博瑞医药机构调研纪要

博瑞医药机构调研报告 调研日期:2024-08-27 博瑞生物医药是一家创新型制药企业,专注于研发和生产高技术壁垒的药品,包括首仿药、难仿药、特色原料药、复杂制剂和原创性新药。公司建立了原料药与制剂一体、仿制药与创新药结合的业务体系,产品覆盖抗真菌、抗病毒、免疫抑制、抗肿瘤、心脑血管、呼吸、补铁剂、兽药、辅料等领域,并已获得多个国家和地区的官方GMP认证。公司的药品研发平台包括发酵半合成平台、多手性药物平台、非生物大分子平台、药械组合平台和偶联药物平台,已形成具有全球竞争优势的产品线。博瑞医药以“持续创新,护佑健康”为目标,为患者提供价值卓越的药品,并在中国、欧盟、美国、日韩等主要的国际规范市场国家和中国进行了DMF注册。 2024-08-28 董事长袁建栋,董事会秘书丁楠,临床CRO医学负责人谢道生 2024-08-27 电话会议电话会 华夏基金 基金管理公司 - 华西证券 证券公司 - 黑水资本 - - 和润投资 投资公司 - 国盈资本 其它 - 鼎萨投资 投资公司 - 子衿资产 - - 华泰证券 证券公司 - 中金资管 其它 - 健顺投资 投资公司 - 季胜投资 投资公司 - 泾溪投资 投资公司 - 招商基金 基金管理公司 - 民森投资 投资公司 - 宝盈基金 基金管理公司 - 华福证券 证券公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 长城证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 阳光资产 保险资产管理公司 - 辅晟资产 资产管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 睿扬投资 投资公司 - 华西基金 基金管理公司 - 东方证券 证券公司 - 国寿养老 寿险公司 - 中海基金 基金管理公司 - 米利都私募 - - 陆家嘴国际信托 信托公司 - 华泰证券资产管理 资产管理公司 - 百年保险资产管理 保险资产管理公司 - 英大保险资产管理 保险资产管理公司 - 工银安盛资产管理 资产管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 云杉常青证券投资基金 - - 开源证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 中泰基金 投资公司 - 敦和资产 资产管理公司 - 国联基金 基金管理公司 - 1、目前公司BGM0504注射液Ⅱ期临床试验取得的数据解读? BGM0504注射液降糖适应症Ⅱ期临床试验将BGM0504注射液5mg、10mg以及15mg三个剂量组分别与安慰剂、以及阳性对照药司美格鲁肽注射液进行了头对头的临床研究,目前该临床试验达成了预期目标。该临床研究共纳入了64例患者,临床显示该产品整体安全性 与耐受性良好,三个剂量组、安慰剂组、阳性对照药组均未发生任何一例低血糖事件,同时受试者均未发生因不良事件导致中途停药或者中止治疗的情况。 本次研究纳入的基数人群平均糖化血红蛋白(HbA1c)为8.0%,该指标和司美格鲁肽、替尔泊肽临床试验纳入人群的HbA1c水平基本对齐 ;纳入人群的平均体重为76kg,该体重与司美格鲁肽及其他同类产品在中国人群上开展试验时的体重基数基本一致,但国外研究纳入人群 的体重普遍会大于中国人群。总体而言,公司临床研究纳入人群的HbA1c和体重这类基线水平与司美格鲁肽、替尔泊肽及其他同类品种在 中国所开展的一系列研究具有较好的可比性,保持在基本一致的水平。 本次临床试验首先核心的主要目标是观察HbA1c指标,在目标剂量给药第4周时本产品各个剂量组相对于基线的HbA1c平均降幅在临床上已展现出较好的疗效,5mg组(扣除安慰剂)达到了1.32%的水平,10mg组(扣除安慰剂)达到了1.48%,到15mg(扣除安慰剂)时达 到了2.16%,而司美格鲁肽在第4周时平均降幅为1.03%,因此从目标剂量给药第4周就可以发现BGM0504在快速起效方面尤其在降HbA1c指标上的效果是相对比较可观的。 