欢聚集团(YY US)研报总结
核心观点与关键数据
欢聚集团2024年2季度利润超预期,主要得益于费用控制优于预期。海外核心产品收入维持同比增长趋势,BIGO收入同比增长8%,直播收入同比下降1%。非直播收入中,广告收入快速增长,BIGO收入占比提升至13.4%。经调整运营利润为3000万美元,好于预期的2100万美元。
展望与估值
预计2024年BIGO收入同比增长5%,主要受广告业务拉动。但直播业务受部分区域内容政策优化及语音直播调整影响,下半年增长可能承压。考虑收入下调及低毛利率的第三方联盟广告收入提升,预计2024年经调整净利率下降1.6个百分点。基于2024-2033年10年DCF模型,维持目标价33美元,对应2024年市盈率9倍。
研究结论
核心业务逐步恢复,公司稳定回购持续回馈股东。但短期利润增长承压,股价短期上行空间或有限,维持中性评级。