2024年半年报点评：利润率向上，Q3指引乐观

公司2024年半年报显示，业绩符合市场预期，收入1036.0亿元（同比+5.7%），归母净利润54.0亿元（同比+23.9%）。核心要点如下：

1. 利润率向上，盈利能力提升

   • 分业务营收：消费电子855.5亿元（+3.3%）、通讯74.6亿元（+21.7%）、汽车47.6亿元（+48.3%）、电脑43.8亿元（+4.6%）、连接器14.5亿元（-8.4%）。
   • 利润率：毛利率11.7%（+1.1pp），净利率5.6%（+0.7pp）。
   • 费用率：销售/管理/研发费用率分别为0.4%/2.5%/4.1%，均保持稳定；研发费用42.2亿元（+13.2%）。
   • 现金流：经营活动现金流净额24.0亿元（-72.8%），主要因出货及采购月份结构差异。

2. 三驾马车齐头并进，增长动力强劲

   • 消费电子：AI时代下声光电技术精进，新老产品均表现优异，子公司立铠精密营收354.1亿元（+8.1%），新客户拓展取得进展。
   • 通讯：电连接、光连接等领域持续深耕，完整解决方案服务体系有望放量。
   • 汽车：产品矩阵多元化（线束、连接器、智能座舱），单车电子电器占比提升推动出货量及ASP增长。

3. AI赋能，Q3指引乐观

   • 业绩预告：Q1-Q3归母净利润88.5-92.2亿元（+20%-25%），Q3单季34.5-38.2亿元（+14.4%-26.6%）。
   • 驱动因素：AI渗透消费电子、汽车领域，公司垂直整合、智能制造及跨领域协同优势显著，内生外策略助力业务增长。

4. 盈利预测与投资建议

   • 预测：2024-2026年营收2786/3204/3822亿元，归母净利润134/180/205亿元。
   • 评级：维持“买入”，看好智能汽车高速互联需求及大客户Q3新机出货。

5. 风险提示
   市场需求不及预期、新品导入不及预期、研发进度不及预期等。