在本研究最关键的主要终点目标剂量给药第12周时,5mg组(扣除安慰剂)达到了1.99%的水平,10mg组(扣除安慰剂)达到了2.21 %,到15mg(扣除安慰剂)时我们欣喜地发现甚至达到了2.76%的水平,而司美格鲁肽在第12周时平均降幅为1.71%。从司美格鲁 肽自身开展的国内外研究我们可以看到,其中国际上开展的研究中司美格鲁肽在达到目标剂量后HbA1c较基线平均降幅大约为1.4%-1 .6%的水平,在中国的研究呈现的数据大约为1.4%-1.8%的水平,因此目前我们研究呈现的数据一方面是和司美格鲁肽既往的文献 数据具有可比较性,另一方面整体对比下来降幅表现也是较好的。总体而言,公司的BGM0504在起效的时间、降糖的HbA1c核心指标上具备一定的优势。此外,礼来的替尔泊肽SURPASS研究数据显示,其5mg、10mg、15mg组HbA1c较基线平均降幅约为1.9%左右的水平 ,最高达到2.2%的水平,而我们的高剂量组可以达到2.76%的水平。 在控糖达标率方面,针对于美国FDA而言,控糖达标率是指HbA1c在通过治疗后可以降到7%以下的水平,中国同样以该标准进行认定,BGM0504注射液三个剂量组在给药治疗后HbA1c<7.0%的受试者比例分别达到了76.9%、81.8%、91.7%,而司美格鲁肽为75%,因此在控糖达标率层面公司产品各个剂量组均优于司美格鲁肽。 在糖尿病治疗中,除了把HbA1c降到一定的水平外,还需要考察糖尿病缓解,即把糖尿病患者的HbA1c降到正常水平。公司的BGM0504注 射液10mg组在给药治疗后有27.3%的受试者达到了糖化正常水平(HbA1c<5.7%),15mg组则有50%的受试者达到了糖 化正常水平,而司美格鲁肽的比例为12.5%。此外,礼来的替尔泊肽SURPASS研究数据显示,其10mg、15mg组在给药40周时糖化正常水平的比例为40%-50%。GLP-1这类制剂的特点是随着给药时间的延长,其降糖效果呈现渐进式的下降,尤其在达到目标剂量给药第24周时还是能看到一定程度的下降,后续其降幅水平便趋于平稳。由于公司本次Ⅱ期临床仅进行到各个剂量组给药14周至18周 ,后续在Ⅲ期临床试验中其在更长周期范围内的糖化水平表现尚待观察。 在安全性与耐受性方面,本次临床研究中未发生任何低血糖事件(包括有症状和无症状),公司产品既能起到较好的控制血糖的目的,又不至于让受试者产生低血糖风险,同时本次研究中无患者发生因不良事件导致的中途退出或脱落的情况。对于司美格鲁肽及替尔泊肽所做的一系列研究,根据其文献数据可以发现大约10%-15%的受试者可能会因为不良事件导致中途部分人员中止治疗或未完成治疗。从礼来 开展的SURPASS-1研究数据可以发现,替尔泊肽在15mg时约20人左右因各种不良事件导致中途退出,10mg组有约10人左右也出现 该等情况,根据其入组的共120例可以大体推算,约有10%以上的受试者因为不良事件导致中途退出。 由于Ⅱ期临床试验样本量较小,产品的安全性、HbA1c降幅、控糖达标率等方面的数据尚待后续大样本量上中国成人2型糖尿病受试者Ⅲ期确证性临床研究来进一步确认。 此外,对于糖尿病患者除了血糖控制,体重的变化也是其关注的另一个指标。在HbA1c/体重复合达标率方面,BGM0504注射液10mg组有27.3%的受试者达到了HbA1c降低到6.5%以下且同时患者的体重相对基线降低超过10%,15mg组有41.7%的患者达到了这 个水平,而司美格鲁肽的比例为6.3%。临床上5%的体重降幅是临床获益的基础,在此基础上超过7%-10%的幅度将使患者后续取 得更优获益。单纯的糖尿病患者和单纯的肥胖患者其体重下降的临床作用机制不同,从司美格鲁肽、替尔泊肽等文献数据可以发现单纯的非2型糖尿病肥胖患者其体重下降数据表现优秀,而2型糖尿病患者其体重下降水平没有非2型糖尿病的肥胖患者呈现的数据好,主要由于 :(1)入组人员的体重基数不同。