核心观点与关键数据
业绩表现：山金国际2024年上半年实现营业收入65.05亿元，同比增长42.27%；归母净利润10.75亿元，同比增长46.35%。主要得益于金银价格上涨和产销量的增加。其中，矿产金产量4.16吨，矿产银产量82.24吨；Q2单季度业绩创新高，营收37.32亿元，同比增长56.77%，净利润5.72亿元，同比增长30.53%。
金银价格：2024上半年沪金均价523元/克，同比提高20.4%；沪银均价6799元/千克，同比提高27.8%。预计随着美联储降息周期开启，金银价格中枢将继续上移。
成本优势：公司积极降本增效，2024上半年矿产金单位成本146.53元/克，同比下降29.89元/克。吉林板庙子、黑河洛克等金矿成本均实现降低。
资源布局：公司实施对加拿大Osino Resources Corp.的收购计划，开启国际化资源布局，预计投产后提供5吨/年黄金产能。公司规划“十四五”末矿产金产量达12吨，“十五五”末达15吨，金资源量及储量分别达240吨和600吨以上。
盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为97.43/109.50/125.00亿元，同比增长20.20%/12.39%/14.15%；归母净利润分别为21.45/26.49/32.26亿元，同比增长50.60%/23.51%/21.76%；EPS分别为0.77/0.95/1.16元，对应P/E分别为21.44/17.36/14.26倍，维持“买入”评级。
风险提示
美联储降息不及预期、金价大幅波动风险、安全和环保风险、海外投资风险。
财务预测摘要
（此处省略详细财务数据表格，仅说明财务预测涵盖2022-2026年，包括营业收入、净利润、EPS等关键指标及财务比率变化趋势。）
分析师声明与评级说明
分析师声明：报告观点准确反映个人看法，报酬与投资建议无直接联系。评级说明：股票评级标准基于报告发布后6-12个月相对市场表现，买入评级对应涨幅大于10%。
