临床试验运营有所波动，数统业务盈利能力提升

事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入3.79亿元，同比增长4.71%，归母净利润0.59亿元，同比下降31.94%，扣非后归母净利润0.46亿元，同比下降34.04%。

点评：

1. 股权激励费用影响利润，24Q2收入增长承压。24H1归母净利同比下降31.94%，主要原因是股权激励费用导致管理费用大幅增加（24H1管理费用0.57亿元，同比增长88.95%）。若剔除该影响，归母净利润为0.85亿元，同比下降1.01%，扣非后归母净利为0.73亿元，同比增长3.69%。单季度来看，2024Q2实现营业收入2.02亿元，同比增长0.32%，归母净利润0.35亿元，同比下降37.98%，扣非后归母净利润0.30亿元，同比下降40.37%。

股票数据：

• 临床试验运营有所波动，SMO业务稳定增长。2024H1临床试验运营收入1.61亿元，同比下降10.71%，毛利率33.76%，较23H1减少5.05pct，主要与国内临床CRO行业竞争激烈有关；SMO业务收入0.99亿元，同比增长12.24%，毛利率33.59%，较23H1增加3.97pct。

• 数统业务盈利能力提升，生物样本检测业务收入快速增长。数统业务24H1收入0.51亿元，同比增长42.15%，毛利率50.15%，较23H1增加8.06pct，主要与海外数统业务占比提升有关；生物样本检测业务收入0.44亿元，同比增长83.50%，毛利率55.81%，较23H1增加0.86pct。

相关研究报告： <<聚焦临床CRO领域，一站式赋能临床研发>>--2024-08-04

盈 利 预 测 与 投 资 建 议： 预计2024年-2026年公司营收为7.81/8.94/10.34亿元，同比增长8.31%/14.45%/15.62%；归母净利润为1.38/1.95/2.32亿元，同比增长-14.83%/40.89%/18.79%，对应当前PE为27/19/16倍，持续给予“买入”评级。

风险提示： 新签订单不及预期、人才流失的风险、环保及安全生产风险、订单价格下降、汇率波动等风险。

投资评级说明：

1. 行业评级：看好、中性、看淡。
2. 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。

数统业务和生物样本检测业务表现亮眼，但临床试验运营波动较大，股权激励费用对利润有显著影响。公司整体仍维持“买入”评级。