上半年归母净利润承压下滑，拟调整公司章程助力未来分红

上半年公司业绩承压，归母净利润2.89亿元，同比下降50.35%，扣非业绩1.37亿元，同比下降71.23%，均处于业绩预告区间内。主要原因是地产项目结转节奏差异（2023Q2高基数）和免税相关收益下滑。

具体来看：

• 免税业务下滑：上半年估算离岛免税相关收益1.60亿元，同比下降38%。受海南离岛免税销售金额下降29.90%影响，海口日月广场免税店租金下降26%，美兰机场免税店投资收益下降98%，三亚凤凰机场免税店相关收益下降14%。
• 地产业务下滑：地产收入4.84亿元，同比下降68.20%，主要受去年同期结转豪庭南苑C14项目收入高基数影响。
• 其他业务：机场收入9.46亿元，同比下降1.05%（三亚机场因航站楼改扩建扰动）；物业管理收入3.58亿元，同比增长1.42%；商业管理收入1.04亿元，同比下降25.71%；其他业务收入9.60亿元，同比下降9.77%。

公司拟修改公司章程，有望进一步完善分红机制，解除因历史遗留问题导致的分红受限条款。

展望未来：

• 三亚机场三期扩容工程积极推进，预计2025年底完成，客流承载力提升30%，未来商业面积可能进一步增加，提升机场商业收益。
• 海口国兴里商业街于2024年6月21日开业，打造海南自贸港都市消费新地标。
• 海南自贸港建设有序推进，国际品牌落子及休闲度假区打造将提升海南全球地位。公司拥有海南自贸港关键机场卡位和海口日月广场免税标杆商业资源等核心优势，中长线有望直接受益。

风险提示：政策、自贸港建设不及预期，偿债风险，消费复苏不及预期等。

投资建议：下修2024-2026年EPS至0.08/0.09/0.11亿元，对应动态PE为41/36/30x。维持“优于大市”评级。