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2024年中期业绩点评：龙头风范，挖掘改善性需求的结构性机会

2024-08-28 谢皓宇,黄可意,白淑媛国泰君安证券 carry~强

2024年上半年，中国海外发展营收与净利润分别同比下滑2.5%和23.5%，毛利率趋于稳定，净利率仍在探底。开发业务暂时承压，公司聚焦一二线主流城市的改善性需求结构性机会。上半年公司毛利率为22.1%，净利率为11.9%；商业物业运营业务逆势上涨19.8%，写字楼签约面积扩张、租金上涨6.4%，购物中心出租率提升至96.6%、租金收入上涨57.6%。公司上半年物业销售呈现两大特征：一线城市销售占比62.7%、均价上涨40.6%；高端产品玖序系逆势热销，上海中海·顺昌玖序销售额近200亿元。公司看好改善性需求市场空间，上半年新增6宗地块，一线城市占比67.5%。财务策略稳健，加权平均融资成本降至3.5%，无到期境外债务。维持2024~2026年EPS为2.41/2.62/2.89元，增持评级。风险提示包括需求下行幅度超预期、商业物业运营不及预期。

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