永艺股份机构调研纪要

永艺股份机构调研报告 调研日期:2024-08-27 永艺家具股份有限公司是一家专业研发、生产和销售健康坐具的高新技术企业。公司成立于2001年,坐落在“中国椅业之乡”——浙江省安吉县。通过十余年的快速稳健发展,公司注册资金达3亿多元,拥有员工7000余名和国内外四大生产基地。2021年度被评为湖州市“金牛”企业和纳税大户。公司产品深受国内外各地消费者青睐,市场遍及70多个国家和地区,并与国内外多家知名采购商、零售商、品牌商建立长期战略合作关系。包括俄罗斯的Bureaucrat,Klaussner,加拿大的Performance,日本的家居零售商NITORI,世界五百强Staples(史泰博)、OfficeDepotMax以及全球著名品牌HON(美国)、ITOKI(日本)等。公司是国家办公椅行业标准的起草单位之一,是业内首批国家高新技术企业之一,是中国家具协会副理事长单位、浙江省椅业协会首任会长单位,国家知识产权示范企业、国家级绿色工厂、国家级工业产品绿色设计示范企业、国家级绿色供应链管理企业、中国质量诚信企业、服务G20杭州峰会先进企业、浙江省家具行业领军企业;同时,公司拥有国家级工业设计中心、行业首家省重点企业研究院、省级高新技术企业研究开发中心、省级企业技术中心,获得湖州市政府质量奖等企业荣誉以及中国外观设计优秀奖、中国轻工业优秀设计金奖、德国IF设计奖、红点最佳设计奖、德国设计奖等众多产品荣誉。在内部管理上,公司一直追求卓越绩效,严格执行ISO9001、ISO14001、ISO45001管理体系标准并获得认证。公司始终坚持将技术创新作为企业发展的源动力,坚持每年用销售额的3%投入到研发创新,先后与浙江大学、湖南大学等高等院校合作成立创新中心,是“浙江大学研究生专业学 位教育实践基地”。公司长期与美国、德国、日本、韩国等发达国家的顶级专家和设计团队紧密合作,研究人机工程学,研发健康坐具的关键技术,不断将健康科技融入座椅行业。在技术创新上,公司以创建国家级企业技术中心、永艺健康坐具企业研究院为平台,不断健全创新激励机制,引进并培育创新人才 ,不断推进创新成果的转化。目前,公司累计申请专利1030项,行业领先。 2024-08-28 董事会秘书顾钦杭 2024-08-272024-08-27 电话会议线上会议 长江证券 证券公司 - 建信基金 基金管理公司 - 德邦基金 基金管理公司 - 中加基金 基金管理公司 - 永赢基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 工银瑞信 基金管理公司 - 贝莱德 其它 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 工银安盛 寿险公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 国盛证券 证券公司 - 惠理投资 - - 中英人寿 寿险公司 - 平安养老 寿险公司 - 混沌投资 投资公司 - 敦和资产 资产管理公司 - 磐厚动量 资产管理公司 - 沣京资本 资产管理公司 - 江苏瑞华 投资公司 - 域秀资本 资产管理公司 - 康曼德资本 资产管理公司 - 国联基金 基金管理公司 - 北京知未私募 基金管理公司 - 宁银理财 其它金融公司 - 施罗德交银理财 其它金融公司 - 国海证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 中信建投 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 诺德基金 基金管理公司 - 广发证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 东方财富证券 证券公司 - 润晖投资 投资咨询公司 - 光大资管 资产管理公司 - 明世伙伴基金 基金管理公司 - 国君资管 资产管理公司 - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 利檀投资 投资公司 - 