原油月报：三大机构维持2024年下半年全球原油去库

证券研究报告 原油月报：三大机构维持2024年下半年全球原油去库 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 2024年8月30日 【原油库存板块】IEA、EIA、OPEC在2024年8月报中预测2024年全球原油库存变化分别-20、-59、-175万桶/日，较2024年7月预测分别-10、-9、+21万桶/日，三大机构预测2024年库存变化平均-84万桶/日，较2024年7月预测均值+1万桶/日。具体来看，2024年8月IEA、EIA、OPEC预测2024Q3全球原油库存或将分别-80、-89、-251万桶/日，三大机构预测库存平均-140万桶/日。 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2024年8月报中预测2024年原油供给量分别10290、10236、10258万桶/日，较2023年原油供给分别+70、+56、+61万桶/日，IEA、EIA、OPEC相较2024年7月预测量分别-10、-7、+7万桶/日。具体来看，2024年8月IEA、EIA、OPEC预测2024Q3全球原油供给同比增量分别+130、+99、+105万桶/日，相较2024年7月预测量分别-20、-7、-6万桶/日。 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC在2024年8月报中预测2024年原油需求量分别10310、10294、10432万桶/日，较2023年原油需求分别+100、+114、+211万桶/日，IEA、EIA、OPEC相较2024年7月预测量分别+0、+2、-14万桶/日。具体来看，2024年8月IEA、EIA、OPEC预测2024Q3全球原油需求或将分别同比+90、+128、+273万桶/日，相较2024年7月预测量分别-0、-2、-5万桶/日。 【相关上市公司】推荐：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份 （601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服 （601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）；建议关注：石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。 【风险提示】1）地缘政治因素对油价出现大幅度干扰。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）新能源加大替代传统石油需求的风险。4）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。5）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。6）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。7）全球2050净零排放政策调整的风险。 1.全球原油库存 2.全球原油供给 3.全球原油需求 4.风险提示 1.全球原油库存 1.全球原油库存 库存变化 IEA预计原油总供应（右） IEA预计原油总需求（右） 200 100 0 (100) (200) 数据来源：IEA，东吴证券研究所 10,800 10,600 10,400 10,200 10,000 9,800 200 100 0 (100) (200) 数据来源：EIA，东吴证券研究所 10,800 2024.8IEA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）2024.8EIA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日6） EIA预计原油总供给（右）EIA预计原油总需求（右） 库存变化 10,600 10,400 10,200 10,000 9,800 2024.8OPEC对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日） 2024.8三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万桶/日） 库存变化 OPEC预计原油总供应（右）OPEC预计原油总需求（右） 350 250 150 50 (50) (150) (250) (350) 数据来源：OPEC，东吴证券研究所 10,800 10,600 10,400 10,200 10,000 9,800 200 100 0 (100) (200) 数据来源：IEA，EIA，OPEC，东吴证券研究所 10,800 平均库存变化 原油平均总供给（右） 原油平均需求量（右） 10,600 10,400 10,200 10,000 9,800 目录 2.全球原油供给 •2.1全球原油供给总览 •2.2全球主要区域原油供给情况 2.1全球原油供给总览 IEA、EIA、OPEC在2024年8月报，预测2024年原油供给量分别为10290、10236、10258万桶/日，较2023年原油供给分别+70、+56、+61万桶/日，IEA、EIA、OPEC相较2024年7月预测量分别-10、-7、+7万桶/日。 2024.8三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶/日） 2024.8三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万桶/日） 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 EIA OPEC IEA 201920202021202220232024E2025E 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) EIA OPEC IEA 20202021202220232024E2025E 数据来源：EIA，OPEC，IEA，东吴证券研究所数据来源：EIA，OPEC，IEA，东吴证券研究所 具体来看，IEA、EIA、OPEC在2024年8月报，预测2024Q3全球原油供给同比增量分别+130、+99、 +105万桶/日，相较2024年7月预测量分别-20、-7、-6万桶/日。 