7月工业企业利润解读20240827：利润增速持续上行，营运能力边际回落

利润增速持续改善，周转速率有所放缓

• 1-7月工业企业利润总额同比增长3.6%，较上月+0.1 pct；7月利润总额同比增长4.1%，较上月+0.5 pct，增速连续两个月升高。
• 营收稳定增长，1-7月营业收入同比增长2.9%，连续3个月持平。
• 拆解利润，7月工业增加值同比增长5.1%，较上月下降0.2 pct；PPI当月同比-0.8%，环比持平；营收利润率5.40%，较上月下降0.1 pct。
• 营业成本率环比小幅增长，每百元营业收入成本同比增加0.09元。
• 杠杆率同比小幅下降，资产负债率同比下降0.1 pct，环比持平。
• 存货、应收账款周转速率放缓，产成品存货周转天数同比增加0.2天，应收账款平均回收期同比增加3.4天。

营收增速持平，企业库存被动抬升

• 7月企业营收增速保持稳定，但库存增速上行，产成品存货同比增长4.2%，连续7个月升高。
• 供给强于需求，库存增加多为需求偏弱导致的被动补库。

分行业：高技术制造业贡献大，消费品制造业保持高增长

• 利润增速改善面超50%，采矿业降幅收窄，制造业增速持平，公用事业增速下降但仍较高。
• 装备制造业利润同比增长6.1%，对利润贡献占比35.1%。
• 高技术制造业利润同比增长12.8%，贡献率近六成，锂离子电池制造、半导体器件专用设备制造等行业增长较快。
• 消费品制造业利润同比增长10.2%，高于整体利润增长率6.6 pct，造纸、化纤等行业增长显著。

总结

• 7月工业企业利润延续改善趋势，但产量增速、利润率水平有所回落，盈利能力整体保持稳定，新动能支撑短期改善。
• 营运能力有所下降，库存被动抬升反映需求端不强，经济恢复仍需政策支持。

风险提示

• 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。