公司信息更新报告：2024Q2利润环比改善，行业复苏助力硅片销量攀升

立昂微（605358.SH） 2024年08月30日 投资评级：买入（维持） 2024Q2利润环比改善，行业复苏助力硅片销量攀升 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘天文（分析师） 当前股价(元) 19.25 2024Q2利润环比改善，看好公司长期发展，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 36.00/17.22 公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营收14.59亿元，同比+8.69%； 总市值(亿元) 129.24 归母净利润-0.67亿元，同比-2.41亿元；扣非归母净利润-0.42亿元，同比-0.92 流通市值(亿元) 129.24 亿元；销售毛利率12.38%，同比-14.89pcts。2024Q2公司实现营收7.80亿元， 总股本(亿股) 6.71 同比+9.83%，环比+14.83%；归母净利润-0.04亿元，同比-1.43亿元，环比+0.59 流通股本(亿股) 6.71 亿元；扣非归母净利润0.08亿元，同比-70.72%，环比+0.57亿元；销售毛利率 近3个月换手率(%) 128.75 14.55%，同比-10.58pcts，环比+4.67pcts。2024年上半年亏损的主要原因为：(1)本报告期折旧费用等固定成本同比增加较多；(2)硅片产品和功率芯片产品的销 股价走势图 售单价有所下降；(3)持有的上市公司股票股价下跌产生公允价值变动损失。我 日期2024/8/29 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 16% 0% -16% -32% -48% 立昂微沪深300 们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.04/5.07/7.96亿元，当 前股价对应PE为63.2/25.5/16.2倍。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。 公司硅片业务受益于行业复苏营收同环比双增，出货量大幅上涨 半导体硅片细分行业需求旺盛，开始见底回升，产能利用率提升明显。大硅片的 国产化替代正在稳步推进，产品爬坡进度有望加快。目前公司6英寸、8英寸外延片产能利用满载，出现交货延迟的情况；12英寸硅片出货量快速爬坡，出货 2023-082023-122024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024Q1业绩环比回升，射频芯片销售增量显著—公司信息更新报告》 -2024.4.24 量屡创新高。2024H1公司半导体硅片业务实现营收10.22亿元，同比+12.96%，环比+15.13%；折合6英寸销量668.85万片，同比+46.22%，环比+26.94%。其 中12英寸硅片销售40.75万片，同比+89.63%，环比+43.65%。 公司射频芯片业务客户认证顺利，各类产品开始快速放量 受益于产品技术实现完全突破，客户验证顺利，射频芯片验证进度已基本覆盖国内主流手机芯片设计客户，国产替代加速；多规格、小批量、多用途、高附加值的特殊用途产品持续放量，低轨卫星客户已通过验证并开始大批量出货。2024H1公司化合物半导体射频芯片实现营业收入1.28亿元，同比+233.89%，环比 +29.79%。从销售数量来看，销量为1.76万片，同比+288.18%，环比+31.84%。 风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,914 2,690 3,081 3,686 4,470 YOY(%) 14.7 -7.7 14.6 19.6 21.3 归母净利润(百万元) 688 66 204 507 796 YOY(%) 14.6 -90.4 211.0 148.1 57.0 毛利率(%) 40.9 19.8 29.4 39.7 40.4 净利率(%) 23.0 -1.0 13.3 22.9 22.3 ROE(%) 6.8 -0.3 4.1 8.1 8.8 EPS(摊薄/元) 1.02 0.10 0.30 0.76 1.19 P/E(倍) 18.8 196.6 63.2 25.5 16.2 P/B(倍) 1.6 1.7 1.6 1.6 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 6921 5760 5454 6087 7413 营业收入 2914 2690 3081 3686 4470 现金 3965 2671 3060 3661 4439 营业成本 1722 2158 2174 2224 2663 应收票据及应收账款 666 755 0 0 0 营业税金及附加 16 26 27 30 36 其他应收款 1 5 2 6 4 营业费用 17 17 15 17 18 预付账款 70 61 89 91 127 管理费用 101 119 86 92 103 存货 1337 1321 1356 1383 1896 研发费用 272 279 246 258 313 其他流动资产 882 946 946 946 946 财务费用 95 187 112 173 259 非流动资产 