商品期货早班车

2024年08月29日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：周三贵金属市场出现回调，以伦敦金计价的国际金价收于2504美元/盎司，跌0.79%；以伦敦银计价的国际银价收于29.128美元/盎司，跌2.79%。消息面相对匮乏，自鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上讲话确定降息方向后，市场预计9月降息大概率25bp，贵金属价格一度反弹，但金价始终受制于前期高点未能有效突破。白银供需方面，8月光伏排产略有恢复，预计9月将进一步转好，外采电池片非一体化组件开始盈利，光伏行业有望走出低迷。但随着价格走高，冶炼厂陆续开始出货，使得市场短期供应增加，也压制了银价。印度方面，6月官方进口白银140吨左右，低于预期，但随着下调进口关税，将大幅刺激后期进口。库存方面，国内上期所库连续两天增加，至950吨，金交所上周库存减少34吨，至1634吨。伦敦7月库存继续增加500吨至26640吨左右。操作建议，建议多配贵金属。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价开始下行。基本面：短期并未听闻新的利空驱动，更多是因为美元来到关键支撑位走强叠加连续三周上行后一些多头技术性离场，以及市场等待PCE数据。供应端，据SMM了解到，有地区政府为保证行业产值和税收不出现大幅下降，要求再生铜杆厂恢复生产。2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%。华东华南平水铜现货贴水10元和70元，进口现货盈利120元。交易策略：短期反弹结束，价格偏弱整理。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏弱。基本面：供应端暂无太多新的变化，新西兰减产后市场担忧伦敦挤仓但目前结构也走弱到23美金contango。本周一库存较上周四库存总量增加0.4万吨至80.7万吨，其中无锡周内表现去库，佛山近期库存有所增加。增长的库存及下降的出库数据，侧面反馈了目前国内铝锭流通的宽裕及下游消费仍以封底刚需补库为主。华东华南现货贴水100元和190元成交。交易策略：短期反弹或结束，开启震荡偏弱运行。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2409合约收盘价较前一交易日+0.17%，收于24,075元/吨。国内0-3月差180元/吨Contango，海外0-3月差47.46美元/吨Contango，华南，华东分别25、5元/吨贴水。基本面：从下半年的国内矿和海外矿的到货情况来看，矿紧的格局难以到缓解，冶炼厂原料库存创造历史记录以来的新低，加工费的持续下跌导致冶炼厂不含硫酸不含副产品的利润倒挂2500元/吨以上，即使加上硫酸，再加上副产品的利润，实际冶炼厂利润倒挂1500元/吨以上，冶炼减量是必然趋势。考虑联合减产不落地和落地的情况，全年来看冶炼厂实际产量在605~615万吨，实际减产的情况或许不及会议预计的100万金属吨的减量，后续关注冶炼厂实际减产力度。交易策略：短期市场预计以消化减产消息为主，锌价预计高位运行。建议逢低买入为主风险提示：冶炼厂联合减产力度。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-1.02%，收至17,515元/吨。国内0-3月差225元/吨Back。LME0-3月差27.42美元/吨Contango，华东35元/吨贴水，精废价差275元/吨，挤仓风险高位。基本面：原生铅方面，冶炼企业检修增多，供应减量将缓和炼厂销售压力，现货贴水预计出现收窄的可能性。再生铅方面，部分冶炼企业处于减停产状态，同时废电瓶价格跌势缓和，若铅价进一步下跌，再生铅贴水将收窄。消费方面，铅蓄电池市场消费暂无较大改善，下游企业按需采购模式预计不变。交易策略：社会库存大幅去化，挤仓风险飙升，但现货市场并未受到太大影响，原生铅与再生铅炼厂普遍以大贴水出货，短期供应宽松与远期挤仓可能性形成博弈。但此时入场仍有较大挤仓风险，建议离场观望为主。风险提示：盘面挤仓风险。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行。基本面：供应端偏紧格局延续，但大厂检修利多充分交易。需求端，下 游按需采购，交割品牌价:对SHFE2409合约平水至升水700元/吨。现货进口亏损9000元，伦敦结构60美金back。交易策略：短期美元指数来到支撑位反弹叠加金属上行三周后技术性离场，短期锡价或开始震荡偏弱整理。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2410全天横盘整理收于3266元/吨，较前一交易日夜盘涨3元/吨基本面：找钢口径建材表需环比增加16万吨至310万吨，产量环比下降3万吨至258万吨。钢谷口径螺纹表需环比上升28万吨至445万吨，产量环比上升5万吨至363万吨。两口径数据皆显示产量环比小幅回升，去库略有加快。目前现货情绪企稳，但市场对反弹持续性、高度仍存在分歧。交易策略：操作上建议螺纹2410多单谨慎持有或平仓离场，激进者尝试轻仓试空螺纹2501合约风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501全天横盘震荡收于757元/吨，较前一交易日夜盘跌5.5元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比大增219万吨至2567万吨，澳洲至中国发货环比增17万吨至1551万吨，巴西发货环比下降42万吨至762万吨。铁矿库存环比周四上升155万吨至1.58亿吨，同比增3150万吨。钢厂利润维持低位，供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试轻仓试空铁矿2501合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501全天横盘震荡收于1389.5/吨，较前一交易日夜盘跌0.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比大幅下降4万吨至224万吨，钢厂维持亏损，焦煤需求上行空间有限。