公司二季度实现营业收入442.87亿元，同比-3.41%，环比+9.49%；实现归母净利59.04亿元，同比+26.49%，环比+26.92%；扣非后归母净利润58.28亿元，同比-8.43%，环比+8.87%。
煤炭业务保持稳健：2024H1，公司实现煤炭产量8641万吨，同比+2.78%；销量13155万吨，同比+2.29%，其中自产煤销量8339万吨，同比+0.71%。煤炭综合售价575元/吨，同比-11.33%，自产煤价格538元/吨，同比-9.51%，贸易煤价格639元/吨，同比-14.33%。原选煤单位完全成本281元/吨，同比-5.5%。公司凭借较高的长协比例和成本管控能力，在市场煤价回落背景下仍取得稳健收入。
投资业务贡献利润，未来收益水平有望趋稳：2024H1，公司实现投资收益9.31亿元，公允价值变动损益-6.41亿元，整体增加利润总额2.9亿元。截至6月30日，金融资产规模125亿元，较年初下降60亿元，主要原因是盐湖股份核算方法变更及出售部分隆基绿能股份。未来随着公司逐步退出投资业务，公允价值波动对净利润的影响将降低，投资收益有望趋于稳健。
公司经营业绩有望维持稳健，分红潜力值得期待：公司拥有优质煤炭资源，开采服务年限长、品质优、成本低，在全国具有较强竞争优势。截至2024年8月29日收盘价测算，按照60%分红承诺，股息率有望达到5.6%，股息回报处于较高水平。在公司资本开支下降、投资业务稳步退出和聚焦煤炭主业的背景下，未来分红持续性和力度值得期待。
盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年实现归母净利润216/223/232亿元，EPS为2.23/2.3/2.39元/股，PE为10.72/10.39/10倍，维持“买入”评级。核心逻辑是能源大通胀背景下国内动力煤价格中枢有望中高位运行，公司坐拥陕北优质煤炭资源，未来发展前景广阔。
风险因素：宏观经济形势不确定性、地缘政治影响、煤炭电力行业政策不确定性、煤矿安全生产事故等。