民生基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 万联自营 - - 鑫巢资本 资产管理公司 - 华创证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 晟盟资产 资产管理公司 - 国联证券 证券公司 - 歌斐资产 资产管理公司 - 方正证券 证券公司 - 华安基金 基金管理公司 - 恒越基金 基金管理公司 - 长安基金 基金管理公司 - 国华兴益基金 - - 路博迈基金 投资公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 信达澳亚基金 基金管理公司 - pinpoint 其它 - 中科沃土基金 基金管理公司 - 融通基金 基金管理公司 - 华泰资管 资产管理公司 - 纵贯资本 基金管理公司 - 希瓦资产 资产管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 青骊投资 投资公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 华泰资产 保险资产管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 巨子私募基金 - - 新华基金 基金管理公司 - 东方红资管 其它 - 中金资管 其它 - 东方自营 其它 - 万方资本 其它 - 华夏基金 基金管理公司 - 一、介绍公司2024年上半年总体经营情况2024年上半年,世界经济温和复苏,外部需求有所改善,同时公司着力推进在手新客户、新渠道、新项目加快放量,有效推动业绩增长。 此外,公司在外销新客户新渠道拓展、海外基地建设和业务发展、国内自主品牌和自主渠道拓展、旗舰产品打造、运营管理提升、信息化建设等方面也都取得了积极成效,为全年及未来业绩增长夯实基础。相关工作具体可参见公司《2024年半年度报告》。(一)2024年上半年业绩情况1、主要财务数据:2024年上半年,公司实现销售收入20.52亿元,同比增长33.57%;实现归母净利润1.26亿元,同比下降 11.01%,扣非后归母净利润1.26亿元,同比增长2.02%。 2、销售收入:上半年销售收入实现较快增长,既得益于β层面的改善,但更得益于α层面的优势。从β层面看,2024年上半年世界经 济温和复苏,外部需求有所改善,同时欧美渠道商库存水平较上年同期有所下降、拉动式补货推动出口订单增长,中国办公椅出口额同比增长19.23%。从α角度看,上半年公司着力推进在手新客户、新渠道、新产品落地,Costco、Sam’s等多个重要渠道和大客户订单快速 爬坡,贡献较大业务增量,相信公司在新客户、新渠道、新产品方面的α优势将持续推动收入增长。分季度看,二季度销售收入达到11.95亿元,较去年同期增长42.37%,较一季度环比增长39.55%,环比增长既有季节性的因素,但更得益于新客户、新渠道、新产品加 快爬坡放量。3、毛利率:上半年毛利率为22.85%,与上年同期基本持平,特别是二季度随着收入规模扩大,单二季度的毛利率提升至23.38% ,已经很接近近几年来单季度毛利率的高点。4、净利率:上半年归母净利率为6.16%,扣非后归母净利率为6.12%,较去年同期有所下降,主要原因系去年同期有大额政府补助 以及汇兑收益,如果剔除上述因素影响,今年上半年归母净利率和扣非后归母净利率与去年同期基本持平。分季度看,二季度归母净利率为7.00%、扣非后归母净利率为6.93%,盈利能力环比明显回升。 此外,要特别说明的是,公司在业务拓展上正在布局战略高度上的资源投入,努力实现多渠道业务增长,专注主业并实现高质量发展。公司战略性投入自主品牌建设和发展新业务(例如升降桌业务、罗马尼亚基地等新项目),在短期内对净利率有一定影响。如果不做这样的战略投 入,上半年的盈利表现会更好,但公司着眼于长远考虑战略性投入这些新业务,而这些投入很多是前置性投入,经过前面几年的培育,这些新业务将逐步释放业务增量,盈利情况也将逐步改善。5、销售费用率:上半年销售费用率为7.17%,较去年同期提高0.69个百分点,但销售费用率呈逐季度优化趋势。