三季度归母净利润环比微增，煤炭主业量增本降

2024年前三季度，中煤能源实现营业收入1404.12亿元，同比-10.11%；归母净利润146.14亿元，同比-12.43%。第三季度单季营收474.28亿元，同比+1.23%，环比-0.34%；归母净利润48.26亿元，同比-0.55%，环比+0.17%。

产量方面，前三季度商品煤产量10231万吨，同比+1.1%，其中动力煤产量9375万吨（同比+1.3%），炼焦煤产量856万吨（同比-0.2%）。销量20551万吨，同比-4.3%，其中自产煤销量10038万吨（同比+0.7%），买断贸易煤销量10114万吨（同比-7.6%）。自产商品煤单位价格571元/吨（同比-5.3%），动力煤503元/吨，炼焦煤1306元/吨；买断贸易煤单位价格598元/吨（同比-9.4%）。自产商品煤单位销售成本286.60元/吨（同比-2.8%），吨煤毛利286.60元/吨（同比-7.7%）。

分析师认为，公司经营稳健，财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间，估值水平有望提升。预计2024-2026年营业收入分别为1955.40亿元、2018.96亿元、2085.25亿元，增速分别为1.3%、3.3%、3.3%；归母净利润分别为194.60亿元、202.91亿元、213.06亿元，增速分别为-0.4%、4.3%、5.0%。维持“增持-A”评级，给予2024年10xPE，6个月目标价14.7元。

风险提示包括大额资产减值风险、政策推进不及预期、项目推进进度不及预期、煤炭价格波动、安全事故生产风险。