路维光电机构调研纪要

路维光电机构调研报告 调研日期:2024-08-27 深圳市路维光电股份有限公司是一家专注于各类掩膜产品研发生产的高新技术企业,总部位于深圳市南山区科技园。公司成立于多年以来一直致力于各类掩膜版的研发、生产和销售,产品主要用于平板显示、半导体、触控和电路板等行业,是下游微电子制造过程中转移图形的基准和蓝本。经过多年技术积累和自主创新,公司具有G2.5-G11全世代掩膜版生产线,可配套平板显示厂商所有世代产线。同时,公司还掌握了180nm/150nm节点半导体掩膜版制造核心技术,满足先进半导体芯片封装和器件等应用需求。路维光电秉承“用户为先,以人为本,思路维新,精益求精”的经营理念,致力于打造掩膜版行业世界级企业,用实力与真诚服务社会。 2024-08-28 董事、财务总监刘鹏,投资者关系刘文鑫 2024-08-27 特定对象调研,电话会议公司会议室 富国基金 基金管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 海通国际 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 泰康基金 其它 - 国联证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 中原证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 太平基金 基金管理公司 - 世纪证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 甬兴证券 证券公司 - 财信证券 证券公司 - 众志汇通资产管理 资产管理公司 - 喜世润投资 投资公司 - 标朴投资 投资公司 - 运舟私募基金 - - 懿坤资产 资产管理公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 耕霁投资 投资公司 - 第五公理投资 投资公司 - 深圳市高新投怡化股权投资基金管理有限公司投资公司- 金投资管-- 兴海荣投资-- 明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司基金管理公司- 国融基金 基金管理公司 - 建信金融资产投资有限公司 投资公司 - 敦和资管 资产管理公司 - 昆仑健康保险股份有限公司 寿险公司 - 中信建投证券 证券公司 - 1、介绍2024年中报业绩经营情况?(1)营业收入方面 公司上半年营业收入实现3.96亿元,同比增长28.49%,主要系公司根据下游需求调整内部产线搭配,高世代产品的占比有所提升。 单从二季度来看,营业收入延续一季度的增长态势,达2.19亿元,同比增长27.21%,环比增长23.80%。2024年上半年,无论是行业需求层面亦或是公司产能优化、产品结构方面,都对营业收入产生了积极影响。 (2)利润方面 公司上半年归母净利润实现0.82亿元,同比增长16.69%;扣非归母净利润0.74亿元,同比增长28.03%。 分季度来看,一季度归母净利润4,107万元,同比增长44.56%;二季度归母净利润4,135万元,较一季度实现了稳健增长,也体现出公司对于优化运营和增强核心竞争力的不懈努力。 整体来看,公司处于快速发展阶段。向不特定对象发行可转换公司债券项目在有条不紊地推进中;在苏州投资的130-28nm半导体掩膜版项目已于2024年上半年封顶。下游平板显示和半导体产品以及技术的迭代更新促进上游掩膜版需求增长;同时公司产能扩张稳步进行、产品结构持续优化,营业收入和利润一直在创新高的路上。未来,公司希望不断提升市场份额,成为世界领先的掩膜版企业。 2、半导体掩膜版的市场规模? 半导体掩膜版应用于晶圆制造、半导体封装、半导体器件制造及LED芯片外延片制造等。根据SEMI的数据,在晶圆制造方面,半导体掩膜版是第三大晶圆制造材料,占比13%左右,预计2024年晶圆制造用半导体掩膜版全球规模约50亿美元以上,这个数据仅仅是指晶圆制 造部分中所用到的掩膜版规模,不包括半导体器件制造以及半导体封装之所需。目前国内成熟制程仍占大多数,大概七八成,这部分目前主要依赖海外独立第三方掩膜版厂商。 