2024H1中报点评：海外盈利显著提升，乘AI东风打造第四曲线

公司2024年半年度业绩表现强劲，营收和净利润均实现双位数增长。具体数据如下：

• 2024H1营业收入61.52亿元，同比增长16.90%；归母净利润4.03亿元，同比增长41.13%。
• 2024Q2营收31.82亿元，同比增长17.55%；归母净利润2.11亿元，同比增长33.34%。
• 业务分部表现：
  • 乘用车营收31.82亿元，同比增长36.41%，毛利率16.9%（+0.35pct）。
  • 商用车、非道路工程机械业务营收23.35亿元，同比下降1.54%，毛利率25.91%（+2.77pct）。
  • 数字与能源业务营收4.35亿元，同比增长23.5%，营收占比7.08%。

核心分析判断：

1. 国际业务盈利能力显著提升：2024H1新获取超130个项目，国际订单占比46.02%。克服原材料及海运成本上涨影响，海外经营体盈利能力改善明显：
   • 北美经营体营收7.06亿元（+50.67%），净利润扭亏为盈。
   • 欧洲经营体营收8558万元（+90.70%），同比减亏显著。
2. 第三曲线（数字与能源）订单突破：新订单中数字能源占比14.10%，具体项目包括：
   • 储能热管理：阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目。
   • 低空飞行器热管理：某知名客户订单。
   • 数据中心：国际著名机械设备公司及数据中心整体解决方案服务商订单。
3. 组织架构调整聚焦AI业务：新增AI数智产品部，独立发展芯片换热、人形机器人及核心零部件等第四曲线业务。

投资建议：

• 维持2024-2026营收预测分别为131.9/150.5/173.8亿元，归母净利润8.30/9.91/12.35亿元，EPS分别为1.00/1.20/1.49元。
• 对应市盈率2024-2026年分别为17.79/14.90/11.96倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 乘用车销量不及预期、客户拓展不及预期、美国大选关税不确定性等。