TCL中环机构调研纪要

TCL中环机构调研报告 调研日期:2024-04-29 TCL中环是一家成立于1958年的光伏材料制造商和光伏电池组件供应商,也是智慧光伏解决方案服务商。公司秉持“为人类奉献蓝天和白云”的绿色生态理念,坚持创新驱动发展,引领行业先进技术、先进制造方式的产业化应用,推动光伏行业技术革新,实现全球绿色能源产业的高质量、可持续、跨越式发展。作为全球领先的光伏材料制造商和光伏电池组件供应商,TCL中环一直致力于提供高品质、高性能的光伏产品,并不断探索新的技术和制造方式,以 提高光伏发电的效率和可靠性。公司的智慧光伏解决方案服务帮助客户实现智能光伏发电,提高光伏发电的利润空间,同时也推动光伏行业的技术革新和可持续发展。TCL中环一直秉承“绿色、低碳、环保”的理念,积极参与光伏公益事业,为贫困地区建设和光伏扶贫项目提供支持。公司还致力于推动光伏行业的国际化和全球化,为全球绿色能源产业的发展做出了积极贡献。 2024-04-29 2024-04-29 业绩说明会,线上 总经理沈浩平,财务总监张长旭,董事廖骞,董事会秘书秦世龙,各产业板块负责人 公司官网、全景网“投资者关系互动平台” 通过线上方式参与公司2023年度和2024年第一季度业绩说明会的投-资者- 一、公司经营情况简介(一)经营业绩 报告期内,公司实现营业收入591亿元,同比减少11.74%;经营性现金流量净额51.81亿元,同比增长2.46%;含银行汇票的经营性现金流量净额108.32亿元,同比增长13.20%;净利润38.99亿元,同比减少44.88%;归属于上市公司股东的净利润34.16亿元,同比减少49.90%。至报告期末,公司总资产1,250.63亿元,较期初增长15.46%;归属于上市公司股东的 净资产为414.84亿元,较期初增长10.28%。2023年光伏行业经历了周期性的调整,价格在产能过剩、竞争加剧的情况下严重下行。在这种情况下,TCL中环营收规模、净利润同比 下降,但销售规模、市占率和主营业务利润等财务指标均呈现进一步上升的趋势,这表明公司在行业动荡的形势下依然保持了稳健的经营水平。 公司业绩大幅下滑主要受到参股公司的影响。首先,2023年戈恩斯的投资收益同比于2022年有较大幅度的下滑。另外,Maxeon的股权、持有金融资产的减值及经营性亏损都对公司业绩产生了比较大的影响。 2024年一季度实现营业收入99.3亿,同比行业整体情况下降了43.6%;归母净利润-8.8亿,同比下降139%;新能源材料 出货情况同比上升40%,达到了34.9GW,整个市占率的占比提升较为显著;新能源组件同比上升16.8%,达到了1.6GW的出货量。 在2024年整体光伏行业继续下行且逐步从成本竞争到现金成本的情况下,中环依然依靠技术能力、制造能力关注企业内部的自我技术创新和工业能力为基础的基本竞争力。中环的主要业务光伏材料出货的市占率达到了24.9%,其中N型及大尺寸的出货占比达到88% ,继续在光伏材料板块上保持领先地位。(二)未来经营情况展望 2024年,公司将持续发力产能、产品及成本优势,推进技术创新与制造转型,科学高效经营,提升相对竞争力,持续巩固全球光伏行业领 先地位。在光伏单晶硅片方面,强化N型TotalSolution能力,提升大尺寸、N型产品占比与市占率,工业4.0加速推进为柔性制造夯实基础 ,持续巩固核心竞争力;坚持产品创新、技术创新和工业4.0相结合,提效、降本。推动质量4.0体系,深化N型硅片产品的技术和成本优 势与质量表现,保障N型产品客制化、柔性化,推动技术变革和产业升级;科学高效策略与优质运营,提升公司自身相对竞争优势,继续与产业链上下游深度联动,推动光伏行业健康可持续发展。 二、交流问答Q1:在大尺寸和N型时代,TCL中环会通过什么样的方法,达成让210进一步替代182R和210R,成为市场主流产品的目标? 回答:关于N型电池组件的认知。从四年前开始,公司就坚持认为N型将颠覆P-PERC技术,这是由物理原理决定。公司持续进行N型技术的研发,以了解和掌握N型技术以及下一代的电池情况。 关于210尺寸的推广,制造成本的基本逻辑是不变的。在价格周期处在高位或上升期时,商业和资本的作用可能会导致平衡或抗衡技术周期的现象,但是以商业逻辑和产业历史布局逻辑来对抗产业的基本规律是无法实现的。210的大尺寸带来组件、电池、硅片的通量成本大幅下降是不争的事实。因此,公司在大尺度硅片方向坚持是符合第一性原理的,市场的演进、客户的行为也都在向这个方向发展。 Q2:公司如何应对光伏产业下行的周期? 回答:公司作为一个高新技术制造企业,始终坚持以人为本、差异化竞争的经营理念,不断进行技术创新与制造变革,提升产品的自主研发能力和核心竞争力,对行业发展方向及自身的发展路径具有清晰的判断和认知: 1、公司高度注重环境友好、发展过程中的稳健经营及企业的长期可持续发展。 2、在制造业经营理念方面,发挥团队、技术优势,结合制造业精益制造的先进理念,交叉渗透新技术和传统产业,聚焦技术创新及关键指标优化,降本增效,提升竞争力,以在公司全面实现工业4.0、运营4.0、质量体系4.0为目标,持续优化生产方式、制造模式,推进公司高 质量发展。