黑色金属研究周报：利空情绪释放叠加降息利多，黑色震荡反弹

利空情绪释放叠加降息利多，黑色震荡反弹 ——黑色金属研究周报（20240819-20240823） 投研中心：宋天豪 从业资格证号：F3038749投资咨询证号：Z0017964Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 总体概述： 钢材：因利润恶化，钢厂检修力度加大，本周螺纹产量环比继续低位下探，热轧产量阶段性反弹；螺纹表需继续小幅反弹，但整体低位运行，热轧需求环比明显回升，处于历年同期中等水平；螺纹库存继续去化，已处于近五年低位，热轧社库去化带动总库存小幅下降，但库存压力仍明显。在终端需求持续低迷的情况下，仍须警惕成材与原料负反馈。盘面在前期较明显回调之后，基本面利空情绪有所释放，跌势放缓，且海外降息预期升温或推高商品整体表现，预计短线震荡反弹。 铁矿：海外发运季节性正常波动，内矿供应有所反弹，整体处于近5年低点。因钢厂利润恶化，本周铁水产量继续回落，同比差距继续扩大。铁矿港口库存本周继续微降，但总量继续创近5年高点，钢厂库存亦明显高于去年同期，近期以消化厂内库存为主，高库存持续施压矿价，港口成交情况较为低迷。主力合约在逼近非主流矿成本附近后大幅反弹，叠加海外宏观利多预期支撑，短期或跟随成材震荡反弹，但在港口库存高企、需求见顶回落的背景下，反弹空间有限。 双焦：本周国内市场炼焦煤偏弱运行。供应方面，除个别煤矿因检修等情况产量有所缩减，其余煤矿均正常生产，整体供应环比有小幅增量；需求方面，钢价疲软，钢厂亏损严重，停产检修仍在持续，原料需求继续走弱，本周铁水产量环比下降4.31万吨至224.46万吨，压力继续向上游传导，市场炼焦煤价格继续承压运行。焦炭方面，焦企开工率和产量继续小幅下降，上周焦炭现货提降2轮，累降100-110元/吨，焦企利润大幅收窄，企业生产积极性不高，叠加钢价走弱，需求下滑，原料成本支撑弱化，预计短期内焦炭价格将继续震荡调整。 动力煤：供应方面，产地产量稳步回升，日均产量574万吨，环比增0.5万吨；需求方面，随着迎峰度夏逐步褪去，居民用电对日耗支撑作用逐渐减弱，电厂日耗依旧维持在相对高位，继续保持去库状态，但总体库存水平仍偏高，煤耗基本已无续增空间，终端采购意愿将保持低迷，整体市场交投氛围冷清，市场看空情绪较为浓厚，预计动力煤市场弱稳运行。 研究创造价值，服务铸就品牌 第3页 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 持续下降 小幅反弹 继续去化 正基差扩大 低位反弹 震荡反弹 热卷 小幅回升 大幅反弹 整体小幅去化 负基差缩小 低位反弹 震荡反弹 铁矿 环比回升 继续回落 港存微降 低位波动 进口利润收缩 偏弱 焦炭 环比小降 环比大幅下降 总库存环比增加 基差大幅走弱 利润环比持稳 震荡筑底 焦煤 环比增加 环比下降 库存环比增加 基差大幅走强 小幅下滑 震荡筑底 动力煤 稳步回升 需求高位 港口库存减少，终端库存明显下滑 下滑 弱势震荡 周度策略 钢矿：短期震荡反弹，观望为主。 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 一周数据概览 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹3140华北螺纹3100华南螺纹3220华东热轧3130华北热轧3100华南热轧3130 青岛港PB粉717 青岛港金布巴639 普氏铁矿62（美金）96.00 CCI进口低硫1390 天津港准一级焦1740 秦港5500现货价格839 80 3140 31803220 313031003130 763787807 13901852843 3154-143154263154663219-893219-1193219-89 719.544719.567719.587.9 1314.076.01889.0-37 801.437.6 24 -0.45% 0.82%2.05% -2.84%-3.84%-2.84% 5.74%8.54% 10.89% 5.47% -2.02% 4.46% 60 -26 30 -46 30 -28 10 -48 2 60 -3 1821 0 4 9.5 -20 10-169 -10015 15 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧唐山带钢唐山钢坯张家港废钢 唐山66%铁精粉 日照港准一级焦 3740310029002140 970 3260 306040 03 30 上海（热轧-螺纹) -60 -40 上海（冷轧-热轧） 610 0 RB主力-唐山钢坯 254 36 上海螺纹-张家港废钢 1050 70 青岛港PB粉-超特粉 -3 78 CCI5500-5000 1 103 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 一周要闻概览 国家能源局：7月份，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。1-7月，全社会用电量累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%。2 本周五大品种钢材总库存量1641.86万吨，周环比降58.14万吨。其中，钢厂库存量447.8万吨，周环比降17.14万吨；社会库存量 1194.06万吨，周环比降41万吨。 3乘联分会：本月狭义乘用车零售市场约为184.0万辆左右，同比去年-4.4%，环比上月7.0%，新能源零售预计98.0万辆左右，同比增长36.6%。 据百年建筑调研，截至8月20日，样本建筑工地资金到位率为61.98%，周环比下降0.15个百分点。其中，房建项目资金到位率为 45.93%，周环比下降0.76个百分点。 中国汽车工业协会：坚决反对欧委会对华电动汽车加征高额关税，希望欧方从中欧产业合作大局出发，坚持对话合作，共同维护中欧 乃至全球汽车产业发展营造公平、非歧视、可预期的市场环境，共同维护全球汽车产业链供应链安全。 