在第三代半导体领域,以SiC、GaN为代表的材料以其高热导率、高击穿场强等特点,在国防、航空、航天、高铁、新能源汽车、光学存储、激光打印等多个领域展现出巨大的应用潜力。在国家政策支持和市场需求驱动下,我国第三代半导体产业快速发展,已基本形成了涵盖上游衬底、外延片,中游器件设计、器件制造及模块,下游应用等环节的产业链布局,这将带动半导体掩膜版市场的快速发展。 2023年,各大企业纷纷扩充产能,带动掩膜版市场需求上涨。随着2024年初以Sora为代表的生成式AI(人工智能)发布,AI在理解真 实世界场景并与之互动的能力方面实现飞跃。AI技术的快速进步促使各大科技公司纷纷加速布局AI领域。AI领域的快速发展将进一步带动对算力的新增需求,AI芯片和光模块作为算力实现的基础,预计将迎来高速增长。 半导体掩膜版市场迎来巨大发展机遇,公司围绕“以屏带芯”的发展战略,不断加大在半导体掩膜版业务上的投入力度,同时公司也将继续巩固在平板显示掩膜版领域的领先地位,实现长期的可持续发展。 3、平板显示掩膜版行业规模? 根据Omdia数据,预计2028年平板显示掩膜版市场规模将进一步发展至1,504亿日元,2028年中国大陆平板显示掩膜版销售占比 将达到59%,位居全球第一。分技术来看,OLED正在快速增长,OLED掩膜版因精度、工艺复杂程度等原因其平均单价普遍高于LCD掩膜版,随着OLED占比提升,全球掩膜版市场规模有望持续提升。 (1)受限于蒸镀机尺寸,目前主流OLED显示面板厂尺寸主要集中在G6,对应掩膜版产品主要集中在850mmx1200mm尺寸。三星宣布在韩国牙山投建全球首条G8.6OLED生产线,京东方在2023年四季度也宣布在成都投建G8.6AMOLED产线,LG计划通过出售广州工厂筹集 资金建设其G8AMOLED产线;随着各大厂商对大尺寸OLED面板产线的投资和建设,预计未来OLED掩膜版产品也将向大尺寸发展。根据Omdia统计,在AMOLED/LTPS等应用领域,掩膜版国产化率仍较低,2022年AMOLED/LTPS等高精度掩膜版的国产化率仍只有9%,国产替代的空 间巨大。 (2)下游消费电子、新能源汽车、智能驾驶、智慧医疗、人工智能等迅猛发展与迭代更新,下游多样性提升增加对掩膜版的需求。 (3)AMOLED、LTPO、双栈串联技术OLED、硅基OLED对掩膜版的精度提出更高要求,因其特殊架构以及多层数也比传统面板要求更多的掩膜版数量。 (4)FMM的规模增加带动光掩膜版需求,主要是FMM制造过程中需要光掩膜版。FMM的质量和精度对OLED屏幕的性能和品质有着至关重要的影响,而FMM的生产加工需要与之配套的平板显示掩膜版。得益于AMOLED显示技术的广泛应用和手机、电视等消费电子产品升级换代、市场需求持续增长,对FMM的需求也在不断增加。2022年全球FMM市场规模达到72.64亿元人民币,预计到2028年将增长至503.45 亿元,年复合增长率高达38.10%。目前DNP、Toppan等日韩企业基于FMM制作技术、市场份额和产品质量等方面的领先地位垄断全球FMM市场。然而,随着技术的不断扩散和市场的不断扩大,国内FMM制造商也在逐步崛起,成为全球FMM市场的重要参与者,进而带动国内FMM用 掩膜版需求持续上升。4、公司提升市场份额的手段? (1)公司保持稳健的发展态势。IPO募投项目的3条半导体高精度掩膜版产线和1条G8.5大尺寸平板显示掩膜版产线陆续建设;向不特定对象发行可转换公司债券项目将新增2条半导体掩膜版生产线和2条高精度平板显示掩膜版生产线之关键设备,主要产品覆盖250nm-130nm半导体掩膜版和G8.6及以下高精度a-Si、LTPS、AMOLED、LTPO等平板显示掩膜版产品。 (2)公司深耕行业近30年,通过多年的自主研发及技术积累,已成为掩膜版行业知名企业,拥有丰富的掩膜版研发和制造经验,产品质量过 硬且稳定,得到了众多知名客户的认可,与众多知名客户建立了长期密切的合作关系。在合作沟通中公司对于行业的趋势、技术演变以及客 户需求把握得更为精准、高效,面对市场竞争可以快速做出反应决策,公司在各个维度加强与客户的沟通合作,用产品和技术说话,不断提升市场份额。 (3)面对来自国际掩膜版厂商的竞争,公司始终保持自身竞争力,主要体现在产品、服务和交期等方面;在国产供应链自主的迫切要求下,下游面板厂商将更倾向于选择国内企业。