先进制造行业周报：政策与需求共振，充电桩行业景气度持续向上

政策与需求共振，充电桩行业景气度持续向上 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 研究助理：闫智 证券执业证书号：S0640122070030 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 行业报告：先进制造行业周报 2023年6月12日 中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险入市需谨慎 重点推荐：华中数控、协鑫能科、中科创达、航锦科技、双良节能、超图软件、纽威股份、天通股份、西子洁能、捷佳伟创、天准科技 核心个股组合：华中数控、协鑫能科、中科创达、航锦科技、双良节能、纽威股份、华伍股份、西子洁能、联赢激光、骄成超声、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、先导智能、杭可科技、星云股份、捷佳伟创、科威尔、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究：近年来新能源汽车渗透率持续攀升，快速增加的保有量推动充电桩等相关配套设施需求不断提升。截至2022年底，我国新能源汽车保有量同比+67.1%达到1310万辆，公共充电桩同比+56.7%达到180万个，公用车桩比7.3：1，车桩比仍存在结构失衡，充电桩市场前景广阔。今年以来中央及地方不断出台政策，助力充电桩下乡，并提出要建成适度超前的充电基础设施，新增公用桩与公共领域新能源车比例力争到1:1。在政策与需求共振下，充电桩板块有望迎来快速发展，据我们测算，2025年我国充电桩市场空间将达到672亿元，2021-2025年CAGR为59%。随着新能源汽车续航里程提升和快速充电需求的提出，大功率高压直流充电成为技术趋势。建议关注，1）在大功率快充的技术趋势下，充电模块厂商有望受益：通合科技、英可瑞；2）整桩企业受益国内需求释放，布局产品出海：盛弘股份、绿能慧充、道通科技、金冠股份、英杰电气；3）补贴政策推出，运营商盈利能力得到提升：特锐德、星云股份。 重点跟踪行业： 锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头； 光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头； 换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业； 储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司； 半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节； 自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头； 氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司； 工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。 我国充电桩数量全球第一，但车桩比仍存在结构失衡。近年来新 图表1：我国新能源汽车与充电桩保有量 1400 能源车渗透率持续攀升，快速增加的保有量推动充电桩等相关配套设施需求不断提升。根据IEA数据，2021年，我国拥有世界上约85%的快速充电桩和55%的慢速充电桩，在电动车充电桩领域有着领导地位。截至2022年底，我国新能源汽车保有量同比 +67.1%达到1310万辆，公共充电桩和私人充电桩保有量分别为180万个、341万个，分别同比+56.7%、+132.1%，公共车桩比为7.3：1，车桩增量比为8.1：1，车桩比仍存在结构失衡。 1200 1000 800 600 400 200 0 新能源汽车保有量（万辆）充电桩保有量（万个） 20182019202020212022 图表2：我国保有量车桩比情况图表3：我国新增车桩比情况 400 350 300 250 200 150 100 50 0 10 8 6 4 2 0 20182019202020212022 250 200 150 100 50 0 15 10 5 0 20182019202020212022 公有桩保有量（万个）私有桩保有量（万个） 车桩比（公共桩）车桩比（全部桩） 公有桩增量（万个）私有桩增量（万个） 车桩比（公共桩）车桩比（全部桩） 顶层设计不断出台，充电桩下乡成为重点。2023年2月3日，八部委联合出台相关政策，明确要建成适度超前的充电基础设施，新增公用桩与公共领域新能源车比例力争到1:1；4月19日国家发改委在新闻发布会中表示，将加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡；5月17日，发改委官网发布《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》，提出11项实施意见，明确加快实现充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”，合理推进集中式公共充电场站建设。 地方补贴政策颁布，充电桩需求有望加速释放。5月30日，上海发改委印发《上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施》，提出对充电设备给予30%-50%设备补贴，对充电站点和企业给予0.05-0.8元/kWh度电补贴等；6月1日，重庆财政局印发《重庆市2023年度充换电基础设施财政补贴政策》，重点支持充换电基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面，对公用充电桩建设及社区统建统营项目给与补贴，奖励公用充电桩升级和“充储泊”体验中心项目。随着中央政策的推进，各地方有望出台类似的补贴政策助力下游需求释放并提升运营端盈利能力。 