虹软科技2024年中报点评：商拍正在快速落地，智驾继续加大研发与定点合作

核心观点与关键数据

• 手机主业：加速技术和机型推广，Turbo Fusion 技术在更多高端机型落地，并向主流机型渗透；Turbo Fusion 图像处理技术延伸至视频应用，方案原型获重要客户认可。
• 智驾业务：舱内产品预计上半年收入增长较快，下半年拓宽车型覆盖范围；舱外产品持续出货，3D AVM、哨兵监测算法获新增量产车型定点；VisDrive升级版舱泊一体解决方案达量产水平；Tahoe 和 Westlake 产品加速开发。
• AIGC 商拍：图生视频功能正式上线，是国内商拍赛道率先推出的高保真模特视频生成产品，已入驻多个电商平台，下半年将拓展国际电商平台。
• 财务表现：2024H1 营收 3.8 亿元同比增长 12%，归母净利 0.61 亿元增长 23%；分红比例高达 97.8%。
• 研发投入：2024H1 研发费用 1.94 亿元同比增长 18%，研发费用率 50.9%。

研究结论

• 维持目标价 37.82 元，维持“增持”评级。
• 预测 2024-2026 年 EPS 为 0.36/0.48/0.60 元。
• 上半年营收业绩稳定增长符合预期，分红比例高。
• 手机主业加速推广，智驾业务持续研发与定点合作，AIGC 商拍实现新商业模式快速落地。
• 风险提示：出海风险、技术迭代升级风险、AIGC 推进不及预期等。