上周（8月12日-8月18日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计158.98万平方米，环比增长3.7%，同比下降24%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计151.11万平方米，环比下降3.3%，同比增长11.5%。 中国工程机械工业协会最新数据显示，2024年上半年，纳入协会统计的十二大类主要产品国内外累计销售96.89万台，同比增长 4.58%。 8月23日，焦炭第六轮提降落地。河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨。 工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按本通知要求，继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 一、钢材 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月5日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月26日 6月3日 6月11日 6月19日 6月28日 7月7日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月18日 8月26日 9月4日 9月16日 9月25日 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月11日 2月21日 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月9日 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 7月28日 8月6日 8月16日 8月26日 9月8日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月25日 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月5日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月26日 6月3日 6月11日 6月19日 6月28日 7月7日 7月15日 7月23日 7月31日 8月9日 8月18日 8月26日 9月4日 9月16日 9月25日 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 铁水产量继续回落，已到达近年低位；钢厂盈利率继续恶化 全国高炉开工率77.47%,周环比-1.37% 247家钢厂铁水产量224.46万吨,周环比-4.31万吨 万吨 % 95 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 270 90 250 85 230 80 210 75 190 70 170 65 150 60 247家钢厂盈利率1.3%,周环比-3.46% 高炉产能利用率84.3%,周环比-1.62%(剔除淘汰产能） % % 2024年2023年2022年2021年 2020年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 100 120 95 90 100 85 80 80 75 60 70 40 65 20 60 0 1月1日 2月14日3月27日5月8日6月19日7月31日9月16日 11月6日12月30 日 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 第7页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 电炉开工持续下行，亦处于近年低位；废铁价差止跌回升，铁水优势减弱 电炉开工率50.98%,周环比-1.44% % 2024年2023年2022年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2022年 2023年 2024年 万吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 钢厂废钢库存360.57万吨,周环比+2.67万吨 唐山废钢与铁水价差-37.67元/吨,周环比+28.89元/吨 元/吨 废钢-生铁（唐山） 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月5日 1月20日 2月9日 2月24日 3月15日 3月31日 4月19日 5月5日 5月24日 6月9日 6月24日 7月7日 7月19日 7月29日 8月11日 8月23日 9月8日 9月23日 10月13日 10月28日 11月17日 12月2日 12月22日 1月5日 1月14日 1月27日 2月9日 2月18日 3月3日 3月15日 3月25日 4月7日 4月19日 4月29日 5月12日 5月24日 6月3日 6月16日 6月28日 7月8日 7月21日 8月2日 8月12日 8月25日 9月9日 9月29日 10月14日 11月3日 11月18日 12月8日 12月23日 元/吨电炉平均利润华东谷电利润华东平电利润华东峰电利润 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 1/19/20242/19/20243/19/20244/19/20245/19/20246/19/20247/19/20248/19/2024 资料来源：大有期货投研中心，IfinD 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月19日 3月4日 3月17日 3月29日 4月8日 4月17日 4月28日 5月7日 5月17日 5月27日 6月5日 6月16日 6月25日 7月5日 7月15日 7月24日 8月4日 8月13日 8月23日 9月3日 9月16日 9月29日 10月9日 10月22日 11月4日 11月17日 11月27日 12月10日 12月23日 (空白)1月12日 1月21日 2月2日 2月11日 2月23日 3月4日 3月15日 3月25日 4月3