核心观点与关键数据
价格：8月烧碱2409合约低位震荡偏多，价格在2350元至2540元区间波动，月底收至较高水平，整月上涨90元，涨幅3.74%。
供应：8月烧碱价格稳定，液氯价格波动大，山东电解单元利润一度下跌至-300元，后回升至0附近。PVC利润良好，PVC烧碱综合利润处于历史同期最高水平，对开工有积极影响。7月至8月氯碱企业检修量较高，开工率维持在80%左右，但产能提升，开工下降未导致产量绝对下降。未来检修量下降，供应将重新增加。
需求：8月氧化铝开工提升，部分企业推进复产，新投产产能提高生产负荷，但矿石偏紧问题仍存。9月西南地区电解铝复产，预计电解铝供应增加至历史高位，推动氧化铝产能提升。非铝下游需求稳定，未来“金九银十”需求旺季预期对烧碱需求有一定增量。
库存：8月氯碱企业检修增加，供应下降，下游氧化铝开工提升，需求转好，库存持续下降，从月初39.6万吨下降至33.98万吨。未来供应和需求均增加，预期需求增加速度快于供应，库存仍将呈小幅去库趋势。
新增产能：2024年共有17套装置计划投产，新增产能170万吨，产能增速2.95%。三季度计划投产35万吨，四季度计划投产135万吨。
表观消费量：2023年表观消费量增加至3855.23万吨，较前一年减少77.3万吨净出口，产量提升而出口下降。2024年前2个月表观消费量大幅提升至321.59万吨和323.22万吨，产量增加且出口减少。
生产成本利润：2023年氯碱企业利润总体良好，烧碱检修和开工率与利润波动明显相关。2023年电解单元利润在年初较高，3月后下滑，5月至6月处于低位，之后因供应下降、需求好转、液氯价格上涨而走高，四季度利润回落。
装置动态：2023年烧碱开工率和利润相关性强，检修产能损失在3月显著增加，三季开工率降至75%左右，之后逐渐提升，四季度维持在80%-85%区间。2023年1月开工率提升至87.2%的历史最高水平，2月季节性降负至84.1%，当前开工率小幅回升至86%。
下游需求：氧化铝产能过剩，开工率约84%，电解铝产能利用率在95%以上。纺织服装行业增速恢复常态，开工率处于往年中间水平。2023年氧化铝开工率偏低，受矿石供应、焙烧装置检修和下游需求放缓影响。2024年氧化铝开工提升，9月西南地区电解铝复产将推动产能进一步提升。
进出口：2023年烧碱出口量下降，套利窗口关闭。2024年前2个月出口不及去年同期，3-4月出口下降，5月出口量增幅较大，主要因日韩装置检修。6-7月出口下降，短期和中长期内出口阻力较大。
库存：2023年1月库存去库至32.8万吨，2月节前去库后累库至49.42万吨，3月跌至38.76万吨后小幅累库，4月累库至49.88万吨后下降至38.95万吨，5月持续去库至35.6万吨，6-7月库存稳定在35-40万吨，8月库存下降至33.98万吨，预期未来仍将呈小幅去库趋势。
期现价格和价差：无具体数据，但整体价格走势与供需关系密切相关。
研究结论
烧碱市场在2023年经历了价格波动和供需变化，2024年供应和需求均将增加，但需求增加速度预期快于供应，近期基本面总体处于偏多状态。氧化铝产能过剩，开工率偏低，但未来电解铝复产将推动产能提升。非铝下游需求稳定，未来旺季预期对烧碱需求有一定增量。出口方面，国际市场波动恢复平稳，套利窗口关闭，烧碱出口延续弱势。