上半年销售费用增 长较快,主要系战略性投入自主品牌建设,包括美国大商超渠道和国内外电商渠道的营销费用投入;上述销售费用很多是前置性投入,随着下半年销售旺季的到来,上述前置性投入有望转化为实际销售收入,销售费用率有望继续优化。6、管理费用率:上半年管理费用率为5.27%,较去年同期下降0.17个百分点,且管理费用率呈逐季度改善趋势。(二)2024年上半年公司开展的相关工作1、从内销方面看:公司继续围绕产品、营销、渠道三方面协同发力,加快发展国内业务、打造自主品牌。 在产品方面,围绕“撑腰”价值锚点,持续做好产品创新,不断推出旗舰产品,继去年推出Flow530/550的基础上,今年4月又推出 Flow360。旗舰产品的成功不仅取决于研发,同时也取决于营销,上半年我们运用系统方法论,进一步端到端拉通市场、研发、供应链 、制造和销售,完善新品上市标准化流程,形成产品、营销、销售三方组织互锁机制,有效助推旗舰产品实现上市即上量的目标。 在营销方面,我们贯彻“旗舰爆款”的营销策略,成功举办旗舰新品线上发布会,并通过抖音、小红书、B站、知乎等平台持续进行内容营销和话题营销,助推旗舰新品商业化成功;同时,优化营销费用的投放结构、提高投放效率,品牌搜索词和人群资产快速增长,有效提升品牌影响力。 在渠道建设方面,线上线下加快布局,线上聚焦天猫、京东、抖音三大平台,进一步提高精细化运营水平,实现日销提升和大促爆发,销售收入和品牌知名度持续提升;线下加快零售渠道建设,继续拓展大型商超渠道,同时成功落地线下零售旗舰店,进一步拓宽品牌产品销售渠道 。2、从外销方面看:着力推进在手新客户、新渠道、新产品落地,Costco、Sam’s等多个重要渠道和大客户订单快速爬坡,贡献较大业务增量。同时,随着国际贸易形势变化,客户对海外产能的需求不断增加,公司进一步加快海外基地建设,目前第三期越南生产基地首批厂房正在建设,同时越南基地持续推进精益生产、垂直整合、本地化供应链和管理团队建设,不断提高承接更高技术工艺要求产品的能力,推动多个 新品类、新客户、新业务顺利落地,为公司上半年业绩增长贡献了较大增量。目前公司对美国的大部分业务都已在越南生产出货(公司越南基地产能弹性较大,可以覆盖公司全部对美业务,且可以承接行业内更多的订单转移)。罗马尼亚基地加快新品导入和产能爬坡,接下去也将加快产能扩建,未来几年罗马尼亚基地也有望持续贡献业绩增量。3、关于中期分红:为积极加强现金分红、增强投资者回报、增加分红频次,进一步增强投资者获得感,公司结合实际情况,制定了202 4年半年度分红方案,每10股派发现金红利1.60元(含税),占公司上半年实现的归母净利润的41.95%。 二、投资者问答 公司对相关问题进行了梳理,主要问题及答复如下: Q:美国下游客户库存情况及需求展望?A:当前渠道商库存水平总体不高,今年以来渠道商总体上采取小幅高频下单的采购策略。上半年美国家具类耐用品的终端需求并没有太好 ,但中国办公椅和沙发出口额增长较快,这可能由于欧美渠道商库存水平较上年同期有所下降、拉动式补货推动出口订单增长。往后展望,美国降息有望在一定程度上提振消费信心,同时从美国官方公布的相关数据看,近几个月美国家具类零售额呈现边际小幅改善,美国主要渠道商近期披露的季报数据也平稳向好,总体看美国终端需求有望保持平稳、边际改善。Q:海外基地建设进度以及在成本节降方面的空间? A:目前公司有越南和罗马尼亚两大海外基地。 越南基地:公司于2018年在行业内率先“走出去”投资建设越南生产基地,经过数年建设已在客户资源、产能规模、本地化供应链、 人员素质、技术工艺等方面奠定了坚实基础,目前公司对美业务已大部分实现在越南生产出货。近年来公司越南基地订单及产能快速增长 ,推动公司快速提升美国市场份额和美国大客户渗透率。目前,公司正在继续推进越南基地产能建设,第三期越南生产基地第一批厂房正在建设中,后续产能建设会根据订单情况、国际贸易格局变化和订单转移趋势进行布局,因此公司越南基地的产能弹性较大。 回顾过去六年越南基地的发展历程,主要有以下工作重心:(1)产能建设;(2)客户拓展、品类拓展,今年上半年越南基地的增长就得益于 多个新品类、新客户、新业务顺利落地;(3)管理优化,持续推进精益