2Q23归母净利同比+17%，期待经营数据逐季改善

根据报告正文，以下是总结：

1. 公司2Q23营收为15.04亿元，同比增长21.21%；归母净利润为2.92亿元，同比增长17.14%；扣非归母净利润为2.47亿元，同比增长7%。其中，线下增速靓丽，线上高个位数增长，持续发力抖音。

2. 毛利率下降，净利率波动。2Q23毛利率为75%，同比下降1.3PCT；销售费用率同比上升1.8PCT至45.6%，预计系发力抖音、费用投入增加；管理费用率保持稳定，持续加大研发投入、研发费用率同比上升0.9PCT至5%。

3. 薇诺娜聚焦“敏感+”拓展，贝芙汀卡位精准/分级科学祛痘细分赛道、2H重点培育。薇诺娜持续发力敏感肌Plus（品类&功效），修白瓶焕然新生、定位先修后白+升级次抛形式，合作抖音超品日重点宣传，7月上新即崭露头角、抖音渠道GMV 超1200万元、且成交主要在薇诺娜自播间完成；8月特润霜联合天猫小黑盒重磅上新，定位解决皮肤干、敏、屑频发（干敏肌），截至8.28月销4000+。贝芙汀定位AI分级诊疗、精准祛痘，主打“食药妆组合包”祛痘方案，2H侧重打通“产品种草”-“口碑塑造”-“拉新+销售转化”链路。

4. 董事长提议回购用于锁定人才、彰显发展信心，期待经营逐季改善。预计23-25年归母净利润13.33/16.72/20.66亿元，同增27%/25%/24%，对应23-25年PE 31/25/20倍，维持“买入”评级。

5. 新品牌孵化/产品/渠道拓展不及预期。

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