业绩简评
2024年8月27日，海晨股份发布2024年半年度报告。1H2024公司实现营业收入8.12亿元，同比下滑9.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比下降13.8%。其中2Q2024公司实现营业收入4.1亿元，同比下降8.2%；实现归母净利润0.93亿元，同比下降19.2%。
经营分析
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新能源大客户营收下降，新增业务收入有效对冲
公司营业收入同比下滑9.2%，主要由于新能源业务下滑。公司新增业务收入1.02亿元，占2023年上半年公司收入11.43%，其中：半导体物流装备及自动化业务增长8527万元，消费电子等业务增长1695万元。新能源汽车L客户营收下降1.85亿元，占2023年上半年收入20.66%。公司新开拓了新能源两个客户业务，半导体及自动化业务也有所增长，上半年整体新增业务有效对冲了新能源L客户营收下降的影响。
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汇兑收益下降导致归母净利润下滑幅度加大
1H2024公司毛利率为24.55%，同比增长2.2pct。1H2024公司销售费用率为2.4%（-0.12pct）、管理费用率为6.1%（+0.46pct）、研发费用率为2.2%（+0.57pct）、财务费用率为-4.33%（+1.07pct）。1H2024公司持续加大研发投入，研发费用同比增长22.8%，研发费用占收入比在同业中较为领先。1H2024公司实现归母净利润为1.5亿元，同比下降13.8%，其中汇兑收益同比下降2548万元，若扣除该因素影响，公司归母净利润同比仅小幅下降1.7%。
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消费电子行业复苏，自动化业务发展顺利
受到产品更新周期和人工智能等积极因素影响，全球消费电子行业需求呈现一定的恢复趋势，下游的生产物流行业需求也有所改善。公司消费电子生产物流板块经营情况呈现稳中向好的经营态势。同时，公司凭借在新能源汽车物流领域口碑，新增新能源企业行业两家客户。自动化业务方面，1H2024公司完成了昆山工厂改造升级，引入新一代生产和测试设备，升级后的工厂目前已正式投产使用。公司未来将进一步加大在智能物流产品的研发投入，推动公司该领域业务规模持续增长。
盈利预测、估值与评级
考虑新能源汽车物流市场竞争激烈，调整公司2024-2026年净利预测至3.2亿元、3.6亿元、4.0亿元（原4.1亿元、4.8亿元、5.5亿元）。维持“买入”评级。
风险提示
客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入1,800百万元，同比增长22.67%；归母净利润358百万元，同比增长15.81%。
- 2023年营业收入1,828百万元，同比增长1.55%；归母净利润281百万元，同比下降21.51%。
- 2024E营业收入1,878百万元，同比增长2.69%；归母净利润319百万元，同比增长13.43%。
- 2025E营业收入2,121百万元，同比增长12.99%；归母净利润358百万元，同比增长12.34%。
- 2026E营业收入2,386百万元，同比增长11.82%；归母净利润401百万元，同比增长11.82%。
公司点评
- 市场中相关报告评级比率为1.00，对应“买入”评级。
- 历史推荐和目标定价显示，多家机构给予“买入”评级，目标价在16.90元至30.48元之间。
- 投资评级说明：买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
