2024年半年报点评：面板显示龙头地位稳固，盈利能力显著改善

京东方2024年上半年业绩显著提升，收入和净利润均实现高速增长。公司整体实现收入933.86亿元（同比增长16.47%），归母净利润22.84亿元（同比增长210.41%），扣非归母净利润16.13亿元（同比增长201.83%）。单季度来看，二季度收入474.99亿元（同比增长12.54%，环比增长3.51%），归母净利润13亿元（同比增长166.17%，环比增长32.16%），扣非归母净利润10.17亿元（同比增长1117.74%，环比增长70.39%）。

公司稳固全球半导体显示龙头地位，AMOLED出货稳步增长。在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大应用领域，京东方液晶显示屏出货量均位列全球第一。在“屏之物联”发展战略下，物联网创新、MLED、智能医工业务营收分别同比增长11%、116%和14%。柔性AMOLED方面，公司重点发力高端需求，打造多款品牌首发产品，实现多个高端折叠产品客户独供，上半年出货量超6500万片，同比增长超25%。

LCD TV面板行业格局重启，京东方盈利能力持续改善。2023年以来，韩厂LCD产能出清，中国大陆厂商获得定价权，LCD TV面板价格自2月份起全面上涨，二季度价格突破2023年9月高点。对应行业趋势，京东方二季度毛利率达到17.46%，扣非归母净利润创2Q22以来单季新高。近期LCD TV面板价格承压，但公司预计三季度行业稼动率将低于二季度，四季度价格下降空间有限。

投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.54/92.2/130.77亿元，对应现价PE分别为28/16/11倍，PB分别为1.1/1/1倍，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产线建设或新技术开发不及预期、资产减值风险。