第七轮焦炭提降落地，市场仍有提降预期。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总库存数量及可用天数持续环比走高，但同时目前价格逐渐接近高成本支撑线。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试轻仓试空焦煤2501合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，美豆大丰产预期。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期市场反弹，不过中期处于下行周期;国内近端宽松，后期存在边际改善，而盘面单边跟随国际市场。风险提示:天气扰动。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2411合约窄幅震荡，玉米价格下跌。基本面：由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内供应充足，新玉米上市临近，需求一般，市场心态悲观，替代品供应充足，下游采购谨慎。交易策略：政策利好，期价短期超跌反弹，秋收压力临近，中期仍将回落。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘延续下跌。基本面:供应端，阶段性仍处于季节性增产，MPOA预估马来8月1-20日产量环比+4%，不过年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示8月1-25日出口环比-15%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂震荡偏强，交易年度预期。关注后期产区产量。风险提示:产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖10合约收19.59美分/磅，跌幅0.41%，郑糖01合约收5640元/吨，跌幅0.07%。配额外巴西糖加工完税估算利润为400元/吨。基本面：国际方面，巴西中南部圣保罗地区北部出现了火灾，市场情绪升温。但局部火灾难改供应增加格局，全球糖市增产基本面不变，原糖在17-19美分/磅左右波动，持续关注巴西的生产数据。国内低库存高基差格局延续，加工糖供应逐步显现，产销区价格倒挂且进口糖报价持续下调，国内进口糖压力已逐步显现。内蒙古甜菜糖预计9月上市，甜菜糖现货价格报6100元/吨左右，各类糖源将于9月后集中供应，施压01合约。操作策略：01合约逢高空 风险提示：天气、南半球产量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收68.55美分/磅，跌幅2.11％；郑棉主力合约收13780元/吨，跌幅0.22％。总结和策略：国际棉价重回下跌，整体趋势暂时不改。6月印度棉花出口量约3.7万吨，环比减少7.4%，同比增加47.1%。国内棉价下跌后震荡，下游订单恢复情况一般。双29对CF501合约新疆库基差价850-1400元/吨，内地库基差1200-1600元/吨。棉花现货价格指数3128B级14975，2129B级15359。交易策略：前期空单止盈。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2410合约窄幅震荡，蛋价稳定。基本面：蔬菜价格高位提振鸡蛋消费，月底学校开学备货及电商促销，需求季节性增加。养殖利润丰厚，补栏积极性高，淘汰少，产能继续增加，小蛋供应充足。产需两旺，短期蛋价预计区间震荡。中期供增需减蛋价预计走弱。交易策略：产需两旺，期价预计区间震荡。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约上涨，猪价下跌。基本面：供应端二育出栏一波后有所补栏，天气逐步转凉，生猪生长加快，压栏增重有利可图。月底有开学备货需求提振，月底月初企业有缩量动作，猪价或再度回升。交易策略：开学备货需求提振，期价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8110元/吨，01基差盘面减20，基差走强，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，短期下游农地膜旺季启动，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，供稳需增，关注旺季需求情况，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PTA 市场表现：PXCFR中国价格930美元/吨（-16），折合人民币价格7634元/吨，PTA华东现货价格5340元/吨（-65），现货基差-78元/吨（+2）。基本面：成本端PX供应处于高位，进口供应增加。PTA产量处于历史高位。需求方面，聚酯大厂负荷低位，库存压力缓解。下游工厂负荷环比回升，终端成交有所放量，关注旺季到来情况。综合来看8月PX供需平衡，PTA供需累库。交易维度：PX供需双增驱动较弱建议观望。PTA进入累库阶段，逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7600元/吨，基差09盘面减20，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置开车，导致国产供应逐步回升，下半年仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车八九月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅去化，产业链库存中性偏高，供需双增，成本支撑偏强，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，关注新装置投产进度。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 MEG 市场表现：MEG华东现货价格4749元/吨（+7），现货基差-1元/吨（+8）。 基本面：供应端多套煤制装置检修，产量环比下降。海外马来装置已重启，供应增加。华东港口库存低位，需关注台风季的影响。需求方面，聚酯大厂负荷