平安证券晨会纪要

资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年08月29日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*2024年中亚洲股票市场回顾与展望*20240828 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 2837 -0.40 -0.87 深证成份指数 8079 -0.31 -2.01 沪深300指数 3286 -0.57 -0.55 创业板指数 1531 0.05 -2.80 上证国债指数 216 0.04 0.17 研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001研究分析师:范城恺投资咨询资格编号:S1060523010001研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001 资料来源:同花顺iFinD 上周 1日 收盘 指数 涨跌幅（%） 海外市场 上证基金指数 5632 -0.38 -1.13 核心观点:2023年以来至2024上半年，亚洲股票市场延续复苏。在此过程中，亚洲大盘股、价值股相对占优，日本、印度、越南等地区股市涨幅靠前。亚洲股市回暖，主要得益于亚洲经济景气回升、国际金融风险冷却、全球流动性环境相对友好、以及投资者对亚洲多国中长期经济前景预期乐观。展望后市，亚洲经济有望保持稳健，美股流动性环境走向宽松，部分地区股市估值优势显著，亚洲股市有望获得支撑；不过，日元升值、美国大选等风险事件对亚洲股市产生的影响亦值得关注。 【平安证券】债券点评*本轮信用债调整何时结束？*20240828 中国香港恒生指数 17692 -1.02 1.04 中国香港国企指数 6226 -1.27 0.93 中国台湾加权指数 22371 0.84 -0.86 道琼斯指数 41091 -0.39 1.27 标普500指数 5592 -0.60 1.45 纳斯达克指数 17556 -1.12 1.40 研究分析师:陈蔚宁投资咨询资格编号:S1060524070001 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 核心观点:负反馈结束的信号有三个。第一，市场自发企稳需要信用债跌到配置价值。第二，理财赎回行为的自然终止。第三，资金面转暖，大概率需要降准配合。 【平安证券】行业点评*社会服务*免税专题：市内免税政策终出炉 日经225指数 38372 0.22 0.79 韩国KOSP100 2690 0.02 0.17 *强于大市20240828 研究分析师:胡琼方投资咨询资格编号:S1060524010002 资料来源:同花顺iFinD 美元指数 101 0.56 -1.69 印度孟买指数 81786 0.09 0.81 英国FTSE指数 8344 -0.02 0.20 俄罗斯RTS指数 930 -1.08 -8.63 巴西圣保罗指数 136776 -0.08 1.24 核心观点:从当前政策看，首先利好中国中免旗下目前在运营、在2024-10-1即可按照《市内免税店管理暂行办法》进行运营的6家市内免税店，以及中国中免投资49%股权的中出服旗下12家和港中旅旗下1家可于2024-10-1起三个月内转型为市内免税店的外汇商品店；其次利好目前在全国范围内有免税商品经营资质的相关免税运营商，上市公司包含中国中免（除集团体系内免税运营资质外，还投资了中出服49%股权）、王府井、格力地产（拟置入珠海免税集团不低于51%股权）等，可参与未来广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州8地新设市内免税店竞标；最后，地方优质商贸公司则可能与有免税运营商资质的相关企业 纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 74 2509 9238 -1.52 0.00 -1.92 -0.70 1.02 1.31 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 （除上述运营商外还有深免）开展合作参与未来新设市内店的开设及运营。尽管政策落地，但因与过往政策、适用购买群体有较大差别，免税运营商与更多品牌的合作还有较大开拓空间，市内免税店带来的销售增量尚待观察。 伦敦铝(美元/吨) 2484 -2.45 6.99 伦敦锌(美元/吨) 2872 -2.18 5.34 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 976 -1.01 1.86 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 390 -0.57 -0.25 波罗的海干散货 1755 1.98 4.20 正文目录 一、重点推荐报告摘要4 1.1【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*2024年中亚洲股票市场回顾与…4 1.2【平安证券】债券点评*本轮信用债调整何时结束？*202408284 1.3【平安证券】行业点评*社会服务*免税专题：市内免税政策终出炉*强于大…5 二、一般报告摘要-宏观策略债券基金6 2.1【平安证券】宏观点评*国内宏观*2024年1-7月工业企业利润数据点评：库…6 三、一般报告摘要-行业公司6 3.1【平安证券】行业点评*非银行金融*资负双驱，阳光24H1业绩持续向好*强…6 3.2【平安证券】行业点评*非银行金融*承保与投资均承压，众安24H1利润下…7 3.3【平安证券】行业点评*非银行金融*资负两端同步改善，太平24H1业绩亮…7 3.4【平安证券】越秀地产（0123.HK）*半年报点评*结算端增收不增利，投资…8 3.5【平安证券】鹏辉能源（300438.SZ）*半年报点评*聚焦储能发力，营收环…9 3.6【平安证券】中国海外发展（0688.HK）*半年报点评*销售争先，业务稳健…10 3.7【平安证券】安踏体育（2020.HK）*半年报点评*中期业绩再创历史新高*…10 