果链龙头Q3指引稳健增长，AI引领未来增长新机遇

业绩表现

• 2024H1：营收1035.98亿元（同比+5.7%），归母净利润53.96亿元（同比+23.9%），扣非净利润49.60亿元（同比+19.4%）。
• 毛利率与净利率：24H1毛利率11.71%（同比+1.07pct），净利率5.56%（同比+0.74pct），扣非净利率4.79%（同比+0.55pct）。
• 2024Q2：营收511.91亿元（环比-2.3%，同比+6.6%），归母净利润29.25亿元（环比+18.4%，同比+25.1%），扣非净利润27.76亿元（环比+27.2%，同比+16.5%）。
• 毛利率与净利率：24Q2毛利率12.69%（环比+1.94pct，同比+1.42pct），净利率6.23%（环比+1.32pct，同比+0.76pct），扣非净利率5.42%（环比+1.26pct，同比+0.46pct）。

业务结构

• 消费电子：24H1营收899.27亿元（同比+3.3%，占比87%），其中消费性电子855.48亿元（同比+3.3%，占比83%）。
• 通讯业务：24H1营收74.65亿元（同比+21.7%，占比7%）。
• 汽车业务：24H1营收47.56亿元（同比+48.3%，占比5%）。

未来展望

• AI市场：目标供应全球1/3电连接份额，受益英伟达GB200 NVL72需求放量（单柜约209万元，总市场千亿级）。
• AI终端：苹果Apple Intelligence或带动iPhone换机潮，公司深耕消费电子将受益AI终端需求增长。
• 业绩指引：24Q3单季度扣非净利润中值环比+22%，归母净利润36.37亿元（环比+24.3%）。

研究结论

• 评级：维持“买入”评级。
• 预测：2024~2026年归母净利润分别为137.11/171.82/206.21亿元，对应PE为20/16/13倍。
• 核心逻辑：国内果链龙头受益AI浪潮，布局汽车&通讯，三驾马车齐驱并进。

风险提示

• 终端需求不及预期。
• 客户相对集中。
• 管理风险。
• 研发不及预期。