TCL中环机构调研纪要

TCL中环机构调研报告 调研日期:2024-08-27 TCL中环是一家成立于1958年的光伏材料制造商和光伏电池组件供应商,也是智慧光伏解决方案服务商。公司秉持“为人类奉献蓝天和白云”的绿色生态理念,坚持创新驱动发展,引领行业先进技术、先进制造方式的产业化应用,推动光伏行业技术革新,实现全球绿色能源产业的高质量、可持续、跨越式发展。作为全球领先的光伏材料制造商和光伏电池组件供应商,TCL中环一直致力于提供高品质、高性能的光伏产品,并不断探索新的技术和制造方式,以 提高光伏发电的效率和可靠性。公司的智慧光伏解决方案服务帮助客户实现智能光伏发电,提高光伏发电的利润空间,同时也推动光伏行业的技术革新和可持续发展。TCL中环一直秉承“绿色、低碳、环保”的理念,积极参与光伏公益事业,为贫困地区建设和光伏扶贫项目提供支持。公司还致力于推动光伏行业的国际化和全球化,为全球绿色能源产业的发展做出了积极贡献。 2024-08-27 2024-08-27 SVP王彦君,CFO、COO张长 旭,光伏材料BG负责人李建军,董事 、资本及投资者关系工作委员会召集人廖骞,董事会秘书秦世龙 业绩说明会天津 光大保德信基金 基金管理公司 - 大家资产 其它 - 摩根士丹利 投资公司 - 泰康养老 寿险公司 - 国寿资管 保险资产管理公司 - 高毅资产 资产管理公司 - 瑞银资管 其它 - 财通证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 南方基金 基金管理公司 - 西部证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 富瑞金融 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 国金证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 高盛证券 证券公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 汇安基金 基金管理公司 - 东证资管 资产管理公司 - 正圆基金 - - 泉果基金 基金管理公司 - 一、公司经营情况简介(一)经营业绩 2024年上半年,光伏产业链各制造环节产能快速释放,供需比进一步恶化,失衡加剧,新能源光伏材料业务进入非理性价格竞争状态; 受光伏板块影响,公司上半年实现营业收入162亿元,同比下降54%;归母净利润-31亿元,同步下降168%;业绩承压。公司始终坚守经营底线,含汇票的经营性净现金流3.9亿元,保持为正。资产负债率55.3%,保持健康水位。 分各板块来看: 1)新能源光伏材料:截至报告期末,公司晶体产能达190GW,硅片出货同比增长18.3%至62GW,综合市占率达23.5%,居全球第一。 2)新能源光伏组件业务:销售规模全口径达到2.9GW,同比降低1.7%。 3)半导体材料:在行业周期性波动下,产销规模持续增加,全球市占率同比上升2pct,达到了6.5%。(二)未来经营展望 展望2024下半年,产业供需格局仍将在底部周期震荡,公司也将推动经营观念转型,加速组织变革和管理优化,力争做到:1)在光伏晶 体晶片业务扩大综合领先优势,实现更有质量的增长;2)改善电池组件业务板块的经营现状;3)加速海外在地化制造布局,推动中东项目尽快落地,改善Maxn经营困境,通过全球化战略的实施拉动TCL中环的长远健康增长。 二、交流问答Q1:硅片价格有一定的上涨,目前硅片的开工策略、对硅片价格的展望,以及对接下来走势的判断? 回答:前期市场处于非理性、不可持续的恶性竞争状态,致使硅片价格持续下跌。我们也关注到友商把N-G10的价格调整到1.15元,我们认为这是非常理性的价格。公司整体的稼动率也会在满足客户要求的情况下,合理调整我们的库存,进行有序的生产。 Q2:管理层变动的原因? 回答:公司今年8月初公告,董事会收到沈总的辞任报告。沈总在任职CEO期间带领中环取得骄人的成长,成功穿越多轮周期。同时,也要看到在过去小一年的时间里,光伏行业面临前所未有的竞争态势。上半年公司的经营业绩承压,也对公司总体的组织能力、对公司高管团队的综合能力提出更高的要求。因此董事会经过审慎考虑接受了沈总的辞职,目前暂由公司董事长李董代行CEO职务,并进一步快速在内部推动新任CEO的聘任流程。 Q3:管理层变动对后续经营策略和战略是否有相关的调整? 回答:关于我们目前对形势的判断和后续的经营策略和战略的变化,在管理层、CEO变动之前,公司的核心管理团队对当前面临的经营形势在过去几个月是有过充分讨论的,并形成了共识;同时对我们现在要加速组织变革,提升公司的综合竞争力也有充分的共识。公司当前的战略没有变化,也坚定“硅片全球市占率NO.1,综合实力全球NO.1”的战略目标,同时大股东和董事会都支持公司管理层推动经营观念转型 ,加速组织变革管理优化。 首先,对内要做到光伏晶体晶片业务扩大综合竞争优势,实现更有质量的增长。第二要改善电池组件板块的经营现状,重整业务策略,优化组 织架构来逐步改善经营的业绩。第三,我们要加速海外在地化的布局,推动中东项目尽快落地并改善Maxeon方向的经营困境。我们希望通过全球化战略的实施,拉动中环下一阶段更有质量的增长。 对外,我们在积极的推动并参与产业的生态建设,减少恶性竞争,推动产品价格理性的恢复,这是有利于产业的健康发展和产业参与者的长远 利益的。目前无论是晶片环节还是其他环节,亏损减产很严重。光伏从业者大部分对行业长远发展是有期望的,并致力于行业长远发展,是不接受非理性、长期的经营亏损。所以我们认为,整体的产业氛围还是开始往良性的趋势发展。对我们来说,这也是作为硅片行业的领军企业必须要做的事情。同时,我们也会在外部推动,在产业的低谷期审慎的评估,通过并购发展进一步增长和优化产业格局的机会。 Q4:Maxeon有BC和TOPCon电池的技术专利,最近行业方面对TOPcon和BC的专利的保护和打击有加强,公司做了什么准备来应对这个事情? 回答:近几年来,专利在光伏行业里越来越重要。目前,电池是技术还可能会发生重大变化的唯一环节。TOPCon技术,以及未来要延深到的IBC技术,Maxeon是布局得比较早的,这也是中环并购Maxeon重要的原因之一。 目前在两个专利方面,我们也在策划很多工作。IBC和TOPCon的优势,我们希望它在Maxeon的身上尽快发挥出来。 Q5:公司3分3的成本优势如何拆分? 回答:从晶体拉晶维度来讲,我们有2分5的优势。细分拆分来看,柔性制造、柔性用料方面有0.8分/W的优势;同时,拉晶方面,通过TS系列的技术,通过拉速、整棒率的提升,有1.7分/W的优势。 从切片角度来讲,在大循环和跟随监测系统的综合优势,有0.8分/W的优势。Q6:沙特工厂的成本大概是什么水平?是否未来有可能拿到当地的补贴?这个工厂未来的目标客户主要是针对海内还是海外的产能? 回答:中东项目签约之前,财务端对项目的可行性做了非常严密的财务数据模拟和测算。 其中,一个重要的边界数据来自于沙特当地,包括当地的土地、人员、电力等成本,以及沙特政府给到的补贴。另一个重要的边界来自于项目设计的本身。这些边界都要在未来几个月进行详尽的落实和论证,这样才能确保财务测算在未来实施没有问题。当前阶段,公司就是要在已经形成的财务可行性测算里确认和修订这些边界。 当前具体的成本数据以及支持的情况还不能公开。随着沙特项目的进展,公司会陆续给投资者公开更多的信息。