主业景气度复苏与芯片电感放量共振

主要观点与业绩表现

铂科新材2024年半年度业绩表现亮眼，公司上半年实现营业收入7.96亿元，同比增长36.88%，归母净利润1.85亿元，同比增长38.18%。单季度来看，二季度营业收入4.61亿元，同比增长58.45%，环比增长37.6%，归母净利润1.14亿元，同比增长66.18%。公司经营现金流净额同比大幅增长384.40%，主要得益于应收款项管理加强及现金结算比例增加。

业务板块分析

1. 金属软磁粉芯：实现销售收入5.86亿元，同比增长7.03%，保持市场领先地位。各应用领域表现如下：

   • 通讯、服务器电源及UPS领域：受新基建和人工智能驱动，销售收入高速增长。
   • 新能源汽车及充电桩领域：持续获得比亚迪、华为等客户认可，销售收入较快增长。
   • 空调应用领域：河源生产基地自动化优势显著，销售收入大幅增长。
   • 光伏应用领域：二季度明显回暖，报告期内销售收入同比基本持平。

2. 芯片电感：实现销售收入1.95亿元，环比2023年下半年增长138.92%，占公司营业收入24.5%。关键进展包括：

   • 获得MPS、英飞凌等全球知名半导体厂商认可，并新进入多家供应商名录。
   • 持续研发投入，交付大量样品，其中TLVR电感已实现小批量生产。
   • 技术布局进展：AI服务器、笔记本、平板、可穿戴设备、汽车、AI手机等应用领域取得突破。

未来规划

公司拟募集3亿元投资新型高端一体成型电感建设项目，以提升产能和产品性能，满足端侧AI设备需求，并适配即将到来的端侧AI市场爆发。

投资建议与评级

分析师上调盈利预测，预计2024~2026年营业收入分别为16.0/20.6/24.6亿元，归母净利润3.76/4.96/5.83亿元，EPS分别为1.89/2.49/2.93元，对应PE为30/23/19倍。维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括市场竞争加剧、技术开发不及预期、大客户销量不及预期。