3.8【平安证券】宇信科技（300674.SZ）*半年报点评*二季度盈利表现改善，…11 3.9【平安证券】莱特光电（688150.SH）*半年报点评*下游需求旺盛，公司业…12 3.10【平安证券】博腾股份（300363.SZ）*半年报点评*新签订单回暖，下半…12 3.11【平安证券】成都银行（601838.SH）*半年报点评*息差下行拖累营收，…13 3.12【平安证券】深南电路（002916.SZ）*半年报点评*公司业绩高增，服务…13 3.13【平安证券】精测电子（300567.SZ）*半年报点评*在手订单充足，半导…14 3.14【平安证券】浪潮信息（000977.SZ）*半年报点评*业绩高速增长，布局…15 3.15【平安证券】中科创达（300496.SZ）*半年报点评*上半年业绩承压，端…16 3.16【平安证券】龙芯中科（688047.SH）*半年报点评*24H1业绩承压，自主…17 3.17【平安证券】北方华创（002371.SZ）*半年报点评*业绩持续高增，产品…18 3.18【平安证券】新益昌（688383.SH）*半年报点评*受益MIMILED渗透率提…19 3.19【平安证券】海螺水泥（600585.SH）*半年报点评*水泥份额提升，盈利…20 3.20【平安证券】伊力特（600197.SH）*半年报点评*渠道改革持续推进，新…20 3.21【平安证券】山西汾酒（600809.SH）*半年报点评*淡季稳健发展，盈利…21 3.22【平安证券】千味央厨（001215.SZ）*半年报点评*受制于外部环境影响…22 四、新股概览22 五、资讯速递23 5.1国内财经23 5.2国际财经23 5.3行业要闻23 5.4两市公司重要公告24 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】宏观动态跟踪报告*海外宏观*2024年中亚洲股票市场回顾与展望*20240828 【平安观点】 回顾。2023年以来至2024上半年，亚洲股票市场整体上涨，但涨幅不及美欧市场。风格方面，亚洲价值股表现好于成长股，大盘股好于中小盘股，新兴市场好于前沿市场。地区方面，亚洲不同地区股市表现显著分化，哈萨克斯坦、中国台湾和日本等地区股票指数大幅上涨，印度、韩国和越南等地区股市指数表现不俗，而A股和港股相对承压。 驱动因素。1、亚洲经济景气回升。亚洲股票市场复苏，与亚洲经济景气度回升高度相关。2023年以来，亚洲主要地区制造业景气回升。MSCI亚洲指数大致领先亚洲主要地区PMI指数1-2个月。2、国际金融风险冷却。在2022年俄乌冲突、欧日债市波动，以及2023上半年美国地区银行危机之后，2023下半年以来，全球经济政策不确定指数明显回落，MSCI亚洲指数也随之上涨。3、全球流动性环境改善。在2022年美欧央行货币大幅紧缩之后，2023年以来，美欧流动性环境趋于改善，主要得益于美欧通胀改善，及美联储对银行危机的救助。美国圣路易斯联储金融压力指数由2022年均值的-0.16，下降至2023年均值的-0.47，并于2024上半年进一步下降至-0.79。4、亚洲多国经济前景乐观。1）日本：经济有望摆脱长期通缩，企业估值提升颇有成效。日经 225指数成分股中，PB小于1的企业占比由2023年一季度末的47.6%，下降至2024年二季度末的33.3%。2）印度：国内外经济政治前景向好，股市表现强劲。印度2023财年实际GDP增长高达8.2%，高于2022财年的7%。印度总理莫迪成功连任，夯实了投资者信心。此外，印度在美欧“去风险化”过程中相对受益。3）越南：经济和出口持续复苏，政策大力支持股市发展。越南总理提出在2025年将越南股市从“前沿市场”升级为“新兴市场”的目标。 展望。1）亚洲经济有望继续受益于贸易与投资增长，为股市提供坚实的基本面支撑。2）美欧央行逐步开启降息周期，有望对亚洲股市产生积极影响。3）A股和港股在经历调整后，逐渐具备估值吸引力与反弹空间。4）日元在日本加息后维持升值趋势，可能对日本及亚洲股市产生阶段性冲击。正如今年8月，日元升值后触发“套息交易”平仓，全球性流动性压力陡增，引发亚洲及全球股市下跌。5）美国大选等国际地缘政治风险，可能波及亚洲股市。大选前，美股波动可能加剧并波动亚洲股市。2018年特朗普的贸易保护政策一度冲击了亚洲股市，2018年3月至12月末，MSCI亚洲（除日本）和日经225指数分别下跌了18%和14%。 风险提示：全球经济下行超预期，亚洲汇率波动及影响超预期，国际地缘局势超预期等。 研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001研究分析师:范城恺投资咨询资格编号:S1060523010001研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001 1.2【平安证券】债券点评*本轮信用债调整何时结束？*20240828 【平安观点】 1.近期，信用债市场迎来久违的调整。8月27日，信用债压力一定程度上传导至利率债，各期限利率债收益率普遍上行2-3BP。8 月9号至今，5年隐含AAA信用债收益率上行22BP，调整幅度超过24年4月，与23年8-10月类似（图表1）。24年4月的背景是 《金融时报》提及30年国债收益率下行过低以及4月规范银行存款“手工补息”，对二永等产生一定影响，比较接近事件性扰动。23年三季度的背景是财政政策发力，货币政策在汇率约束下引导银行间资金价格上行，是基本面阶段性改善与供给冲击共振。本轮信用债调整可能与基金赎回有关，比较接近流动性冲击。 2.目前5年隐含AAA信用债与国债利差回到43BP，即今年4月初水平，具备一定相对价值（图表2）。这一利差水平仍处于历史低位，但是一定程度上能够覆盖AAA信用债与利率债之间的交易磨损。 3.不同于22年11月，本轮理财并未受到明显的负债端冲击。根据idata，以1-3年信用债为例，理财在近三周保持净买入状态，且买入力度在增强（图表3）。基金公司在近三周降低信用债久期，并保持净卖出（图表4）。 4.目前理财基本面比较夯实。首先，1-7月，广义资管户债券投资同比多增4万亿，其中信用债和存单为2.7万亿，金融债为4500 亿元，说明广义资管的久期暴露较低（图表5）。其次，理财与基金整体杠