2024.8三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶/日） 2024.8三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万桶/日） 10,800 EIA OPEC IEA 10,600 10,400 10,200 10,000 9,800 9,600 9,400 700 EIA OPEC IEA 600 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 数据来源：EIA，OPEC，IEA，东吴证券研究所数据来源：EIA，OPEC，IEA，东吴证券研究所 2024.8IEA对全球原油季度供给预测较2024.7调整（万桶/日） 2024.8EIA对全球原油季度供给预测较2024.7调整（万桶/日） IEA供给量预测较上月调整 30 20 10 0 (10) (20) (30) 30 EIA供给量预测较上月调整 20 10 0 (10) (20) (30) 数据来源：IEA，东吴证券研究所数据来源：EIA，东吴证券研究所 2024.8OPEC对全球原油季度供给预测较2024.7调整（万桶/日） 30 OPEC供给量预测较上月调整 20 10 0 (10) (20) (30) 数据来源：OPEC，东吴证券研究所 2.2全球主要区域原油供给情况 •2.2.1三大机构分地区原油供给增量预测 •2.2.2OPEC+ •2.2.3俄罗斯 •2.2.4美国 IEA预计2024年，全球原油供给增量集中在美洲OECD国家（美国、加拿大等）、美洲非OECD国家 2024供给增量 （巴西、圭亚那等）。 2024.8IEA对2024年全球原油供给增量预测（万桶/日） 100 50 0 (50) 数据来源：IEA，东吴证券研究所 EIA预计2024年全球原油供给增量集中在非OPEC国家。 2024.8EIA对2024年全球原油供给增量预测（万桶/日） 2024供给增量 100 50 0 (50) 非OPEC世界总供给OPEC 数据来源：EIA，东吴证券研究所 OPEC预计2024年全球原油供给增量主要集中在以美国为代表的美洲OECD地区、拉丁美洲国家等。 2024.8OPEC对2024年全球原油供给增量预测（万桶/日） 100 2024供给增量 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) (80) 数据来源：OPEC，东吴证券研究所 供应方面，根据OPEC月报，2024年7月，欧佩克12国原油总产量平均2675万桶/天，环比+19万桶/天，主要由于：沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗产量有所增加，而利比亚的原油产量则有所下降。总体来看，OPEC产量仍受地缘局势及主动减产政策主导。 2024.7DOC原油生产情况（千桶/日） 数据来源：OPEC，东吴证券研究所 2024.7OPEC+原油产量情况（百万桶/日） 数据来源：IEA，东吴证券研究所 根据IEA，2024年7月，OPEC+合计剩余产能为660万桶/日，环比-25万桶/日。其中，OPEC-12国剩 余产能为576万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克，四国剩余产能分别为309、100、45、 54万桶/日；非OPEC国家剩余产能为84万桶/日，主要集中在俄罗斯，其剩余产能为57万桶/日。 OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） IEA对OPEC+2024.7的剩余产能测算（万桶/日） 5,500 剩余产能（右） 产量 产能 5,000 4,500 4,000 3,500 2024-07 2024-05 2024-03 2024-01 2023-11 2023-09 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 2021-11 2021-09 2021-07 2021-05 3,000 1,200 1,000 800 600 400 200 0 350 剩余产能 300 250 200 150 100 50 阿尔及利亚 刚果赤道几内亚 加蓬伊拉克科威特尼日利亚 沙特阿拉伯 阿联酋伊朗利比亚 委内瑞拉阿塞拜疆哈萨克斯坦 墨西哥阿曼俄罗斯 其他非OPEC国家 0 数据来源：IEA，东吴证券研究所数据来源：IEA，东吴证券研究所 OPEC-12产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） 沙特产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） 伊朗产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） 非OPEC国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日） 数据来源：IEA，东吴证券研究所数据来源：IEA，东吴证券研究所 数据来源：IEA，东吴证券研究所数据来源：IEA，东吴证券研究所 产量方面：2024年7月，俄罗斯原油产量为923万桶/日，原油剩余产能为57万桶/日。 俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日） 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 160 剩余产能（右） 产能 产量 140 120 100 80 60 40 20 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 0 数据来源：IEA，东吴证券研究所 贸易流向方面：2024年7月，俄罗斯出口总量740万桶/日，环比-30万桶/日。 俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶/日） 俄罗斯石油、成品油出口量（万桶/日） 资料来源：IEA，东吴证券研究所资料来源：IEA，东吴证券研究所 产量方面：截至2024年6月，美国七大页岩油产区总产量为985万桶/日，环比+1.7万桶/天；Permian 地区页岩油产量为619万桶/日，环比+1.8万桶/日。 美国7大页岩油产区原油产量及占比