贵金属周报（2024年08月第2周）

核心观点与关键数据

市场环境

• 衰退预期交易：7月非农数据疲软引发美国经济衰退预期，全球股票、商品市场震荡，贵金属表现受拖累，白银因工业属性更疲软。
• 市场情绪波动：恐慌情绪引发踩踏和流动性紧张，但后续美国ISM非制造业PMI、初请失业金数据好转，美联储和日本央行安抚言论缓解担忧。
• 美元指数：走弱，周中一度跌至102附近，后站回103关口。
• 美债收益率：周初触及一年多低点3.67%，后反弹至3.94%。
• 人民币汇率：走强，周五收于7.169，为今年1月以来高位附近。

宏观数据

• 美国PMI：7月ISM非制造业PMI 51.4，好于预期；初请失业金人数23.3万人，低于预期。
• 美联储态度：芝加哥联储主席古尔斯比表示美联储政策任务与股市无关，选项包括加息和降息；旧金山联储主席戴利对9月降息持开放态度。
• 美联储观察：9月降息25基点概率51.5%，50基点概率48.5%；11月累计降息50基点概率37.1%，75基点概率49.3%，100基点概率45.8%。

贵金属供需

• 黄金：
  • 2024年上半年总供应量2,441吨，同比增长1%；总需求2,044吨，同比下降5.4%。
  • 央行购金483吨，创上半年新高；中国央行连续18个月购金，当前储备2264.33吨。
  • 预计2024年黄金ETF可能转机，科技用金需求增长。
• 白银：
  • 2023年全球供给31436吨，需求37169吨，缺口5732吨。
  • 2024年供给下降1%，需求增长9%，缺口扩大至6697吨。
  • 光伏行业扩张推动工业用银需求，预计2024年光伏用银增长20-30%。

研究结论

• 短期市场：围绕美国经济软着陆博弈，敏感情绪导致高波动。
• 交易策略：
  • 单边：黄金关注20日均线支撑，白银关注10日均线阻力。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。