2024年中报点评：现金流持续改善，率先推出高分红规划

2024-08-30 徐强,邵潇,于歆国泰君安证券申明华

核心观点：建造收入大幅减少导致业绩波动，但运营稳健增长。公司推出未来三年高分红规划，彰显对股东回报的重视，分红提升逻辑开始兑现。
关键数据：
- 2024H1公司实现收入16.61亿元，同比下滑22%；净利润3.03亿元，同比下滑17%。
- 建造收入2295万元，同比减少6.19亿元；运营收入14.40亿元，同比增长11%。
- 2024H1处理生活垃圾700.73万吨，同比增长11%；供汽量23.90万吨，同比增长23%。
- 2024中期拟每股派发现金红利0.1元（含税），现金分红比例46%。
- 未来三年股东分红回报规划：每年以现金方式分配的利润不低于当年可分配利润的40%、45%、50%。
- 2024H1经营活动现金流净额5.4亿元，同比增长89%；资本开支3.1亿元，同比大幅减少。
研究结论：
- 维持“增持”评级，预测2024-2026年净利润分别为6.88、7.41、7.88亿元，EPS分别为0.49、0.53、0.57元，目标价7.64元。
- 垃圾焚烧行业资本开支高峰期后，龙头公司将迎来分红提升时期，公司率先提出高分红规划，引领行业趋势。
风险提示：项目进度低于预期、行业政策变化等。