11620 12516 13109 14216 15833 资产减值损失 -140 -194 -31 -37 -45 长期投资 375 350 314 274 232 其他收益 139 184 100 120 130 固定资产 6600 8753 9553 10711 12204 公允价值变动收益 33 18 6 36 22 无形资产 366 391 445 505 566 投资净收益 -9 -5 -5 -6 -5 其他非流动资产 4278 3022 2797 2727 2831 资产处置收益 1 0 0 1 0 资产总计 18542 18276 18563 20304 23246 营业利润 716 -99 483 996 1172 流动负债 1994 2471 3192 5022 7775 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 270 480 2146 3913 6567 营业外支出 3 1 2 2 2 应付票据及应付账款 1130 1231 0 0 0 利润总额 714 -99 481 995 1171 其他流动负债 594 760 1045 1109 1208 所得税 44 -72 72 149 176 非流动负债 6726 6259 5474 4777 4165 净利润 669 -27 409 846 996 长期借款 5157 4561 3776 3079 2466 少数股东损益 -19 -92 204 338 199 其他非流动负债 1569 1698 1698 1698 1698 归属母公司净利润 688 66 204 507 796 负债合计 8720 8730 8666 9799 11939 EBITDA 1444 881 1290 1989 2411 少数股东权益 1617 1573 1778 2116 2315 EPS(元) 1.02 0.10 0.30 0.76 1.19 股本 677 677 677 677 677 资本公积 5580 5567 5567 5567 5567 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 1721 1502 1678 1999 2307 成长能力 归属母公司股东权益 8205 7972 8119 8388 8991 营业收入(%) 14.7 -7.7 14.6 19.6 21.3 负债和股东权益 18542 18276 18563 20304 23246 营业利润(%) 4.8 -113.8 589.3 106.3 17.7 归属于母公司净利润(%) 14.6 -90.4 211.0 148.1 57.0 获利能力毛利率(%) 40.9 19.8 29.4 39.7 40.4 净利率(%) 23.0 -1.0 13.3 22.9 22.3 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 6.8 -0.3 4.1 8.1 8.8 经营活动现金流 1195 1027 659 1756 1644 ROIC(%) 8.2 0.3 3.9 7.2 7.7 净利润 669 -27 409 846 996 偿债能力 折旧摊销 493 730 677 798 953 资产负债率(%) 47.0 47.8 46.7 48.3 51.4 财务费用 95 187 112 173 259 净负债比率(%) 35.3 48.9 55.1 56.9 64.9 投资损失 9 5 5 6 5 流动比率 3.5 2.3 1.7 1.2 1.0 营运资金变动 -194 37 -529 -23 -539 速动比率 2.7 1.7 1.2 0.9 0.7 其他经营现金流 122 94 -15 -44 -31 营运能力 投资活动现金流 -4745 -1861 -1269 -1875 -2552 总资产周转率 0.2 0.1 0.2 0.2 0.2 资本支出 3741 1526 1307 1945 2611 应收账款周转率 4.3 3.9 0.0 0.0 0.0 长期投资 -402 -98 36 40 42 应付账款周转率 2.3 2.4 5.1 0.0 0.0 其他投资现金流 -603 -236 2 30 17 每股指标（元） 筹资活动现金流 3311 -675 -667 -1046 -967 每股收益(最新摊薄) 1.02 0.10 0.30 0.76 1.19 短期借款 -675 210 1666 1767 2654 每股经营现金流(最新摊薄) 1.78 1.53 0.98 2.62 2.45 长期借款 4548 -597 -785 -697 -613 每股净资产(最新摊薄) 11.88 11.54 11.76 12.16 13.06 普通股增加 220 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -220 -14 0 0 0 P/E 18.8 196.6 63.2 25.5 16.2 其他筹资现金流 -561 -275 -1548 -2116 -3009 P/B 1.6 1.7 1.6 1.6 1.5 现金净增加额 -236 -1509 -1277 -1166 -1875 EV/EBITDA 12.5 21.7 15.6 10.6 9.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（out