2024年中报业绩点评：Q2经营活动净现金流3.97亿元，公考培训发展势头好

2024年Q2公司经营活动净现金流3.97亿元，2024年H1公司收入15.1亿元，归母净利润1.2亿元，经营活动净现金流7.3亿元。公司自去年底开始有部分费用前置，对利润有一定影响，但现金流更体现实质经营。非学历培训发展势头较好，2024年H1确认收入14.88亿元，收取学员培训费20亿元，培训学员超过19万人次，主要来自河南、山东和广东等省份，毛利率57.31%。2024年Q2毛利率环比提升至57.24%，销售净利率6.05%，销售费用较Q1增加约8516万元。教育板块业务在全国网点数超过1000家，覆盖全国31个省级，300多个地市和600多个县区。2024年6月末合同负债7.6亿元，环比增加，其中课程交付类合同负债3.82亿元，考试通过相关合同负债3.64亿元，在线课程合同负债余额1011万元，待考试成绩出来后可补收培训费上限为4.93亿元。作为深耕公考培训20年的职业教育龙头，维持公司2024-2026年归母净利润4.97/6.19/7.7亿元，对应2024-2026年PE为22/18/14倍，维持“买入”评级。风险提示：网点拓展不及预期，招生不及预期，政策风险等。