿元（+49.0%）。
2. 集采推进国内制剂持续放量，出海战略有序实施。借助山东省及国家集采中选，公司国内制剂业务实现销售收入2.97亿元，同比增长27.4%。
3. 在研管线方面，钆贝葡胺注射液于2024年5月获批，另有超声、磁共振造影剂产品在研。依托上海司太立+爱尔兰双平台，有望突破海外高端市场。
4. 二季度碘价小幅反弹，利润承压。2024年7月进口碘平均单价65.13美元/kg，预计未来碘价将下降。公司通过纵向和横向合作控制成本，成本端压力有望逐季缓解，提升利润弹性。

投资建议：调整2024-2026年归母净利润预测为1.56、3.13和4.40亿元（同比增长253.6%、100.3%和40.6%），对应2024-2026年PE分别为23、12和8倍。给予2024年30倍PE，目标价11元，维持“强推”评级。

风险提示：碘造影剂市场价格下降；制剂集采落标风险；行业竞争加剧；海外开拓不及预期。