营收快速增长，多种设备验证快速推进

核心观点与业绩表现
拓荆科技2024年半年报显示，公司营收12.67亿元（同比增长26.22%），归母净利润1.29亿元（同比增长3.64%），但扣非归母净利润0.20亿元（同比下降69.38%）。产品推广迅速，2024上半年出货量超430个反应腔，金额32.49亿元（同比增长146.50%），累计出货超1940个，进入70余条生产线，预计全年出货将创历史新高。

订单与合同负债
受益于国内晶圆厂需求增加，公司新签订单同比大幅增长，Q2环比亦显著提升，在手订单充足。2024Q2末合同负债达20.38亿元（同比增长47.49%），印证订单饱满。

研发投入与产品布局
公司维持高研发投入，2024上半年研发费用3.14亿元（同比增长49.61%），研发费率24.81%。持续推出超高深宽比CVD、PECVD-Bianca等新产品，并优化设备平台及反应腔，提升竞争力。

投资建议与风险提示
预测2024-2026年营收40.21/53.48/68.84亿元，归母净利润7.72/10.49/15.13亿元，对应PE分别为44.92/33.08/22.94倍，维持“增持”评级。风险提示包括半导体市场景气度下行、海外供应风险、国内需求放缓、高端设备研发不及预期及行业竞争加剧。