低成本优势突出，持续受益金银上行周期

公司一季度业绩预增公告显示，其归母净利润预计在4.8-5.2亿元之间，同比增长61.94%-75.43%，扣非后归母净利润预计在4.75-5.15亿元，同比增长69.46%-83.73%，EPS为0.1729-0.1873元/股，同比增长62.04%-75.54%。

业绩增长主要得益于黄金和白银价格的上涨以及销量的增加。一季度，沪金加权均价为494.85元/克，同比增长17.3%，沪银加权均价为6088元/千克，同比增长19.9%。公司下属的贵金属矿山均为大型且品位较高的矿山，这为其低成本优势提供了坚实的基础。

公司计划2024年黄金产量不低于8吨，同比增长14.1%。截至2023年底，公司保有探明+控制+推测金金属量为156.8吨，银/铅/锌/铜金属量分别为0.8/61.4/128.4/12.6万吨。此外，公司通过新项目的开发和收购，进一步扩大了其资源储备，如玉龙矿业1118高地新增备案银/锌/铅金属量，黑河洛克新增探矿权，吉林板庙子新增金金属量，青海大柴旦新增金金属量。

公司制定了明确的战略目标，包括“资源为先，全球布局”的规划，旨在在2024-2028年间实现矿产金产量和金资源量及储量的显著增长。公司预计将继续受益于金价上行周期，随着通胀压力的缓解和全球地缘政治风险的上升，黄金市场有望进一步回暖。

基于对公司的收入和净利润预测，我们预计公司未来三年的营业收入将分别增长17%、21%和24%，复合年均增长率（CAGR）为21%；归母净利润将分别增长41%、32%和27%，CAGR为33%。考虑公司的持续增产增储和清晰的战略规划，我们给予公司2024年的市盈率（PE）为32倍，目标价为23.04元，维持“买入”评级。同时，需要注意产品价格波动、安全与环保以及海外项目收购等潜在风险。