公司信息更新报告：2024Q2业绩稳健，UHMWPE纤维预计逐步回暖

2024H1业绩稳健，UHMWPE纤维预计逐步回暖，维持“买入”评级。

核心观点与关键数据：

• 整体业绩： 2024H1收入7.76亿元（同比+6.9%），归母净利润0.82亿元（+6.5%），扣非归母净利润0.76亿元（+1.57%），主要受政府补助增加（584.70万元）驱动。分季度看，Q1/Q2营收分别为3.6亿元（+10.3%）/4.2亿元（+4.1%），归母净利润分别为0.37亿元（+15.4%）/0.45亿元（+0.2%）。
• 主业表现：
  • 精纺呢绒： 收入4.07亿元（-5.47%），产能利用率79.01%（-11.74pct），毛利率37.81%（+2.31pct），内销疲软导致收入下滑，外贸略有恢复，技改项目提升订单附加值。
  • 服装： 收入2.76亿元（+7%），毛利率32.94%（+4.05pct），高附加值订单带动业绩增长。
  • UHMWPE纤维： 收入0.86亿元（+241.34%），产能利用率97.13%（-15.47pct），销量1700吨，均价5.6万元/吨，单价及出口订单承压，预计逐步回暖。
  • 锦纶： 8万吨高性能差别化锦纶长丝项目稳步推进，预计2024Q4小部分投产，2025年贡献8000万元业绩。
• 财务指标： 2024H1毛利率33.8%（-0.3pct），期间费用率16.9%（+0.3pct），归母净利率10.6%（同比持平），存货6.3亿元（同比持平），存货周转天数230天（-6天），经营性现金流净额4248万元（2023H1为-693万元）。
• 渠道与地区： 直营收入6.6亿元（+5.06%），经销收入1.1亿元（+19.18%），国内收入5.6亿元（+5.8%），国外收入2.2亿元（+9.7%）。
• 盈利预测： 考虑UHMWPE单价及出口订单承压，下调2024-2026年归母净利润预测至2.1/2.5/2.8亿元。看好公司纤维产品多元化、多领域发展及向下游延伸，成为新材料应用型企业。当前股价对应PE12.8/11.0/9.8倍，维持“买入”评级。

风险提示： 产能投放不及预期、下游需求萎靡、市场竞争加剧。