电源适配器业务展韧性，高功率数据中心电源业务高成长

公司2024年半年度业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长。具体来看，2024H1公司实现营业收入15.99亿元，同比增长23.46%；归母净利润8634万元，同比增长933.80%。其中，24Q2单季度营收和净利润分别同比增长16.37%和733.05%，环比增长29.82%和77.04%，盈利能力稳步提升，24Q2销售毛利率达到21.77%。

电源适配器业务方面，受消费电子市场需求下降影响，2024H1公司电源适配器业务收入同比下滑4.84%，降幅较2023年收窄，但行业景气度低迷导致部分产品价值量和毛利率下降，毛利率同比下降1.62个百分点至17.59%。

数据中心电源业务表现突出，2024H1实现营收4.95亿元，同比增长77.16%，成为推动公司营收增长的主要因素。其中，高功率数据中心电源业务营收2.09亿元，同比增长464.12%，占比提升至42.21%。公司已成为主要境内数据中心电源生产制造企业之一，产品获得头部服务器厂商和终端客户认可，未来将继续把握国产替代和AI产业增长机遇。

其他电源业务重回常态化增长轨道，2024H1公司其他电源业务营收3.22亿元，同比增长63.15%。电动工具充电器业务受益于市场需求回升和新客户导入实现大幅增长，同时公司在电动两轮车、三轮车动力电池充电器及化成分容设备电源等领域取得初步进展。

投资建议方面，预计公司2024-2026年收入增速分别为22.32%、22.26%、22.85%，净利润增速分别为0.00%、35.42%、34.00%，维持买入-A评级，6个月目标价为48.25元。风险提示包括下游需求不及预期、客户拓展不及预期、原材料价格波动和汇率波动等。