图表4：今年以来我国充电桩相关政策图表5：今年以来各地方出台文件 时间 政策 发布部门 主要内容 2023/2/3 《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工 作的通知》 工信部等 八部门 要建成适度超前的充电基础设施，新增公用桩与公共领域新能车比例力争到1:1，高速服务区充电车位占比不低于小型停车位10%。 2023/4/19 发改委新闻发布会 加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡，鼓励汽车企业开发更适宜县乡村地区使用的车型。同时，加快实施公共领域车辆全面电动化先行区试点。 2023/4/28 中共中央政治局会议 巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。 2023/5/5 国务院常务会议 要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施，创新充电基础设施建设、运营、维护模式，确保“有人建、有人管、能持续”。 2023/5/17 《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》 发改委 提出加快实现充电站“县县全覆盖”、充电桩“乡乡全覆盖”，合理推进集中式公共充电场站建设。 时间 政策 发布部门 主要内容 2023/5 /24 《广东省推进能源高质量发展实施方案》 广东省能源局 大力推进电动汽车充电基础设施建设，到2025年，全省规划累计建成集中式充电站4500座以上、公共充电桩25万个以上。 2023/5 /30 《上海市加大力度支持民间投资发展若干政策措施》 上海市发改委 鼓励民营企业投建出租车充电示范站、共享充电桩示范小区、高水平换电站等示范项目，对充电设备给予30%—50%的设备补贴，对充电站点和企业给予0.05—0.8元/千瓦时的度电补贴，落实经营性集中式充电设施免收电力接入工程费等措施 2023/6/1 《重庆市2023年度充换电基础设施财政补贴政策》 重庆市财政局 重点支持充换电基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面对公用充电桩建设及社区统建统营给与补贴奖励公用充电桩升级和“充储泊”体验中心项目。 2023/6/2 《北京市居住区新能源汽车充电"统建统服"试点工作 方案》 北京市城管委 利用两年时间，打造一批"统一选址原则、统一建设标准、统一服务标准"的"统建统服"充电服务试点。 2025年我国充电桩市场空间将达到672亿元，2021-2025年CAGR为59%。2022年我国车桩比为2.51:1，预计随着充电桩布局加速，车桩比将持续下降，假设2025年车桩比降至2.02；同时新能源车保有量增速将伴随其渗透率提升而有所放缓，据优优绿能招股书，假设2023年至2025年增长率分别为55%、45%、35%；据中国充电联盟，2022年直流充电桩占比为42.35%，假设直流充电桩占比每年提升2pct，2025年占比达到48.35%。根据以上假设，我们测算，2025年我国充电桩保有量将1968万个；市场空间将达到672亿元，2021-2025年CAGR为59%。 大功率直流充电成为技术趋势，充电模块为直流充电设备的核心部件。充电桩按充电模式可分为交流充电桩和直流充电桩，直流充电又称“快充”，具有功率高、充电快的特点，制造成本和安装成本也较高，更适用于对充电速率要求较高的应用场景，如公交、出租车、物流车、重卡等运营车辆的集中场所，以及充电站、高速公路服务区等公共服务场所。直流充电桩设备主要包括充电模块、滤波设备、监控设备及电池维护设备，其中充电模块是核心部件，在直流充电桩中起到将交流电网中的交流电转换为可为动力电池充电的直流电的作用，成本占整个充电桩的50%左右。 图表6：我国充电桩市场空间图表7：充电桩模式对比图表8：直流充电桩成本结构 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 新能源汽车保有量（万辆） 492 784 1310 2030.5 2944.23 3974.7 车桩比 2.93 3 2.51 2.33 2.17 2.02 充电桩保有量（万个） 167.92 261.33 521.91 871.46 1356.79 1967.67 充电桩增量（万个） 93.42 260.58 349.55 485.33 610.89 直流充电桩占比 38.29% 40.98% 42.35% 44.35% 46.35% 48.35% 直流充电桩增量（万个） 38.28 110.36 155.02 224.95 295.36 交流充电桩增量（万个） 55.13 150.22 194.52 260.38 315.52 直流充电桩价格（万元/个） 2.00 2.00 2.00 2.00 1.95 1.90 交流充电桩价格（万元/个） 0.50 0.50 0.50 0.45 0.40 0.35 市场空间（亿元） 104.13 295.82 397.58 542.80 671.62 直流充电桩 交流充电桩 功率等级 功率一般超过60KW 功率一般为7KW 充电速度 充电速度较快 充电速度较慢 成本 设备较复杂，成本较高 技术较成熟，成本较低 体积大小 体积较大，占地面积较大 体积较小，易于安装 应用场景 公交、出租车、物流车、重卡等运营车辆的集中场所，以及充电站、高速公路服务区等公共服务场所 居民社区、公共停车场、购物中心等 监控设备 电池维护设备 开关柜 配电柜 5% 电缆 6% 无功补偿SVG电缆8% AFP有源滤波8% 5%1% 5% 变压器 10% 充电模块 52% 高电压模式有望成为主流，液冷有望解决大功率快充的散热问题。高压快充通过增大电压来提高功率，在保证安全性的同时加快能量转化效率，从而实现快充的同时延长电池寿命，目前新能源大巴车、公交车等中大型车辆由于带电量较大，其充电电压范围约为450V至700V，保时捷Tayca、小鹏G9等高压车型充电电压可达800V，未来随着对续航里程、充电速度要求的提高，部分新能源汽车电压范围有望升至1000V，高压快充成是行业发展的重要趋势。此外，大功率充电桩充电温度较高，传统的风冷无法满足其散热需求，采用液冷的散热方式，系统内部的发热器件通过冷却液与散热器进行热交换，具有低噪音、高防护性的优点。 设备端受益需求释放以及产品出海，补贴