8月份，聚酯链价格重心持续下移，其中PX、PTA、PF价格创下年内新低，乙二醇价格表现相对强势。主要原因是原油价格震荡下移，且需求弱势超出预期，国内外需求共振衰退，导致产业链利润整体压缩。乙二醇基本面相对健康，库存压力不大且无累库预期，表现相对较强。
核心观点与关键数据：
- PX：供应高位，利润持续压缩。7月国内PX产量327万吨，环比回升，8月产量预计320万吨以上。进口量7月为63万吨，环比回升，8-9月预计偏高。下游PTA产量7月609万吨，8月预计615万吨。PX价格表现偏弱，利润压缩，终端需求虽有企稳迹象，但宏观数据走弱，市场整体仍弱，PX估值未触发减产，价格难见起色。
- PTA：累库格局，弱势为主。7月PTA产量609万吨，8月预计615万吨。下游聚酯负荷8月维持在86%左右低位，8月底有所回升，9月预计继续提升。出口7月40万吨，环比回落。PTA供需边际转弱，8月累库，9月提负后累库幅度收窄但仍难去库。价格下跌，加工费变化不大，成本端PX弱势，9月需求好转但供给端无明显减量，宏观数据走弱打压信心，价格仍有压力。
- 聚酯：环比好转。7月聚酯产量614万吨，负荷从4月下旬起下滑至86%左右，8月底回升，9月预计继续提升。终端织造负荷8月回升至75%和90%，库存8月下半月开始下滑，需求边际改善，逐步进入旺季。出口7月104万吨，环比回落，同比偏高。聚酯环节利润整体偏好，库存压力减轻，9月负荷提升对上游原料有刚性支撑。
- 乙二醇：平衡表较为健康。7月产量156万吨，环比小幅回升，8月预计偏高。进口7月54万吨，环比减少，8-9月预计不多，10月后增加。需求9月预计继续提升。库存压力不大，港口库存整体不高，9月预计去库。短期进口到港少，需求好转，库存不高，价格偏强，但估值不低，远期供应增加预期，上方压力较大，整体震荡格局。
研究结论：
- 8月聚酯链价格重心下移，PX、PTA、PF价格创年内新低，乙二醇相对强势。
- 原油价格下移，需求弱势超出预期，产业链利润压缩。
- 乙二醇基本面健康，库存压力不大，无累库预期，价格相对较强。
- PX供应高位，利润压缩，价格难见起色。
- PTA累库格局，价格仍有压力。
- 聚酯需求边际改善，逐步进入旺季，对上游原料有刚性支撑。
- 乙二醇整体震荡格局。
