转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月27日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240827 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240826》 2024-08-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240823》 2024-08-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240822》 2024-08-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240821》 2024-08-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240820》 2024-08-20 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.29%、上证综指环比下降0.24%、深证成指环比下降1.11%、创业板指环比下降0.94%、上证50指数环比下降0.08%、中证1000指数环比下降1.18%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.57%、大盘价值环比上涨0.04%、中盘成长环比下降0.88%、中盘价值环比下降0.44%、小盘成长环比下降0.98%、小盘价值环比下降0.75%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为412.71亿元，环比减少7.30%；万得全A总成交额为5139.93亿元，环比减少2.82%；沪深两市主力净流出176.64亿元；十年国债收益率环比上升2.75bp至2.19%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 104.60元，环比昨日下降0.26%。其中偏股型转债的收盘价为165.69元，环比 下降0.48%；偏债型转债的收盘价为100.30元，环比下降0.03%；平衡型转债的收盘价为113.76元，环比上升0.13%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比5.48%，较昨日环比下降0.76pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比39.13%，较昨日上升1.32pct；收盘价在100元以下的个券有162只。价格中位数为105.00元，环比昨日下降0.48%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为16.19%，环比昨日下降0.81pct；整体加权平价为71.81元，环比昨日下降0.88%。偏股型转债溢价率为1.77%，环比上升0.15pct；偏债型转债溢价率为84.37%，环比下降0.25pct 平衡型转债溢价率为12.92%，环比下降0.58pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计26个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-3.02%）、电子（-2.21%）、农林牧渔（-2.02%）；涨幅前三位行业为石油石化（+1.68%）、煤炭（+1.54%）、银行（+0.26%）。 转债市场共计25个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-1.08%）、建筑材料（-1.01%）、电子（-1.00%）；涨幅前三位行业为环保（+0.75%）、建筑装饰 （+0.65%）、医药生物（+0.03%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.34%、制造环比-0.49%、科技环比-0.85%、大消费环比-0.55%、大金融环比-0.17%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.94pct、制造环比+2.3pct、科技环比+2.7pct、大消费环比+1.2pct、大金融环比+1.6pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.89%、制造环比-1.49%、科技环比-2.44%、大消费环比-1.00%、大金融环比-0.63%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.16pct、制造环比-0.47pct、科技环比-0.88pct、大消费环比-0.52pct、大金融环比-0.14pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 366.42 -0.29 -0.91 -1.82 -6.24% 889033.WI 可转债等权 165.53 -0.45 -0.49 -1.52 -11.47% 8841324.WI 可转债指数 1255.90 -1.32 -4.14 -2.75 -24.76% 884257.WI 可转债预案 1127.19 -1.01 -3.24 -0.51 -24.13% 000001.SH 上证综指 2848.73 -0.24 -1.55 -1.32 -4.24% 399001.SZ 深证成指 8103.76 -1.11 -3.03 -4.38 -14.92% 399006.SZ 创业板指 1530.74 -0.94 -3.68 -6.91 -19.07% 000016.SH 上证50 2350.41 -0.08 -0.28 -0.81 1.04% 000852.SH 中证1000 4459.68 -1.18 -4.37 -3.73 -24.25% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2915.84 -0.56 -1.22 -2.17 -3.37% 801812.SI 中盘指数(申万) 2928.79 -1.02 -3.99 -4.96 -13.90% 801813.SI 小盘指数(申万) 3287.89 -1.17 -4.19 -4.10 -22.42% 399372.SZ 大盘成长 3321.53 -0.57 -1.92 -3.95 -13.11% 399373.SZ 大盘价值 7229.36 0.04 0.82 1.17 13.61% 399374.SZ 中盘成长 2881.36 -0.88 -4.01 -6.02 -20.75% 399375.SZ 中盘价值 4544.79 -0.44 -2.62 -2.39 -1.72% 399376.SZ 小盘成长 3530.57 -0.98 -3.83 -5.02 -23.49% 399377.SZ 小盘价值 5534.06 -0.75 -3.37 -1.86 -8.34% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债412.71亿，A股5139.93亿图表410Y国债收益率：+2.75BP；转债利差：- 0.17PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/132021/2/132022/2/132023/2/132024/2/13 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-176.64亿元图表6沪深两市融资融券余额：-2.83亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.19%；-0.81pct 2023年以来1.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 12.00 17.50 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 105.20 15.17 105.00 104.80 104.60 104.40 104.20 104.00 103.80 103.60 103.40 103.20 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 103.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：105；-0.48% 2023年以来1.20%分位数 图表10整体加权平均平价：71.81；-0.88% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：+1.69pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型-0.58pct，偏债型-0.25pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/0