通富微电（002156）：中高端产品线扩张与业绩复苏的推动者
主要观点：
-
业绩预告亮点：通富微电在2024年上半年实现了扭亏为盈，预计归母净利润区间为2.88亿至3.75亿元，扣非归母净利润区间为2.65亿至3.55亿元。单季度业绩大幅增长，其中2Q24单季度归母净利润为1.90亿至2.77亿元，环比增长92.4%-180.7%，扣非归母净利润为1.70亿至2.60亿元，环比增长80.4%-175.6%。
-
行业复苏趋势：随着终端库存水位恢复正常，半导体行业步入复苏阶段。部分芯片设计公司及封测市场展现出积极的反弹迹象，为通富微电的业绩增长提供了有利环境。
-
大客户战略深化：与AMD的深度合作进一步巩固，AMD成为公司的最大封测供应商，订单占比超过80%，受益于大客户成长，公司与国际大客户的业务持续增长。通富超威槟城的先进封装生产线建设，有效配合了国际大客户的经营策略，强化了公司在高端市场的份额。
-
投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.19亿、12.10亿、15.39亿元，对应EPS分别为0.54、0.80、1.01元。基于当前股价，PE分别为43.4、29.4、23.1倍。鉴于公司业绩的稳健增长和市场前景看好，维持“增持”评级。
风险提示：
- 市场复苏不及预期：若全球市场复苏速度低于预期，可能影响公司业绩。
- 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能对公司市场份额和盈利能力产生压力。
- 大客户进展不及预期：与关键客户的合作进展不达预期，可能影响公司业务拓展和收入增长。
财务概览：
- 收入与利润：预计2024-2026年营业收入分别增长至25947亿、29886亿、33845亿元，净利润相应增长至819亿、1210亿、1539亿元，显示强劲的盈利能力增长。
- 财务比率：ROE、每股收益、PE等财务指标表明公司盈利能力、成长性和估值水平均处于健康状态，支持其长期投资价值。
结论：
通富微电在行业复苏的大背景下展现出强劲的业绩恢复力和增长潜力，特别是在中高端产品线的布局和大客户合作的深化，为其未来发展奠定了坚实基础。结合稳健的财务表现和乐观的增长预期，维持“增持”评级，建议关注其在半导体行业的领先地位和市场机会。
