黑色金属研究周报：利空情绪释放叠加降息利多，黑色震荡反弹

——黑色金属研究周报（20240819-20240823） 投研中心：宋天豪从业资格证号：F3038749投资咨询证号：Z0017964Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：因利润恶化，钢厂检修力度加大，本周螺纹产量环比继续低位下探，热轧产量阶段性反弹；螺纹表需继续小幅反弹，但整体低位运行，热轧需求环比明显回升，处于历年同期中等水平；螺纹库存继续去化，已处于近五年低位，热轧社库去化带动总库存小幅下降，但库存压力仍明显。在终端需求持续低迷的情况下，仍须警惕成材与原料负反馈。盘面在前期较明显回调之后，基本面利空情绪有所释放，跌势放缓，且海外降息预期升温或推高商品整体表现，预计短线震荡反弹。 铁矿：海外发运季节性正常波动，内矿供应有所反弹，整体处于近5年低点。因钢厂利润恶化，本周铁水产量继续回落，同比差距继续扩大。铁矿港口库存本周继续微降，但总量继续创近5年高点，钢厂库存亦明显高于去年同期，近期以消化厂内库存为主，高库存持续施压矿价，港口成交情况较为低迷。主力合约在逼近非主流矿成本附近后大幅反弹，叠加海外宏观利多预期支撑，短期或跟随成材震荡反弹，但在港口库存高企、需求见顶回落的背景下，反弹空间有限。 双焦：本周国内市场炼焦煤偏弱运行。供应方面，除个别煤矿因检修等情况产量有所缩减，其余煤矿均正常生产，整体供应环比有小幅增量；需求方面，钢价疲软，钢厂亏损严重，停产检修仍在持续，原料需求继续走弱，本周铁水产量环比下降4.31万吨至224.46万吨，压力继续向上游传导，市场炼焦煤价格继续承压运行。焦炭方面，焦企开工率和产量继续小幅下降，上周焦炭现货提降2轮，累降100-110元/吨，焦企利润大幅收窄，企业生产积极性不高，叠加钢价走弱，需求下滑，原料成本支撑弱化，预计短期内焦炭价格将继续震荡调整。 动力煤：供应方面，产地产量稳步回升，日均产量574万吨，环比增0.5万吨；需求方面，随着迎峰度夏逐步褪去，居民用电对日耗支撑作用逐渐减弱，电厂日耗依旧维持在相对高位，继续保持去库状态，但总体库存水平仍偏高，煤耗基本已无续增空间，终端采购意愿将保持低迷，整体市场交投氛围冷清，市场看空情绪较为浓厚，预计动力煤市场弱稳运行。 品种评估： 一周要闻概览 国家能源局：7月份，全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.7%。1-7月，全社会用电量累计55971亿千瓦时，同比增长7.7%。2本周五大品种钢材总库存量1641.86万吨，周环比降58.14万吨。其中，钢厂库存量447.8万吨，周环比降17.14万吨；社会库存量1194.06万吨，周环比降41万吨。3乘联分会：本月狭义乘用车零售市场约为184.0万辆左右，同比去年-4.4%，环比上月7.0%，新能源零售预计98.0万辆左右，同比增长36.6%。据百年建筑调研，截至8月20日，样本建筑工地资金到位率为61.98%，周环比下降0.15个百分点。其中，房建项目资金到位率为45.93%，周环比下降0.76个百分点。中国汽车工业协会：坚决反对欧委会对华电动汽车加征高额关税，希望欧方从中欧产业合作大局出发，坚持对话合作，共同维护中欧乃至全球汽车产业发展营造公平、非歧视、可预期的市场环境，共同维护全球汽车产业链供应链安全。上周（8月12日-8月18日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计158.98万平方米，环比增长3.7%，同比下降24%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计151.11万平方米，环比下降3.3%，同比增长11.5%。中国工程机械工业协会最新数据显示，2024年上半年，纳入协会统计的十二大类主要产品国内外累计销售96.89万台，同比增长4.58%。8月23日，焦炭第六轮提降落地。河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨。工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。各地区自2024年8月23日起，暂停公示、公告新的钢铁产能置换方案。未按本通知要求，继续公示、公告钢铁产能置换方案的，将视为违规新增钢铁产能，并作为反面典型进行通报。 一、钢材 铁水产量继续回落，已到达近年低位；钢厂盈利率继续恶化 电炉开工持续下行，亦处于近年低位；废铁价差止跌回升，铁水优势减弱 螺纹产量低位下探；热轧产量阶段性反弹，处于历年中低位 螺纹需求延续低位小幅反弹；热轧需求大幅走强，回升至中等水平 主要钢材品种高频成交量止跌反弹 地产高频销售低位下控，同比差距扩大 螺纹社库继续下降，库存创近5年新低；热轧社会库存高位小降 螺纹厂库继续低位下降；热轧厂内库存微幅累积 冷热价差延续反弹；卷螺现货价差维持倒挂 华东、华南热轧市场相对偏强，华东螺纹明显偏强 钢材盘面止跌反弹，1-10价差明显收缩 期货止跌反弹，热轧基差缩小，螺纹基差扩大 原料成材继续调降，高炉、电炉均有所修复，但维持亏损状态 二、铁矿石 本期外矿发运回升，维持正常区间波动 国产矿开工及产量小幅反弹，处于近5年低位 疏港量环比明显走弱；港口现货成交微幅改善 港口库存连续小幅下滑，但库存压力显著；钢厂库存明显高于去年同期 矿种溢价整体震荡偏弱，进口利润整体走低 基差继续低位运行；钢厂盈利状况不佳，中品低价差继续走弱 三、焦煤焦炭 现货企稳，焦企利润环比持稳，产量和开工环比继续下降，铁水产量延续回落 洗煤厂开工率回升，库存环比小幅增加 下游需求下滑明显，焦炭各环节库存累库 下游需求下滑，焦煤延续累库 临近交割，近月合约价差修复 主力合约换月，焦炭基差大幅走弱，焦煤基差大幅走强 四、动力煤 主产地产量稳步回升，各地气温回落，下游采买意愿不高，煤价暂无利多驱动。 港口调入量调出量环比大幅回升，锚地船舶环比增加，运费稳中走强 电厂日耗环比小幅下滑，三峡出库量环比小幅下滑 港口库存减少，日耗上升终端库存环比下降明显 下游维持刚需求采购，港口价格持稳 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议 大有期货有限公司是现代投资股份有限公司全资子公司，于2002年7月在长沙成立，注册资本8.3亿元，总部设在长沙，是湖南省期货业协会会长单位。 大有期货作为现代投资“一体两翼”发展格局中“金融翼”的重点公司，经过多年积累，业务资质齐全，范围涵盖商品期货和金融期货经纪、投资咨询、资产管理、基金销售、风险管理、场外衍生品、做市商等，是大连商品交易所、郑州商品交易所、上海期货交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国金融期货交易所结算会员。公司在上海自贸区成立上海夯石商贸有限公司，从事风险管理相关业务；同时在长沙、上海、南京、郑州、合肥、济南、佛山等全国重点城市设有多家分支机构，业务覆盖范围广。 公司始终坚持服务实体经济、服务客户的宗旨，秉承“客户至上、专业稳健”的经营理念，以经纪业务为基础，风险管理和资产管理为核心，持续推动业务转型升级，致力为客户提供专业、安全、便捷、全面的金融服务，满足客户多层次的金融需求。未来，公司力争成为各项业务稳健发展、经营高效、客户信任的综合型衍生品金融服务商。 公司总部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009全国统一客服热线：4006-365-058邮编：410114网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016