非2型糖尿病的肥胖患者入组的人员体重指数(BMI)基本超过30kg/m2,而2型糖尿病患者入组人员的BMI就国内而言基本在26kg/m2左右,公司本次研究纳入的受试者BMI基本介于26kg/m2至27kg/m2。(2)临床作用机制不同。 HbA1c的降低和体重的降低在2型糖尿病患者中具备渐进式的相关性,礼来提到这两个指标的改善一方面是通过体重依赖性,另一方面是考虑到体重的独立机制相关,即降糖的同时体重开始循序渐进地下降,但不会与单纯的非2型糖尿病肥胖患者一样体重上有较高的降幅呈现,实际上在2型糖尿病患者中能达到5%的体重降幅已经表现较好,降幅达到10%则更为优秀。 除此之外,其他可能比较受关注的指标主要为空腹血糖、餐后2h血糖。对于单纯的GLP-1制剂,尤其是短效类的,其空腹血糖效果一般表现较好,但餐后2h血糖表现并不一定优秀;对于长效的GLP-1制剂,诸如GLP-1结合GIP的双靶点类产品,其除了空腹血糖外,餐后2h血 糖指标也具有较好的表现。在空腹血糖方面,BGM0504注射液低剂量组与司美格鲁肽表现基本相当,中高剂量组比司美格鲁肽略优。在餐后2h血糖方面,BGM0504注射液三个剂量组均表现出与司美格鲁肽略优。根据替尔泊肽研究的文献数据,BGM0504注射液各个剂 量组基本与替尔泊肽相当或略优。2、对于降糖中显示的体重和单纯减重中的体重降低幅度的区别? 根据GLP-1类制剂表现的临床数据,可以发现2型糖尿病患者体重下降和非2型糖尿病的肥胖患者体重下降表现不同。在司美格鲁肽国内外降糖研究中,其体重下降幅度在1kg至4kg左右,其入组人员的体重基数在中国约为七十多公斤,在欧美平均约为八九十多公斤;而在非2型糖尿病的肥胖患者中,其达到百分之十几的体重降幅,而根据降糖研究的数据换算可以发现,其在2型糖尿病患者中的体重降幅并未达到5%。在替尔泊肽的降糖研究中,2型糖尿病患者的体重降幅平均值为7%-9%左右,如果BMI条件设置较高其可能会突破到10%-11%;而在非2型糖尿病的肥胖患者中,其体重经过40周甚至一年的给药治疗后10mg、15mg剂量可以上涨至18%左右或者更高 。因此可以发现非2型糖尿病肥胖患者相较于2型糖尿病患者而言其体重降幅是成倍增加的。 产生上述现象的原因主要是:(1)2型糖尿病患者的BMI指标相对较低,其体重的下降存在一定的局限性;(2)2型糖尿病患者和非2型糖 尿病肥胖患者的病因不一致,2型糖尿病患者其体重的下降与HbA1c的下降之间存在相关性,此相关性从两个作用机制方面来展现,一方面是体重的依赖性,另一方面是体重的独立机制,二者之间存在一个相互调节的过程。因此,2型糖尿病患者所展现的体重下降与非2型糖尿病肥胖患者所呈现的降幅不能混为一谈。 3、公司对于GLP-1类产品的定位? 根据替尔泊肽临床研究文献,我们可以观察到以下几个特点:首先,关于降糖化的特点,替尔泊肽在达到目标剂量差不多24周左右开始其下降趋势慢慢趋于平缓,基本从24周开始走平,但在24周之前其仍呈现下降态势;其次,关于降体重的特点,无论是糖尿病人还是减肥患 者,一方面可以看到其至少到40周时体重下降仍未到达一个平台,即尚未出现走平趋势,另一方面可以发现2型糖尿病患者的体重降幅与非2型糖尿病肥胖患者之间的下降幅度是存在较大差距的。最后,通过临床数据曲线我们发现替尔泊肽在10mg、15mg剂量的药效较为接近,10mg、15mg剂量的降幅曲线没有拉开距离,可以说明实际上替尔泊肽在10mg剂量左右其治疗的潜力、效果基本已经达到了一个 平台期,后续伴随剂量的增加其疗效没有进一步增强。虽然公司尚未开展Ⅲ期临床试验,在大样本量、给药周期拉长的情况下产品的疗效趋势尚未确定,但从II期临床试验的初步结果看,BGM0504注射液并未在10mg剂量时达到一个平台,呈现出较好的量效关系——随着剂量 的增加,产品呈现的疗效也在增加。因此量效关系也是我们未来要去探索的,BGM0504的潜力是否存在进一步的发挥空间能够突破此类瓶颈。 此外,我们可以看到全球对糖尿病的治疗和控制呈现了一种新的趋势,糖尿病缓解越来越受关注。所谓的缓解就是将血糖降到