信达证券2022年9月“十大金股”组合

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 信达证券2022年9月“十大金股”组合 2022年8月30日 证券研究报告 策略研究 策略专题报告 樊继拓策略首席分析师执业编号：S1500521060001 邮箱：fanjituo@cindasc.com 娄永刚金属&新材料首席分析师执业编号：S1500520010002 左前明能源首席分析师 执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 张燕生化工首席分析师执业编号：S1500517050001 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com王舫朝非银&中小盘首席分析师执业编号：S1500519120002 邮箱：wangfangzhao@cindasc.com马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001 邮箱：mazheng@cindasc.com陆嘉敏汽车首席分析师执业编号：S1500522060001 邮箱：lujiamin@cindasc.com任菲菲建筑建材首席分析师执业编号：S1500522020002 邮箱：renfeifei@cindasc.com江宇辉房地产首席分析师执业编号：S1500522010002 邮箱：jiangyuhui@cindasc.com 汲肖飞纺织服装&轻工首席分析师执业编号：S1500520080003 邮箱：jixiaofei@cindasc.com刘卓机械设备首席分析师执业编号：S1500519090002 邮箱：liuzhuo@cindasc.com 张润毅军工&中小盘首席分析师执业编号：S1500520050003 邮箱：zhangrunyi@cindasc.com陈淑娴石化首席分析师 执业编号：S1500519080001 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001 邮箱：fengcuiting@cindasc.com周平医药首席分析师 执业编号：S1500521040001 邮箱：zhouping@cindasc.com蒋颖通信首席分析师执业编号：S1500521010002 邮箱：jiangying2@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 信达证券2022年9月“十大金股”组合 2022年8月30日 分类股票代码股票名称所属行业2021EPS 盈利预测 2022EPS2023EPS2024EPS 2023PE总市值收盘 600188.SH兖矿能源能源3.347.5310.0012.255.02471.38亿 3690.HK 300870.SZ 600325.SH 300896.SZ 002438.SZ 300767.SZ 603345.SH 002991.SZ 600702.30 美团 欧陆通华发股份爱美客江苏神通震安科技安井食 传媒 非银&中小盘地产 纺服&化妆品机 -2.59 1.10 1. 0.2 候选金股 信达证券月度金股│9月 600938.SH 中国海油 石化 1.58 2.73 3.01 3.25 5.6 7960 邮箱：louyonggang@cindasc.com 601666.SH 平煤股份 能源 1.26 2.73 3.67 4.35 3.9 武浩电力设备&新能源首席分析师 601058.SH300416.SZ 赛轮轮胎苏试试验 化工军工 0.430.72 0.610.99 0.941.38 1.321.87 12 执业编号：S1500520090001 十大金股 000625.SZ 长安汽车 汽车 0.36 0.94 0.97 1 邮箱：wuhao@cindasc.com 603305.SH600884.SH 旭升股份杉杉股份 电新电新 0.662.04 1.051.59 1.63 注：（1）收盘价截至2022年8月26日。（2）港股标的市值和收盘价均根据2022/8/26港元兑人民币中间价折算为人民币。 9月策略观点： 策略观点：随着中报落地、美股调整，建议提前开始转向价值。对于2-3年的大级别风格来看，基本上都是由业绩优势决定的，但由于股价和估值的变化大多是领先的，所以风格的变化也会领先业绩拐点。我们认为今年A股的风格类似2015年Q2-2016年、2018年Q4-2019年，是成长价值风格的拉锯期。虽然当下成长股业绩依然是最强的，但如果从年度的角度来看，部分成长性行业可能会受到产能的影响，ROE改善速度放慢，价值型行业会受到稳增长的影响，ROE下滑速度放慢，提前进行风格转变是必要且紧迫的。我们对未来半年指数的判断是：提前风格转变，指数先进入区间震荡，Q4可能会更弱。Q4的主要变化可能来自：存量资金补仓完成、二十大结束、三季报、美股可能二次调整。 行业配置建议：我们之前一直提示Q3均衡，Q4价值，当下来看，这一观点可能需要修正，建议提前开始转向价值。（1）成长股的季度性反弹大概率已经接近尾声，建议配置上转向价值股。当下的成长处在类似2015年Q4和2019年Q1的大反弹中，季度涨幅过后需要减少成长。（2）金融类板块中，非银将有望成为进可攻退可守的方向。地产银行也可以作为超配的方向。（3）消费的逻辑演绎还不充分。建议优先关注疫后产能格局优化的酒店、航空，后续等待稳增长效果，逐渐增配和经济相关度高的家电等。 9月信达证券“十大金股”组合为：兖矿能源（能源）、中国海油（石化）、平煤股份（能源）、赛轮轮胎（化工）、苏试试验（军工）、长安汽车（汽车）、旭升股份（电新）、杉杉股份（电新）、美团（传媒）、欧陆通（非银&中小盘）。 其他候选金股为：华发股份（地产）、爱美客（纺服）、江苏神通（机械）、震安科技（建材）、安井食品（食品）、甘源食品（食品）、舍得酒业（食品）、欧普康视（医药）、中天科技（通信）、新东方在线 （传媒）。 