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2季度收入超预期，行业需求仍将继续拉动收入增长

2024-08-28 谷馨瑜,孙梦琪,赵丽,蔡涵交银国际记忆待续

高途2024年2季度业绩超预期，收入同比增44%至10亿元，高于市场预期。关键数据如下：

现金收款同比增87%，K12占比85%+，实现翻倍增长；
K12收入同比增55%+，非学科三位数增长，贡献总收入20%+；
高中收入同比增40%+，拉新续班率显著提升；
大学生和成人收入同比增10%+，留学相关收入高双位数增长。

调整后运营亏损4.5亿元，亏损率45%，调整后营销费用同比增158%，行政费用同比增209%。3季度预期收入增速50.5-53%，收入区间11.88-12.08亿元，主要受K12教育服务带动。预计3季度调整后运营亏损4亿元，较此前预期扩大。

展望及估值：

上调2024/25年收入预测4%/14%，但下调整体利润预期；
K12业务2024/25年运营利润率约7%/13%，线下投入带来的亏损将持续至2025年但将收窄；
对应2025年K12业务20倍市盈率，调整目标价至6.5美元，暂不考虑线下估值贡献；
维持买入评级，行业需求仍将带动公司收入规模增长。

2季度收入超预期，行业需求仍将继续拉动收入增长

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