2024年中报点评：市场竞争激烈，射频芯片项目持续推进

公司2024年中报显示，上半年营收13.03亿元，同比减少32.21%，归母净利润2.45亿元，同比减少20.77%，主要受市场竞争压力增大导致T/R组件和射频模块收入下降影响。其中，第二季度营收同比大幅减少50.21%。面对竞争，公司仍聚焦主营业务和核心技术创新，持续推进技术攻关。

公司上半年研发投入1.80亿元，同比增长0.49%，占营收13.81%。在基于国产半导体工艺的毫米波核心技术研究项目中投入0.62亿元，部分技术已导入产品并开始量产，有望实现主要芯片产品全国产化供应链，推动半导体工艺性能提升。

下游市场认可度高，未来发展前景广阔。公司产品在低轨卫星和商业航天领域已开始交付客户，射频集成电路及组件产品在国内4G、5G移动通信领域实现大批量供货。新领域和新客户方面，ODU及卫星通信芯片开发推进，部分产品进入客户认证阶段，未来市场空间广阔。

盈利预测与投资评级：考虑到公司是国内少有能够批量提供有源相控阵T/R组件、系列化射频集成电路产品的领先企业，下调2024年归母净利润预测至5.67亿元（前值9.45亿元），新增2025-2026年预测分别为7.36/9.62亿元，对应PE分别为40/31/24倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：1）新产品研发风险；2）核心技术失密风险；3）核心技术人员流失风险；4）市场竞争加剧风险。