半年报点评：创新品类游戏上线，多端产品全球发行

完美世界（002624.SZ）2024年半年报点评

事件概述

2024年上半年，完美世界实现营业收入27.60亿元，同比下滑38.12%；归母净利润-1.77亿元，扣非归母净利润-2.35亿元。主要影响因素包括游戏流水不及预期、影视业务亏损及办公场所整合产生的损失。

游戏业务

• 收入与利润：游戏业务实现收入26.50亿元，归母净利润-1.66亿元，扣非归母净利润-1.55亿元。
• 主要原因：存量游戏流水自然回落，创新游戏《女神异闻录：夜幕魅影》上线获得良好反馈，但《一拳超人：世界》海外公测表现不及预期，以及公司进行人才优化产生费用。
• 创新与出海：公司持续推进创新品类游戏研发，如《女神异闻录：夜幕魅影》上线并扩充年轻用户群。游戏出海初见成效，境外收入2.8亿元，占总收入比例10.16%，推进全球多端一体化路线，包括PC端、主机端和移动端。

影视业务

• 收入与利润：影视业务实现收入8960.46万元，归母净利润8895.74万元，扣除非经常损益后净利润为-1761.74万元。
• 策略与进展：坚持精品化内容路线，聚焦“提质减量”，储备项目稳步推进，如电视剧《小日子》《今天的她们》等播出，口碑与热度兼具。

盈利预测

• 调整原因：公司多端产品全球化发行初见成效，但考虑到当前游戏排期。
• 预测数据：预计2024-2026年营业收入分别为56.09/65.63/72.85亿元，同比增长-28.0%/17.0%/11.0%；归母净利润分别为-3.28/1.30/3.77亿元，同比增长-166.8%/139.5%/191.1%。
• 估值与评级：对应PE-44/110/38x，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品表现不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 政策监管风险