公司简评报告：2024H1盈利同比高增，充电业务同比减亏

公司研究 2024年08月29日 公司简评 买入（维持） 报告原因：业绩点评 证券分析师 周啸宇S0630519030001 电力设备与新能源 zhouxiaoy@longone.com.cn 证券分析师 张帆远S0630524070002 zfy@longone.com.cn 数据日期 2024/08/28 收盘价 17.17 总股本(万股) 105,569 流通A股/B股(万股) 102,795/0 资产负债率(%) 67.05% 市净率(倍) 2.79 净资产收益率(加权) 2.91 12个月内最高/最低价 22.73/15.03 26% 18% 11% 4% -3% -10% -17% -25% 23-0823-1124-0224-05 特锐德沪深300 相关研究 《特锐德（300001）：充电网业务扭亏为盈，股权激励+员工持股彰显公司信心——公司简评报告》2024.05.13 特锐德（300001）：2024H1盈利同比高增，充电业务同比减亏 ——公司简评报告 投资要点 事件：2024H1公司实现营业收入63.32亿元，同比增长12.93%；实现归母净利润1.93亿元同比增长105.26%；实现扣非净利润1.60亿元，同比增长173.71%。2024Q2实现营业收入37.63亿元，同比增长3.67%，环比增长46.49%；归母净利润为1.32亿元，同比增长78.29%环比增长113.55%；实现扣非净利润1.13亿元，同比增长113.18%，环比增长138.53%。 盈利收入稳步提升，海外拓展顺利。2024H1公司“智能制造+集成服务”业务实现营收36.74亿元，同比增长13.37%，实现归母净利润2.13亿元，同比增长44.64%。上半年公司围绕客户拓展，在与华能集团合作中，实现预制舱与新能源箱变连续多年中标的同时，突破中标GIS高压开关。用户侧多点开花：在交通、石化等细分市场，公司先后中标包银铁路项目、为多段“西气东输”条线提供预制舱变压站、开关柜，同时拓展新材料客户，为比亚迪、格林美、通威股份提供高效高压变电站系统解决方案。海外市场稳步推进，公司先后中标津巴布韦矿山、印尼红土镍矿等大型海外变配电建设项目，截至目前公司产品已成功落地全球50多个国家。 主要城市充电网同步推进，积极参与车网互动。2024H1公司“电动汽车充电网”业务实现营收26.58亿元，同比增长12.32%；实现归母净利润-0.20亿元，同比减亏0.33亿元。2024H1公司运营公共充电终端59.5万个，行业第一，充电量超58亿度，同比增长42%，累计充电量突破300亿度。公司微电网业务快速发展，2024H1公司累计布局的新能源微电网电站约600个，覆盖城市超过140个。2024H1公司虚拟电厂可调度容量超过470万kW，已参与28个网、省、地级电力调控中心等在线信息交互，参与电力市场化交易的电量超过6亿度电。 投资建议：考虑到公司作为全国充电运营商龙头，在资金、技术等方面具有先发优势，考虑电动车充电网业务同比减亏、电力设备产品下半年交付高峰。预计公司2024-2026年实现营业收入187.50/233.29/288.84亿元，同比+28.41%/+24.42%/+23.81%，2024-2026年归母净利润7.96/11.74/13.81亿元（原预测：7.96/11.73/13.80亿元），EPS分别为0.75/1.11/1.31元/股，对应当前P/E为23x/15x/13x，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资额不及预期、车网互动推广不及预期、充电桩利用率不及预期。 盈利预测与估值简表 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入(百万元) 14,601.77 18,750.19 23,329.31 28,884.02 同比增速(%) 25.56% 28.41% 24.42% 23.81% 归母净利润(百万元) 491.15 796.44 1,173.54 1,381.02 同比增速(%) 80.44% 62.16% 47.35% 17.68% 毛利率(%) 23.36% 23.50% 23.77% 23.45% 每股盈利(元/股) 0.48 0.75 1.11 1.31 ROE(%) 7.34% 10.72% 13.64% 13.83% PE(倍) 41.88 22.76 15.45 13.13 资料来源：携宁，东海证券研究所，2024年8月28日 附录：三大报表预测值 利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A2024E2025E2026E 营业总收入 14,602 18,750 23,329 28,884 货币资金 2,838 3,494 4,684 6,786 %同比增速 26% 28% 24% 24% 交易性金融资产 