风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率4 二、2022年9月金股策略观点4 三、2022年9月十大金股组合和推荐逻辑5 3.1能源——兖矿能源（600188.SH）5 3.2石化——中国海油（600938.SH）6 3.3能源——平煤股份（601666.SH）7 3.4化工——赛轮轮胎（601058.SH）7 3.5军工——苏试试验（300416.SZ）8 3.6汽车——长安汽车（000625.SZ）8 3.7电新——旭升股份（603305.SH）8 3.8电新——杉杉股份（600884.SH）9 3.9传媒——美团（3690.HK）10 3.10非银&中小盘——欧陆通（300870.SZ）10 四、2022年9月候选金股和推荐逻辑11 4.1地产——华发股份（600325.SH）11 4.2纺服&化妆品——爱美客（300896.SZ）12 4.3机械——江苏神通（002438.SZ）12 4.4建材——震安科技（300767.SZ）13 4.5食品——安井食品（603345.SH）13 4.6食品——甘源食品（002991.SZ）14 4.7食品——舍得酒业（600702.SH）14 4.8医药——欧普康视（300595.SZ）15 4.9通信——中天科技（600522.SH）16 4.10传媒——新东方在线（1797.HK）16 风险因素17 表目录 表1：2022年9月信达证券十大金股组合（收盘价截至2022年8月26日）5 表2：2022年9月信达证券候选金股（收盘价截至2022年8月26日）11 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率46.46%，相对于沪深300超额收益率 67.64%。 金股组合收益 万得全A 沪深300 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%） 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% 2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、2022年9月金股策略观点 策略观点：对于2-3年的大级别风格来看，基本上都是由业绩优势决定的。但是需要警惕的是，股价和估 值的变化大多是领先的，其领先的时间可能会长达1年。在上一轮景气度改善的后期或新一轮景气度改善的初期，风格的变化和当期业绩没有关系，更多是由估值、流动性或指数涨跌决定的。我们认为今年A股的风格类似2015年Q2-2016年、2018年Q4-2019年，是成长价值风格的拉锯期。在风格拉锯期，成长价值风格每1-2个季度就会发生变化。风格转变的催化剂几乎全都是指数调整，而不是业绩变化。虽然当下成长股业绩依然是最强的，但如果从年度的角度来看，部分成长性行业可能会受到产能的影响，ROE改善速度放慢，价值型行业会受到稳增长的影响，ROE下滑速度放慢，提前进行风格转变是必要且紧迫的。 我们对未来半年指数的判断是：提前风格转变，指数先进入区间震荡，Q4可能会更弱。我们认为9月，稳增长的政策预期还将继续发力，可能会带来价值股的估值修复，从而维持指数的震荡。10月之后，指数可能会变得更弱，Q4的主要变化可能来自：存量资金补仓完成、二十大结束、三季报、美股可能二次调整。 行业配置建议：我们之前一直提示Q3均衡，Q4价值，当下来看，这一观点可能需要修正，建议提前开始转向价值。（1）成长股的季度性反弹大概率已经接近尾声，建议配置上转向价值股。由于市场年度的风格是拉锯期，所以价值成长会伴随指数的涨跌出现快速的变化，当下的成长处在类似2015年Q4和2019年Q1的大反弹中，季度涨幅过后需要减少成长。（2）金融类板块中，非银将有望成为进可攻退可守的方向。后续如果价值占优，非银是价值股中估值筹码最有优势的，如果是成长股继续活跃，非银也会受益于市场风险偏好的回升。地产银行也可以作为超配的方向。（3）消费的逻辑演绎还不充分。疫情后投资者开始逐渐预期经济恢复，这一恢复的过程虽然受到房地产销售的波折，但大方向上还能持续。建议优先关注疫后产能格局优化的酒店、航空，后续等待稳增长效果，逐渐增配和经济相关度高的家电等。 三、2022年9月十大金股组合和推荐逻辑 表1：2022年9月信达证券十大金股组合（收盘价截至2022年8月26日） 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：（1）收盘价截至2022年8月26日。（2）港股标的市值和收盘价均根据2022/8/26港元兑人民币中间价折算为人民币。 3.1能源——兖矿能源（600188.SH） 推荐逻辑： 1、2021年12月15日，公司公告《发展战略纲要》，对未来转型发展方向做出长期规划：力争5-10年煤 炭产量规模达到3亿吨/年，并拓展单一煤炭开采向多矿种开发转型；力争5-10年化工品年产量2000万吨以上，其中化工新材料和高端化工品占比超70%；煤炭化工主业规划目标分别约是2020年的3倍、4倍；除此之外，首提新能源领域的发展规划：力争5-10年新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上，氢气供应能力超过 10万吨/年。公司发展战略纲要高度符合今年中央经济工作会议对能源双碳问题的定位，且依托集团资源落地可靠性高，公司长期、确定、高质量的成长可期。 2、短期增产保供并未本质解决煤炭供不应求的问题，2022年乃至未来三年煤价中枢易涨难跌。且短期俄乌冲突影响中长期全球能源格局重述，海外煤价涨幅远超国内，兖矿能源因其控股兖煤澳大利亚而最为受益于海外煤价上涨。 3、当前公司依然被严重低估，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为372.71、494.81、606.25亿元，EPS分别为7.53、10.0