3、在组织保障和团队建设方面,公司坚持以客户为中心,以任务为编组,持续组织变革,以任务为导向,优化组织阵型、提升组织能力。 4、公司始终秉承“技术创新、差异化、长跑式”竞争的商业理念;在全球范围内实施优势互补、强强联合、共同发展的全球化商业创新路径。 Q3:公司目前资产负债率情况如何?公司今年在短期借款与长期借款的规划如何? 回答:公司在2023年末借款负债率是51.83%。报表披露公司有息负债404亿,其中短期借款为2.5亿,一年内到期的借款为4 4.6亿。合并一年内到期和短期借款,有息负债11.6%。 2024年Q1公司有息负债规模基本维持不变,为403.8亿,其中短期借款仍为2.5亿,一年内到期的借款为35.8亿。合并一年内到期和短期借款,共占有息负债的9.5%。 近两年间,由于目前金融环境以及银行借款情况的变化,公司把之前短期借款全都转化为长期借款以及公司项目贷款。在当前的光伏行业情况下,无论是资金情况还是负债结构,都可以保持公司的稳定经营和发展。 Q4:公司在中东这个建厂的规划和进展是什么情况? 回答:中东项目是TCL中环全球化战略的一个重点项目,是公司考虑包括北美、欧洲、中东地区的一个重要部分。中东项目中有三大重要考虑因素:第一点是中东项目在全球化中的地位以及和壁垒市场的关系;第二点是中东项目和中国本土项目在全球化中的关系;第三点就是 中东项目本身的经济合理性。那总体来看的话,我们的中东项目和我们的中东合作伙伴,都在持续围绕这三大要素,包括政府补贴,包括建厂地址选取,或包括目标市场选取的这个深度讨论。从目前进度来看,我们的项目依然在条件优化、观察。展望未来,TCL中环认为自己的工业4.0,特别我们的劳动政策,界面友好,以及多民族、多宗教的融合度上,我们始终依然认为我们是全球优秀的公司。 Q5:想请教一下,就是观察到最近硅片行业开工率有一些分化,像咱们公司的话这开工率一直是打得比较满的。就想请教一下就是咱们公司在这轮硅片的周期里面的策略大概是什么情况? 回答:在回答您硅片周期之前,我想先回答您光伏行业,从多晶硅、硅片、电池、组件这四大环节的情况,从全貌我们就更能看清楚硅片行 业的周期了。 应该说2020年的时候,组件价格大概在1块5,在到2022年末的时候,组件价格瞬间甚至到了2块1,这是一个快速的景气周期。这 种景气周期的上升速度和幅度,TCL中环始终是不赞成的,我们试图用自己的微薄的力量控制它的速度,这一点一直追随公司的投资者都能看得到。 我想给大家提供几个数据,回顾三年的时间,大家都有清晰的记忆,组件价格从1块5跑到了2块还多,多晶硅价格从每公斤70元钱左右到了接近300元高点。受益于全球各国政府的推动和绝大多数人民的共识,把需求来拉起来,但是把价格拉得过高,那就肯定就要遭到反噬 。 从2023年下半年到2024年一季度,这也就大概不到三个季度的时间,全球光伏行业持续的增长,我们也预测2024年还会持续增 长,这是全球各国政府的共同努力,特别我们中国政府的巨大努力。这样的增量增利20%的持续增量,这部分对光伏制造业带来的价值按现在组件价格计算,大约接近900亿。而另一方面从我们光伏制造业过度的投机和过度的投资产生的价格损失来看,我们可以用一年的这种价格变化来说,大约损失了5,000亿。按照正常的进度和当前成本架构的分析来看,行业竞争压力巨大。 面对这种情况,我想我们内部提了一个口号,叫深挖滩低作堰。挖掘我们自己技术的空间,挖掘制造能力的空间,而不是去寻求上游、下游中去博弈对方的亏损产生我们的利润。这是TCL中环基于工程师文化和对行业认知的一个基本策略。 Q6:今年咱们要深淘滩方面有没有综合性的想法和战略是针对智能工厂的改进还有其他方面的进展,不知道这方面领导怎么看? 回答:TCL中环大概在2023年4季度开始围绕这个问题继续开展三项工作:“下一步的经济增长”,“下一步的切片”和“下一步的电池”。 ①基于数字化和工业4.0基础上如何把制造更加精益、更加优化,同时打破包括我们自己工程师团队所形成的固有观念,认为很多不可能的事我们都在试图打破,由此而形成接近600项技术专题和120多项AI和大模型专题。 ②涉及到原理处理、拉晶理论产能提升、拉单晶的品质控制以及切片这方面的工作,大概接近500项工作我们都在逐步落实。我们相信在Q2的时候,拉单晶每千克的生产成本相较Q1或者说2023年年末有接近20%的下降。TCL中环认为这次的危机是我们深淘滩最大的动力,是全体工程师团队统一思想、集中内部工作的最好的机会。 Q7:中环有没有能力在领先次优三分的基础上继续扩大领先的优势呢?2024年能看到吗? 回答:公司作为光伏产业的技术创新引领者,驱动光伏硅片领域技术突破和变革。2023年,光伏材料业务板块围绕生产方式、材料、工 艺、运营等工作加速技术创新和工艺创新,提高相对竞争力,积极应对产业市场周期波动及N型、大尺寸转型趋势。公司始终严格遵守劳动法,至报告期末,晶体人均劳动生产率25MW/人/年,较行业次优领先71%、晶片人均劳动生产率27MW/人/年,较行业次优领先98 %;N型产品实现单台月产领先行业次优约11.6%、公斤出片数领先行业次优约1.9片。受不同投资方式影响,在单位折旧偏高约0.01元/W背景下,至2023年末,公司全成本领先行业次优约0.03元/W,构建了在海外壁垒市场实施在地化制造的工业基础。