20 20 20 20 营业成本 11,191 14,344 17,785 22,110 应收账款及应收票据 8,440 10,229 11,979 14,021 毛利 3,411 4,406 5,544 6,774 存货 1,609 1,631 1,585 1,605 ％营业收入 23% 23% 24% 23% 预付账款 268 330 391 464 税金及附加 65 83 103 127 其他流动资产 2,142 2,552 3,005 3,531 ％营业收入 0% 0% 0% 0% 流动资产合计 15,317 18,254 21,663 26,426 销售费用 912 1,125 1,388 1,704 长期股权投资 1,621 1,621 1,621 1,621 ％营业收入 6% 6% 6% 6% 投资性房地产 22 22 22 22 管理费用 824 1,050 1,283 1,589 固定资产合计 3,746 4,081 4,438 4,769 ％营业收入 6% 6% 6% 6% 无形资产 779 690 602 514 研发费用 489 656 747 895 商誉 189 189 189 189 ％营业收入 3% 4% 3% 3% 递延所得税资产 712 769 769 769 财务费用 202 174 179 179 其他非流动资产 1,491 2,387 3,216 3,584 ％营业收入 1% 1% 1% 1% 资产总计 23,877 28,013 32,520 37,895 资产减值损失 -205 -202 -239 -288 短期借款 2,431 2,331 2,231 2,131 信用减值损失 -455 -451 -534 -644 应付票据及应付账款 7,735 9,762 11,906 14,556 其他收益 279 206 233 260 预收账款 27 34 42 53 投资收益 61 94 93 101 应付职工薪酬 472 589 738 917 净敞口套期收益 0 0 0 0 应交税费 282 355 456 558 公允价值变动收益 -13 0 0 0 其他流动负债 2,098 2,822 3,230 3,730 资产处置收益 17 19 23 29 流动负债合计 13,044 15,893 18,603 21,944 营业利润 602 984 1,422 1,738 长期借款 1,454 1,654 1,854 2,054 ％营业收入 4% 5% 6% 6% 应付债券 0 0 0 0 营业外收支 -69 -100 -85 -70 递延所得税负债 91 94 94 94 利润总额 534 884 1,337 1,668 其他非流动负债 1,593 1,857 2,157 2,457 ％营业收入 4% 5% 6% 6% 负债合计 16,181 19,498 22,708 26,549 所得税费用 7 9 40 133 归属于母公司的所有者权益 6,689 7,430 8,604 9,985 净利润 527 875 1,297 1,534 少数股东权益 1,006 1,085 1,208 1,362 ％营业收入 4% 5% 6% 5% 股东权益 7,696 8,515 9,812 11,346 归属于母公司的净利润 491 796 1,174 1,381 负债及股东权益 23,877 28,013 32,520 37,895 %同比增速 80% 62% 47% 18% 现金流量表（百万元） 少数股东损益 36 79 123 153 2023A2024E2025E2026E EPS（元/股） 0.48 0.75 1.11 1.31 经营活动现金流净额 1,345 1,961 2,698 3,146 基本指标 投资 -32 0 0 0 2023A2024E2025E2026E 资本性支出 -980 -1,790 -1,786 -1,320 EPS 0.48 0.75 1.11 1.31 其他 85 69 93 101 BVPS 6.34 7.04 8.15 9.46 投资活动现金流净额 -926 -1,721 -1,693 -1,218 PE 41.88 22.76 15.45 13.13 债权融资 -593 711 400 400 PEG 0.52 0.37 0.33 0.74 股权融资 195 47 0 0 PB 3.17 2.44 2.11 1.82 支付股利及利息 -168 -307 -214 -225 EV/EBITDA 15.41 12.64 9.31 7.25 其他 27 -36 0 0 ROE 7% 11% 14% 14% 筹资活动现金流净额 -539 416 186 175 ROIC 7% 7% 9% 9% 现金净流量 -119 656 1,190 2,102 资料来源：携宁，东海证券研究所，2024年8月28日 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多